Rupture du portefeuille
Qu’est-ce que le ruissellement du portefeuille?
Le ruissellement de portefeuille est un concept de gestion de portefeuille financier dans lequel les actifs diminuent. Cela peut se produire dans une variété de situations et de scénarios. Le ruissellement du portefeuille peut être une considération du bilan ou il peut se produire dans différents types de portefeuilles d’investissement.
Points clés à retenir
- Le ruissellement du portefeuille est synonyme de diminution.
- Le ruissellement du portefeuille peut se produire lorsque les portefeuilles impliquent des paiements et des produits à revenu fixe.
- En règle générale, un ruissellement est quelque chose qu’un gestionnaire cherche à atténuer car il conduit à une réduction des actifs et du rendement. Cependant, la gestion du ruissellement peut également être utilisée de manière stratégique si l’on cherche à retirer intentionnellement des actifs.
Comprendre l’écoulement du portefeuille
Le ruissellement de portefeuille peut être important à gérer dans tout portefeuille financier dépendant de produits à revenu fixe. Cela englobe généralement les banques, les prêteurs et les portefeuilles adossés à des actifs. Les banques et les prêteurs analyseront le ruissellement de leurs bilans. D’autres domaines comme les portefeuilles d’investissement peuvent être plus complexes.
Écoulement du bilan
Pour une banque ou un prêteur, le ruissellement du portefeuille peut se produire lorsque les paiements sont effectués sur des prêts à terme fixe sans génération supplémentaire de volume de prêts. Les paiements effectués sur les prêts augmentent le solde de l’actif par rapport au passif avec un taux d’intérêt cible spécifié jusqu’à la date d’échéance établie. À l’échéance, le principal d’un prêt a été entièrement remboursé avec des intérêts qui dépassent alors le passif initial au taux visé. Si la banque n’émet pas plus de prêts, elle subit un ruissellement. Si les taux d’intérêt baissent et qu’une banque doit émettre des prêts à des taux inférieurs, elle subira également un ruissellement défini comme la différence entre ce qu’elle a fait des prêts à taux plus élevés et ce qu’elle fait des prêts nouvellement émis. Le ruissellement peut également se produire lorsque des remboursements anticipés sont autorisés ou lorsque des défauts de paiement se produisent, car ces éléments réduisent les créances et les retours attendus.
Un ruissellement peut également se produire lorsqu’une banque subit des retraits qui réduisent son capital total. Les particuliers et les entreprises peuvent réduire leur capital dans les banques pour investir dans d’autres investissements ou véhicules plus rémunérateurs.
Gestion des risques liés au bilan
Dans l’ensemble, les banques doivent gérer étroitement tous les actifs de leur bilan sur une longue période pour s’assurer qu’ils sont correctement capitalisés. Les banques cherchent également à s’assurer qu’elles génèrent continuellement des revenus grâce à l’approbation des intérêts débiteurs. Pour ce faire, les banques doivent anticiper le ruissellement et s’assurer qu’elles génèrent un volume d’émission de prêts qui maintient leur portefeuille de créances stable aux niveaux cibles attendus.
Afin d’essayer de réduire le ruissellement du portefeuille ou de compenser l’impact des pertes imprévues, certains prêteurs ont mis en œuvre des tactiques telles que des pénalités de remboursement anticipé. Ceux-ci permettent au prêteur d’imposer et de percevoir des pénalités si l’emprunteur rembourse la totalité ou une grande partie de son prêt par anticipation. Les prêts qui sont en souffrance ou qui ont fait l’objet d’un défaut ou d’une forclusion contribueront également à l’écoulement du portefeuille car le montant total du prêt n’est pas recouvré et le prêt n’atteint pas son taux de rendement visé. Les banques facturent généralement des frais de retard pour aider à atténuer les pertes dues aux impayés.
Actifs de portefeuille alternatifs
Les portefeuilles adossés à des actifs ou les avoirs d’actifs peuvent être un autre domaine dans lequel les gestionnaires peuvent subir un ruissellement. Les titres adossés à des actifs comme les titres adossés à des hypothèques ont généralement une date d’échéance fixe. Les prêts hypothécaires qui sont regroupés pour constituer le titre ont généralement tous des dates d’échéance similaires qui mènent à la date d’échéance finale.
Pour les gestionnaires qui détiennent des titres adossés à des hypothèques en particulier, ils peuvent projeter une date d’échéance spécifique en fonction de l’échéance du titre pour laquelle les créances de paiement d’intérêts s’arrêteront et ils recevront l’intégralité de leur capital. Si les paiements de titres adossés à des créances hypothécaires ne sont pas réinvestis, les revenus qui en découlent cesseront à une date spécifiée. Cela signifie qu’il y aura probablement une différence dans le rendement du portefeuille qui peut être considérée comme le ruissellement. Les paiements provenant de titres adossés à des actifs sont accumulés sous forme de liquidités, dont le taux de rendement est généralement inférieur à celui des placements en titres adossés à des hypothèques.
En général, lorsque des actifs de portefeuille alternatifs sont impliqués, le ruissellement est généralement associé à la différence de rendement entre les liquidités et le réinvestissement. Pour les portefeuilles adossés à des actifs, le ruissellement peut également être affecté par des remboursements anticipés ou des défauts de paiement, deux facteurs qui peuvent réduire le rendement et augmenter le ruissellement.
Le réinvestissement peut jouer un grand rôle dans le ruissellement. En raison de la baisse des rendements du marché, les gestionnaires de portefeuille qui recourent aux réinvestissements peuvent être tenus de réinvestir à des taux inférieurs, ce qui crée un ruissellement des écarts de taux. Globalement, les gestionnaires de portefeuille peuvent également induire un ruissellement pour réduire intentionnellement les actifs du portefeuille. Pour réduire les actifs et créer un ruissellement, les gestionnaires peuvent arrêter de réinvestir ou choisir de réinvestir dans des investissements à faible rendement comme les bons du Trésor.
Actions de la Réserve fédérale
La Réserve fédérale a utilisé des titres adossés à des hypothèques dans ses actions de politique monétaire à la suite de la crise financière de 2008. L’achat de titres adossés à des créances hypothécaires a gonflé les actifs du bilan de la Fed et le réinvestissement dans des titres adossés à des créances hypothécaires a contribué à continuer d’augmenter les actifs en raison des rendements plus élevés que les liquidités ou les bons du Trésor.
La Fed peut utiliser des réinvestissements de titres adossés à des hypothèques pour gérer le ruissellement de son portefeuille et réduire son bilan en vue de sa normalisation. Conformément à la gestion du ruissellement, l’arrêt complet des réinvestissements ou le réinvestissement des paiements de titres adossés à des hypothèques dans des titres du Trésor crée un ruissellement qui réduit l’actif du bilan.