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Qu’est-ce que Shogun Bond?

L’obligation shogun est un type d’obligation émise au Japon par des entités étrangères, y compris des sociétés, des institutions financières et des gouvernements, et libellée dans une devise autre que le  yen.

Comprendre Shogun Bond

Les obligations shogun ont été nommées d’après le mot japonais désignant le chef militaire traditionnel de l’armée japonaise. Une obligation samouraï est similaire à une obligation shogun, mais les obligations samouraï sont libellées en yens, tandis que les obligations shogun sont émises en devises. Un exemple d’obligation shogun serait une société chinoise émettant une obligation libellée en renminbi au Japon. Les obligations shogun en devises étrangères émises au Japon sont disponibles pour les investisseurs japonais et étrangers.

La première obligation shogun a été émise en 1985 par la Banque mondiale, en considération des efforts du gouvernement japonais pour internationaliser largement le yen japonais et libéraliser les marchés de capitaux du pays. L’obligation était libellée en dollars américains ( USD ). Southern California Edison est devenue la première société américaine à vendre des obligations Shogun libellées en dollars, également en 1985.

Au début de son histoire, le marché obligataire du Shogun était limité aux organisations supranationales et aux gouvernements étrangers. Les révisions fiscales par les États-Unis en 1986 ont suscité un certain intérêt précoce pour l’obligation, car l’assouplissement ultérieur des règles relatives aux obligations a donné une plus grande flexibilité aux entreprises privées sur le marché obligataire de Shogun.

Premiers défis pour les obligations shogun

Après avoir culminé en 1996, les obligations Shogun ont eu du mal à gagner du terrain au Japon pour un certain nombre de raisons, telles que:

• Le Japon souhaitait se concentrer sur les obligations de haute qualité libellées en yens plutôt que sur celles émises dans un pays étranger.
• Les investisseurs japonais à l’époque avaient peu de connaissances sur le fonctionnement des marchés internationaux et étaient particulièrement réticents au risque, et ont donc évité un investissement qu’ils ne comprenaient pas encore.
• La période d’enregistrement pour l’émission d’obligations Shogun était extrêmement longue et les exigences en matière de documentation étaient extrêmement difficiles, en particulier par rapport aux obligations Samurai.

En conséquence, les émissions d’obligations du Shogun ont évolué à des niveaux proches de zéro pendant de nombreuses années, avant d’atteindre un nouveau sommet en 2010.

Motivations pour l’émission d’obligations Shogun

Les entreprises, les gouvernements et les institutions citent de multiples raisons pour émettre des obligations Shogun. Voici quatre exemples historiques récents qui décrivent leurs raisons spécifiques d’utiliser les obligations Shogun comme ressource d’emprunt:

• En 2011, Daewoo a émis les premières obligations Shogun de Corée, tirées par la baisse des coûts d’emprunt au Japon dans un contexte de turbulences sur les marchés en Europe et aux États-Unis. La société a également déclaré que l’émission Shogun aiderait à diversifier ses sources de financement. Daewoo prévoyait également d’utiliser le produit pour investir dans des projets d’exploration des ressources et à des fins générales de l’entreprise.
• En 2012, Hitachi Capital a émis la premièreobligation Shogun endollars de Hong Kong ( HKD ). La société a utilisé la vente pour financer l’expansion de ses activités, y compris des prêts hypothécaires, ainsi qu’à des fins générales de l’entreprise.
• En 2016, la Banque mondiale a émis la première obligation verte Shogun, utilisant les fonds pour soutenir les prêts pour des projets éligibles qui cherchent à atténuer le changement climatique ou à aider les pays touchés à s’y adapter.
• En 2017, la société de cartes de crédit sud-coréenne Woori a levé 50 millions de dollars via sa vente d’obligations Shogun, en utilisant le produit de la vente pour rembourser sa dette arrivant à échéance, entre autres raisons.