Retour sur capitaux employés (ROCE)
Qu’est-ce que le retour sur capitaux employés (ROCE)?
Le retour sur capitaux employés (ROCE) est un ratio financier qui peut être utilisé pour évaluer la rentabilité et l’efficacité du capital d’une entreprise. En d’autres termes, ce ratio peut aider à comprendre dans quelle mesure une entreprise génère des bénéfices à partir de son capital au fur et à mesure de son utilisation.
Le ratio ROCE est l’un des nombreux ratios de rentabilité que les gestionnaires financiers, les parties prenantes et les investisseurs potentiels peuvent utiliser lors de l’analyse d’une entreprise à des fins d’investissement.
Points clés à retenir
- Le retour sur capitaux employés (ROCE) est un ratio financier qui mesure la rentabilité d’une entreprise par rapport à l’ensemble de son capital.
- Le retour sur capitaux employés est similaire au retour sur capital investi (ROIC).
- De nombreuses entreprises peuvent calculer les ratios de rendement clés suivants dans leur analyse de la performance: retour sur capitaux propres (ROE), retour sur actifs (ROA), retour sur capital investi (ROIC) et retour sur capitaux employés.
Comprendre le ROCE
Le ROCE est l’un des nombreux ratios de rentabilité qui peuvent être utilisés lors de l’analyse des états financiers d’une entreprise pour la performance de rentabilité. D’autres ratios peuvent inclure les éléments suivants:
- Rendement des capitaux propres (ROE)
- Retour sur actifs (ROA)
- Retour sur capital investi (ROIC)
Comment calculer le rendement du capital employé
La formule du ROCE est la suivante:
Le ROCE est une mesure permettant d’analyser la rentabilité et de comparer potentiellement les niveaux de rentabilité des entreprises en termes de capital. Deux éléments sont nécessaires pour calculer le rendement du capital employé: le bénéfice avant intérêts et impôts et le capital employé.
L’EBIT, également connu sous le nom de bénéfice d’exploitation, montre combien une entreprise gagne de ses seules opérations sans égard aux intérêts ou aux impôts. L’EBIT est calculé en soustrayant le coût des marchandises vendues et les dépenses d’exploitation des revenus.
Le capital employé est très similaire au capital investi, qui est utilisé dans le calcul du ROIC. Le capital utilisé se trouve en soustrayant le total de l’actif des passifs courants, ce qui vous donne en fin de compte les capitaux propres plus les dettes à long terme. Au lieu d’utiliser les capitaux employés à un moment arbitraire, certains analystes et investisseurs peuvent choisir de calculer le ROCE sur la base du capital employé moyen, qui prend la moyenne des capitaux d’ouverture et de clôture employés pour la période analysée.
Que vous dit le retour sur capitaux employés?
Le ROCE peut être particulièrement utile pour comparer les performances des entreprises dans des secteurs à forte intensité de capital, tels que les services publics et les télécommunications. En effet, contrairement à d’autres fondamentaux tels que le retour sur fonds propres (ROE), qui n’analyse que la rentabilité liée aux capitaux propres d’une entreprise, le ROCE prend en compte la dette et les fonds propres. Cela peut aider à neutraliser l’analyse de la performance financière des entreprises fortement endettées.
En fin de compte, le calcul du ROCE vous indique le montant des bénéfices qu’une entreprise génère pour 1 $ de capital employé. De toute évidence, plus une entreprise peut générer de bénéfices pour 1 $, mieux c’est. Ainsi, un ROCE plus élevé indique une rentabilité plus forte dans les comparaisons d’entreprises.
Pour une entreprise, l’évolution du ROCE au fil des années peut également être un indicateur de performance important. En général, les investisseurs ont tendance à privilégier les entreprises dont le ROCE est stable et en hausse par rapport aux entreprises où le ROCE est volatil ou à la baisse.
Exemple de ROCE
Prenons deux sociétés opérant dans le même secteur: Colgate-Palmolive et Procter & Gamble. Le tableau ci-dessous présente une analyse hypothétique du ROCE des deux sociétés.
Comme vous pouvez le voir, Procter & Gamble est une entreprise beaucoup plus importante que Colgate-Palmolive, avec des revenus, un EBIT et un actif totaux plus élevés. Cependant, en utilisant la métrique ROCE, vous pouvez voir que Colgate-Palmolive génère plus efficacement des bénéfices de son capital que Procter & Gamble. Le ROCE de Colgate-Palmolive est de 44 cents par dollar capital ou 43,51% contre 15 cents par dollar capital pour Procter & Gamble ou 15,47%.
ROIC vs ROCE
Lors de l’analyse de l’efficacité de la rentabilité en termes de capital, le ROIC et le ROCE peuvent être utilisés. Les deux mesures sont similaires en ce qu’elles fournissent une mesure de la rentabilité par capital total de l’entreprise. En général, le ROIC et le ROCE doivent être supérieurs au coût moyen pondéré du capital (WACC) d’une entreprise pour que l’entreprise soit rentable sur le long terme.
Le ROIC est généralement basé sur le même concept que le ROCE, mais ses composants sont légèrement différents. Le calcul du ROIC est le suivant:
- Résultat opérationnel net après impôt / capital investi
Résultat opérationnel net après impôt: Il s’agit d’une mesure de l’EBIT x (1 – taux d’imposition). Cela prend en compte les obligations fiscales d’une entreprise, mais le ROCE ne le fait généralement pas.
Capital investi : Le capital investi dans le calcul du ROIC est légèrement plus complexe que le simple calcul du capital employé utilisé dans le ROCE. Le capital investi peut être soit:
- BFR net + immobilisations corporelles + goodwill et immobilisations incorporelles
Ou alors:
- Total de la dette et des contrats de location + total des capitaux propres et équivalents de capitaux propres + trésorerie et placements hors exploitation
En général, le capital investi est une analyse plus détaillée du capital global d’une entreprise.
Questions fréquemment posées
Qu’est-ce que cela signifie pour le capital d’être employé?
Les entreprises utilisent leur capital pour mener à bien leurs activités quotidiennes, investir dans de nouvelles opportunités et se développer. Le capital employé se réfère simplement au total des actifs d’une entreprise moins ses passifs courants. Il est utile d’examiner les capitaux employés, car ils sont utilisés avec d’autres mesures financières pour déterminer le rendement des actifs d’une entreprise ainsi que l’efficacité de la gestion dans l’utilisation du capital.
Pourquoi le ROCE est-il utile si nous avons déjà des mesures de ROE et ROA?
Certains analystes préfèrent le retour sur capitaux employés au rendement des capitaux propres (ROE) et au rendement des actifs (ROA), car ils prennent en compte à la fois le financement par emprunt et le financement par actions et constituent une meilleure mesure de la performance ou de la rentabilité de temps.
Comment le ROCE est-il calculé?
Le rendement des capitaux employés est calculé en divisant le bénéfice d’exploitation net, ou le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT), par le capital employé. Une autre façon de le calculer consiste à diviser le bénéfice avant intérêts et impôts par la différence entre l’actif total et le passif courant.
Qu’est-ce qu’une bonne valeur ROCE?
Bien qu’il n’y ait pas de norme dans le secteur, un rendement plus élevé des capitaux employés suggère une entreprise plus efficace, au moins en termes de capital-emploi. Cependant, un nombre plus élevé peut également indiquer qu’une entreprise dispose de beaucoup de liquidités, car les liquidités sont incluses dans le total de l’actif. En conséquence, des niveaux élevés de liquidités peuvent parfois fausser cette mesure.