Note senior
Qu’est-ce qu’une note senior?
Une note de premier rang est un type d’obligation qui a préséance sur les autres dettes dans le cas où la société déclare faillite et est contrainte à la liquidation. Parce qu’ils comportent un degré de risque moindre, les billets de premier rang paient des taux d’intérêt inférieurs à ceux des obligations de premier rang.
Points clés à retenir
- Les billets de premier rang sont des obligations qui doivent être remboursées avant la plupart des autres dettes en cas de faillite de l’émetteur.
- Cela rend les billets de premier rang plus sûrs que les autres obligations.
- Ce niveau de sécurité plus élevé signifie que les investisseurs gagnent des taux d’intérêt légèrement inférieurs.
Comprendre la note senior
Les billets de premier rang ont généralement des échéances plus courtes que les autres obligations. Les durées varient selon l’émetteur:
- Les billets de premier rang d’entreprise arrivent à échéance dans 10 ans ou moins
- Les billets de premier rang d’ obligations municipales arrivent à échéance dans un an ou moins
- Les bons du Trésor américain arrivent à échéance dans deux à dix ans
Les billets de premier rang peuvent ou non être adossés à des actifs spécifiques qui sont donnés en garantie. Par conséquent, en cas de liquidation forcée de la société, les porteurs de billets de premier rang non garantis pourraient ne pas récupérer l’intégralité de leur capital et de leurs intérêts.
Les billets convertibles de premier rang peuvent être détenus jusqu’à leur échéance ou convertis en actions ordinaires de la société.
En cas de liquidation, la dette garantie est d’abord remboursée par la vente de la garantie adossée à la dette, puis les détenteurs de billets de premier rang sont payés, puis les détenteurs d’autres créances non garanties, s’il reste des actifs.
Comment les obligations sont-elles notées
Standard & Poor’s et Moody’s Investors Service, les deux plus grandes sociétés de notation obligataire, classent les obligations en fonction de leur jugement sur la capacité de l’émetteur à rembourser le principal et les intérêts à payer dans les délais. La notation d’un billet de premier rang, comme d’autres obligations, est basée sur la solvabilité de l’émetteur, y compris sa capacité à générer des bénéfices constants avec lesquels financer les paiements de la dette.
Formule de notation
Une formule couramment utilisée par les agences de notation pour analyser la solvabilité est le ratio de couverture des intérêts. Cette formule est définie comme le ratio du bénéfice avant intérêts et impôts divisé par les intérêts débiteurs.
Ce ratio documente le montant des bénéfices générés par l’entreprise, sous forme de multiple des intérêts débiteurs. Plus le ratio est élevé, plus l’entreprise génère de revenus pouvant être utilisés pour effectuer des paiements d’intérêts.
Billets senior convertibles
Certains billets de premier rang sont convertibles en actions ordinaires de l’émetteur. Dans ce cas, les investisseurs peuvent choisir de détenir des billets de premier rang jusqu’à l’échéance ou de convertir les billets en un nombre spécifié d’actions ordinaires.
Par exemple, supposons qu’un billet de premier rang de 1 000 $ dispose d’une option de conversion qui permet à un investisseur de convertir sa participation en 20 actions ordinaires. Si le prix du marché de l’action ordinaire est de 60 $ l’action, l’investisseur peut convertir les billets de premier rang en actions d’une valeur de 1 200 $. L’investisseur détient alors des capitaux propres dans l’entreprise au lieu de détenir une dette.
Note senior vs. Dette senior
Une note senior n’est pas la même chose qu’une dette senior, bien que les termes soient souvent utilisés de manière interchangeable. La dette senior est un terme plus large utilisé pour décrire toutes les dettes d’une entreprise qui ont un statut prioritaire en cas de faillite. La plupart des dettes senior sont garanties.