Une introduction à l’investissement dans l’industrie de la technologie

Le secteur de la technologie est une opportunité d’investissement inévitablement énorme pour les entreprises américaines et Wall Street. C’est le plus grand segment du marché, éclipsant tous les autres (y compris le secteur financier et le secteur industriel). Plus que tout, les entreprises technologiques sont associées à l’innovation et à l’invention. Les investisseurs s’attendent à des dépenses considérables en recherche et développement  par les entreprises technologiques, mais aussi à un flux de croissance constant alimenté par un pipeline de nouveaux produits, services et fonctionnalités innovants.

Pourquoi l’industrie de la technologie est importante

Ces produits et services sont ensuite diffusés dans toute l’économie. Il n’y a pas de secteur de l’économie moderne que la technologie ne touche pas et qui ne repose pas sur le secteur de la technologie pour améliorer la qualité, la productivité et / ou la rentabilité.

La technologie se distingue également par sa concurrence acharnée et ses cycles d’obsolescence rapides. Bien que les exemples aient été si souvent utilisés qu’ils soient devenus clichés, il n’en reste pas moins que les ordinateurs occupaient des pièces entières, 16 Go de stockage sur disque dur étaient parfaitement adéquats pour une tablette et les téléphones portables s’ouvraient et se fermaient. Avec cette volonté constante de s’adapter et de vaincre ses concurrents avec de nouveaux produits, aucune entreprise ne peut rester tranquille longtemps dans le secteur de la technologie.

Ce cycle rapide d’obsolescence signifie que les gagnants et les perdants de la technologie ne maintiennent pas nécessairement ces positions longtemps. Microsoft a été fondée en 1975 et après avoir dominé les logiciels pour ordinateurs, a dû rattraper son retard dans l’espace mobile. De même, Apple a été laissé pour mort dans les années 1990, mais est revenu à la vigueur avec ses produits innovants pour smartphones. De plus, ce dynamisme et cette croissance impressionnante font de la technologie un secteur incontournable pour pratiquement tous les investisseurs en actions.

Au sein du monde énorme et difficile à manier de la technologie, il est possible de regarder quatre principaux secteurs « méga: » semi – conducteurs, les logiciels, les réseaux et le matériel. Bien que toutes les entreprises technologiques n’entrent pas dans l’un de ces quatre méga secteurs, la majorité le fait, et c’est un moyen utile de parler du secteur dans son ensemble.

Logiciel

Sans logiciel, rien ne se passe beaucoup dans le monde moderne. Les logiciels sont partout et sont présents dans les composants critiques de tout, des stimulateurs cardiaques aux voitures, mais aucun de ces appareils ne peut faire grand-chose sans logiciel. En tant que tel, il n’est pas surprenant que le logiciel soit également une industrie énorme – de l’ordre de centaines de milliards.

Le logiciel n’est pas sensiblement cyclique en soi, mis à part les cycles économiques plus larges qui dominent les affaires. Lorsque les récessions arrivent, les entreprises réduisent généralement leurs budgets de technologie de l’information (TI) et réduisent leurs achats de logiciels. Pendant ce temps, le contraire est vrai lorsque les récupérations commencent.

Le logiciel ne nécessite pratiquement aucune infrastructure et est difficile à protéger efficacement par le biais de brevets ou de droits d’ auteur. Par conséquent, de petites start-ups avec de nouveaux produits innovants peuvent apparaître pratiquement du jour au lendemain et sans avertissement. Bien que la réputation d’un fournisseur de logiciels et sa capacité à fournir une assistance après la vente soient des facteurs concurrentiels et des obstacles potentiels, il s’agit néanmoins de l’une des catégories les plus fertiles pour la création de nouvelles entreprises et l’introduction de nouveaux produits.

Le cloud computing, par exemple, permet à plusieurs entreprises d’offrir des logiciels en tant qu’application à la demande (généralement via Internet ou un réseau fermé) par opposition au code résidant réellement sur les serveurs et les disques durs d’un client individuel. Ce «logiciel en tant que service» a des implications majeures pour le développement, la distribution et la fonctionnalité d’une industrie de plusieurs centaines de milliards de dollars entre les fournisseurs de logiciels et l’utilisateur final.

Réseau et Internet

Mise en réseau, grands et petits, est sans doute la plus grande innovation technologique depuis la puce. La création de réseaux a non seulement amélioré de manière significative l’efficacité au sein des entreprises, mais Internet lui-même (un réseau gigantesque) a facilité des changements majeurs dans le commerce et a sous-tendu des modèles commerciaux entièrement nouveaux tels que la banque mobile et le logiciel en tant que service  (SaaS). Le réseautage est à bien des égards un sous-secteur des autres méga-secteurs; il nécessite du matériel (qui nécessite des puces) et des logiciels pour fonctionner. Cela dit, il est suffisamment grand et suffisamment important pour être autonome.

D’une manière générale, les investisseurs peuvent diviser leur attention entre les entreprises qui se concentrent sur le consommateur (B2C, business-to-consumer ) et celles qui se concentrent sur les affaires «en coulisses» menées entre entreprises (B2B, business-to-business ). Dans de nombreux cas, cependant, des entreprises comme Amazon, Facebook et Google brouillent ces lignes.

En 2017, on estimait à lui seul que le commerce électronique de détail aux États-Unis représentait environ 450 milliards de dollars de revenus par an, sans compter la valeur du transfert électronique de fonds, du marketing, de l’échange de données ou de la gestion de la chaîne d’approvisionnement en ligne.

