Recouplage

Qu’est-ce que le recouplage?

Le recouplage est un événement ou un processus de marché qui se produit lorsque les rendements des classes d’actifs reviennent à leurs schémas de corrélation historiques ou traditionnels après s’être écartés pendant un certain temps. Cela contraste avec le découplage, qui se produit lorsque les classes d’actifs se détachent de leurs corrélations traditionnelles.

Comprendre le recouplage

Les mouvements de différentes classes d’actifs les uns par rapport aux autres ont montré des modèles de corrélation fondés sur la théorie académique ainsi que des preuves empiriques au fil du temps. Parfois, les corrélations se découplent, poussant les observateurs du marché à chercher des explications. La période de découplage peut être brève ou longue, mais le comportement des classes d’actifs finira par revenir aux normes historiques. Rarement, une relation se rompra définitivement. Lorsque cela se produit, cela suggère fortement qu’un facteur externe non présent dans les modèles traditionnels est désormais à l’œuvre.

Il existe de nombreux ensembles de corrélations de marché qui sont considérés comme acquis. Quelques exemples: la hausse des rendements obligataires signifie un renforcement de la monnaie; la hausse des taux d’intérêt entraîne un ralentissement de l’appréciation des marchés boursiers ou même une dépréciation tandis que la baisse des taux d’intérêt soutient les marchés boursiers; le renforcement de la monnaie d’un pays dépendant des exportations conduit à une chute du marché boursier de ce pays; une hausse du prix du pétrole et d’autres matières premières mondiales accompagne l’affaiblissement du dollar américain.

Ces relations peuvent être simplement dictées par des identités comptables ou financières (comme la corrélation inverse entre les prix des obligations et les rendements), auquel cas elles ne se découplent pratiquement jamais; par de fausses corrélations statistiques, qui peuvent fréquemment se découpler; ou par des relations économiques causales, qui peuvent être décrites par la théorie économique et se découplent ou se rétablissent en réponse à de réels changements structurels dans les relations économiques, à des incitations ou préférences économiques changeantes ou à des facteurs purement psychologiques.

Les économistes ont tendance à se concentrer sur les changements dans les conditions économiques, les incitations et les relations structurelles dans leurs théories pour expliquer le découplage et le recouplage. Après un choc économique majeur, des progrès technologiques ou un changement radical de politique économique, l’économie subit souvent des périodes d’ajustement lorsque les variables économiques (y compris les rendements de diverses classes d’actifs) s’adaptent aux nouvelles conditions. Cela signifie qu’ils peuvent se découpler temporairement jusqu’à ce que l’économie se dirige vers un nouvel équilibre et que les rendements aient tendance à se rétablir. Cependant, les nouvelles conditions économiques pourraient conduire à un nouvel équilibre dans lequel les relations entre les différentes variables économiques sont modifiées en permanence, de sorte qu’il n’y a aucune garantie qu’une corrélation donnée réapparaîtra et se rétablira.

D’un autre côté, d’autres économistes tels que les keynésiens et les économistes comportementaux affirment que les marchés peuvent se comporter de manière irrationnelle, il ne devrait donc pas être surprenant que des relations de longue date – soutenues par des modèles économiques ou par de nombreuses décennies de données cohérentes – s’effondrent pendant une période de temps. Ils soutiennent que des facteurs psychologiques tels que les préjugés cognitifs ou les esprits des animaux obscurs pourraient retarder ou même empêcher définitivement le recouplage.

Le découplage est de plus en plus courant: même la Réserve fédérale a été déconcertée de temps en temps par une telle «énigme» de marché. (Par exemple, le président Alan Greenspan a eu du mal à expliquer le rétrécissement des taux à court et à long terme au milieu des hausses des taux d’intérêt de la Fed). Cependant, le recouplage devrait toujours se produire par les universitaires et les analystes qui vivent de la prédiction du comportement des marchés, même s’ils jugent nécessaire d’ajuster continuellement leurs modèles pour rester au fait des complexités du marché.