Rouler vers l’avant

Qu’est-ce que Roll Forward?

Le roll forward fait référence au prolongement de l’expiration ou de l’échéance d’une option, d’un contrat à terme ou à terme en clôturant le contrat initial et en ouvrant un nouveau contrat à plus long terme pour le même actif sous-jacent au prix du marché alors en vigueur. Un roll forward permet au trader de maintenir la position au-delà de l’expiration initiale du contrat, puisque les options et les contrats à terme ont des dates d’expiration finies. Elle est généralement effectuée peu de temps avant l’expiration du contrat initial et nécessite que le gain ou la perte sur le contrat initial soit réglé.

Principes de base du Roll Forward

Un roll forward comprend deux étapes. Tout d’abord, le contrat initial est terminé. Ensuite, une nouvelle position avec une expiration ultérieure est initiée. Ces deux étapes sont généralement exécutées simultanément afin de réduire le glissement ou l’érosion des bénéfices due à une variation du prix de l’actif sous-jacent.

La procédure de roll forward varie selon les instruments financiers.

Options

Un roll forward peut être effectué en utilisant le même prix d’ exercice pour le nouveau contrat que l’ancien, ou un nouveau strike peut être défini. Si le nouveau contrat a un prix d’exercice plus élevé que le contrat initial, la stratégie est appelée «roll up», mais si le nouveau contrat a un prix d’exercice inférieur, on parle de «roll down». Ces stratégies peuvent être utilisées pour protéger les bénéfices ou se couvrir contre les pertes.

Par exemple, considérons un trader qui a une option d’achat expirant en juin avec un prix d’exercice de 10 $ sur Widget Company. L’action se négocie à 12 $. À mesure que l’option d’achat arrive à expiration, si le trader reste optimiste sur Widget Company, elle peut choisir de maintenir sa position d’investissement et de protéger les bénéfices en vendant l’option d’achat de juin ou en achetant simultanément une option d’achat expirant en septembre avec un prix d’exercice de 12 $.. Ce «roll up» à un prix d’exercice plus élevé réduira la prime payée pour la deuxième option (par rapport à l’achat d’un nouvel appel de grève de 10 $), protégeant ainsi une partie des bénéfices de la première transaction.

Les attaquants

Les  contrats de change à terme sont généralement reportés lorsque la date d’échéance devient la date au comptant. Par exemple, si un investisseur a acheté des euros par rapport au dollar américain à 1,0500 pour une valeur le 30 juin, le contrat serait reconduit le 28 juin en concluant un swap. Si le taux au comptant sur le marché est de 1,1050, l’investisseur vendrait le même nombre d’euros à ce taux et recevrait le bénéfice en dollars le 30 juin.

Les euros seraient nets à zéro sans mouvement de fonds. L’investisseur conclurait simultanément un nouveau contrat à terme pour acheter le même montant d’euros pour la nouvelle date de valeur à terme; le taux serait le même taux au comptant de 1,1050 plus ou moins les points  à terme à la nouvelle date de valeur.

Futures

Une position à terme doit être clôturée soit avant le premier jour de préavis, dans le cas de contrats livrés physiquement, soit avant le dernier jour de bourse, dans le cas de contrats réglés en espèces. Le contrat est généralement fermé au comptant et l’investisseur conclut simultanément le même contrat à terme avec une date d’expiration ultérieure.

Par exemple, si un commerçant est  long sur  un avenir de pétrole brut à 75 $ avec une expiration en juin, il clôturera cette transaction avant son expiration, puis conclura un nouveau contrat de pétrole brut au taux actuel du marché et qui expirera à une date ultérieure.