Bandits SOES

Qu’est-ce que les bandits SOES?

Les bandits SOES sont un groupe d’investisseurs individuels qui ont exploité le Small Order Execution System (SOES) du Nasdaq pour le day trading. Bien que le profit moyen par transaction du bandit soit faible, ils le compensent en échangeant des dizaines ou des centaines de fois par semaine. Les bandits établissent généralement une position avant que la plupart des teneurs de marché n’aient mis à jour leurs cotations et licencient les positions à des prix favorables.

Une remarque intéressante de l’histoire des bandits SOES était leur capacité à tirer profit des marqueurs professionnels du marché malgré un désavantage comparatif dans les capacités d’information. Parce que les bandits récoltent les bénéfices et supportent les pertes de leurs métiers, ils ont peut-être été plus incités à mieux performer que les entreprises traditionnelles de tenue de marché.

Comprendre les bandits SOES

Le débat d’aujourd’hui entre l’homme et la machine trouve ses origines dans l’histoire qui a conduit à la saga des bandits SOES. À bien des égards, le krach du Dow Jones Industrial Average le 19 octobre 1987 a contribué à semer les graines du commerce à haute fréquence. Désormais connu sous le nom de Black Monday, le Dow Jones a chuté de près de 23%, sa plus forte baisse en une journée. Les stocks chutant si rapidement, de nombreux teneurs de marché du Nasdaq – les intermédiaires qui graissent les roues des marchés – ont tout simplement cessé de prendre leur téléphone. Les investisseurs de détail n’ont pas été en mesure de protéger leurs portefeuilles.

Reconnaissant une opportunité, un petit groupe d’investisseurs a cherché à exploiter un trou dans le processus du marché. Ce trou est survenu parce que les transactions SOES sont automatisées et reçoivent une exécution quasi instantanée.

Ainsi, ces métiers ont la priorité sur le reste du marché. Cela a permis aux traders rapides d’entrer et de sortir des actions en utilisant SOES à un rythme plus rapide que les grands investisseurs, ce qui a fini par générer de gros profits.

Les bandits originaux du SOES étaient Sheldon Maschler et Harvey Houtkin du désormais tristement célèbre Datek Securities. Avec l’aide de Jeff Citron et Josh Levine, en 1989, ils ont créé un logiciel appelé Watcher, qui permettait aux day traders de profiter de la faiblesse du système SOES en mettant lentement à jour les cotations de prix.

Bien que destiné uniquement aux petites commandes, Datek utilisait le système SOES pour les transactions importantes, achetant essentiellement des actions, puis les revendant en quelques secondes. En 1996, Datek avait scalpé tellement de métiers qu’ils employaient plus de 500 commerçants, dont beaucoup venaient juste de sortir des écoles de l’Ivy League.

Le succès de Datek Securities et d’autres premiers traders à haute fréquence a ensuite déclenché un réseau de communications électroniques (ECN), nommé Island, suivi de l’ECN de l’archipel, qui a fusionné avec la Bourse de New York en 2006.