Matériel

Matériel ne reçoit pas la même quantité de respect dont elle jouissait depuis des décennies antérieures, mais il est encore un élément clé du monde technologique. Bien que le logiciel reproduise de plus en plus les fonctions de nombreux matériels, il existe toujours un marché majeur pour de nombreux types de matériels et le secteur n’est pas aussi obsolète que beaucoup le croient. Les réseaux à l’échelle de l’entreprise et Internet lui-même ne fonctionnent que grâce à une énorme épine dorsale d’équipement, et le logiciel n’est finalement qu’un ensemble d’instructions; il doit y avoir un «quelque chose» à instruire et à exécuter ces instructions.

Les ordinateurs ont évolué pour devenir une gamme étonnante d’appareils allant des voitures autonomes aux appareils mobiles qui peuvent essentiellement reproduire et remplacer de nombreuses fonctions des ordinateurs personnels. De nouveaux produits passionnants, tels que les casques de réalité virtuelle et les appareils portables, peuvent révolutionner le matériel grand public, tandis que les demandes intenses des utilisateurs en matière de technologie de l’information peuvent alimenter l’innovation continue dans les routeurs, les serveurs et les périphériques de stockage de données.

Pour devenir un peu plus précis, le matériel peut être divisé en de nombreux sous-secteurs, y compris les équipements de communication, les ordinateurs et les périphériques, les équipements de réseau, les instruments techniques et l’électronique grand public. Malheureusement, les investisseurs peuvent trouver certains de ces segments arbitraires ou incomplets; les systèmes de défense électroniques avancés appartiennent-ils à la catégorie aérospatiale / défense traditionnelle ou sont-ils du matériel technologique? Par conséquent, les investisseurs ne devraient pas trop se fier aux étiquettes lorsqu’ils décident de ce qui est ou ne doit pas être considéré comme du «matériel».

Semi-conducteurs

Semi – conducteurs sont à la base pratiquement tout le reste dans la technologie. L’ industrie des semi-conducteurs est un énorme marché en soi, mais on pense qu’elle permet quatre fois plus de produits physiques qui reposent sur ces semi-conducteurs. Tenez compte de tous les autres types de produits et services qui dépendent au moins implicitement des semi-conducteurs (que pourrait faire un logiciel sans drone ou smartwatch utilisant des puces?), Et c’est sans doute l’axe autour duquel la technologie tourne.

Il existe de nombreux types et catégories de semi-conducteurs. Les puces peuvent être divisées en circuits analogiques, numériques et à signaux mixtes, mais il est plus courant de discuter des puces en fonction de leur fonction ultime – comme la gestion de l’alimentation, les microprocesseurs, les microcontrôleurs, les capteurs et les amplificateurs.

Bien que les semi-conducteurs soient omniprésents, l’industrie est hautement cyclique et suit un cycle boom-ralentissement des commandes et de la construction de capacités. Malgré cette cyclicité, ce qui compte le plus pour les entreprises de l’industrie des semi-conducteurs, c’est la capacité à concevoir des produits de qualité supérieure (plus de fonctionnalités par puce, moins de consommation d’énergie, plus de fiabilité, etc.) au meilleur prix.

Ce que les investisseurs devraient surveiller

L’une des autres vérités fondamentales des actions est que les actions technologiques affichent souvent des primes plus élevées que presque toutes les autres catégories de marché. En théorie, ce niveau élevé de valorisation est la reconnaissance des taux de croissance supérieurs à la moyenne que les entreprises technologiques performantes affichent. Dans la pratique, cependant, même les entreprises qui ne réussissent pas peuvent réaliser des évaluations solides jusqu’au moment où le marché abandonne ces perspectives de croissance.

La technologie a également un nombre supérieur à la moyenne d’entreprises publiques qui ne produisent pas encore de bénéfices ou de flux de trésorerie. L’absence d’antécédents oblige les investisseurs à utiliser davantage de conjectures lors de la construction de modèles d’évaluation des flux de trésorerie actualisés.

Les investisseurs peuvent se réjouir que la recherche et la diligence portent leurs fruits dans le secteur de la technologie. Comprendre les produits d’une entreprise (en particulier leurs avantages et inconvénients) et ceux de ses concurrents peut produire un avantage investissable. De toute évidence, c’est un secteur où les détails comptent.

La question de savoir si les investisseurs devraient ou non se préoccuper des évaluations dans le secteur de la technologie est un sujet de débat permanent. Certes, il y a des investisseurs qui ont bien réussi en suivant la croissance et en investissant dans les leaders de la catégorie (ou les menaces émergentes au statu quo) et en passant rapidement d’une entreprise à l’autre, quelle que soit la valorisation. D’un autre côté, les investisseurs qui ne sont pas aussi agiles, qu’ils le croient ou jugent mal la concurrence, se retrouvent à détenir des actions très chères sans aucun fondement de valeur pour les soutenir.

La ligne de fond

Certains investisseurs continuent de rester à l’écart de tout l’espace technologique et le considèrent comme impénétrable et irrationnel. Compte tenu de l’omniprésence de la technologie, cependant, il s’agit d’une vision nettement autolimitante qui coupe l’un des moteurs les plus dynamiques et les plus puissants des économies modernes. Un meilleur compromis, alors, pourrait être d’investir simplement le temps dans une recherche minutieuse et l’auto-éducation pour investir là où les évaluations ont du sens.