Pompage de portefeuille
Qu’est-ce que le pompage de portefeuille?
Le pompage de portefeuille, également connu sous le nom de «peinture sur bande», est la pratique consistant à gonfler artificiellement les performances d’un portefeuille d’investissement. Cela se fait généralement en achetant de grandes quantités d’actions dans des positions existantes, peu de temps avant la fin de la période de reporting.
Cette pratique est particulièrement courante parmi les fonds d’investissement qui détiennent des positions sur des titres relativement peu liquides, car les prix de ces titres peuvent être plus facilement manipulés. Les autorités de réglementation des valeurs mobilières, telles que la Securities and Exchange Commission (SEC), cherchent à détecter et à sanctionner ce comportement en surveillant les transactions suspectes.
Points clés à retenir
- Le pompage de portefeuille consiste à gonfler artificiellement la performance du portefeuille.
- Cela se fait en achetant des actions dans des positions existantes peu de temps avant de rendre compte de la performance du portefeuille.
- La sensibilisation du public au pompage de portefeuille a été renforcée par une série d’articles universitaires influents, et la pratique est maintenant plus étroitement surveillée par les autorités de réglementation des valeurs mobilières.
Comprendre le pompage de portefeuille
Le pompage de portefeuille est néfaste pour les investisseurs car il donne une impression inexacte de la performance du portefeuille. Cela peut à son tour amener les gestionnaires de placements à percevoir des commissions incitatives qui ne sont pas justifiées par leur performance réelle.
À titre d’illustration, considérons un fonds d’investissement qui détient des actions de XYZ Corporation, achetées à 10 $ l’action. Si ces actions sont évaluées à 7 $ peu de temps avant la période de reporting du fonds d’investissement, un gestionnaire sans scrupules pourrait gonfler leur valeur en passant un grand volume de nouvelles commandes pour l’action à un cours acheteur gonflé, tel que 14 $ par action. À court terme, cette nouvelle demande stimulerait la performance annoncée du fonds, car la position sur XYZ serait désormais évaluée à 14 $ par action au lieu de 7 $. Dans les jours suivant la manipulation, cependant, les actions reviendraient probablement à leur valeur de 7 $.
Exemple réel de pompage de portefeuille
Le pompage de portefeuille a commencé à susciter une large attention suite à la publication d’un article en 2002, intitulé «Se pencher pour la bande: preuve du comportement de jeu dans les fonds communs d’actions». Cet article, qui a été publié dans The Journal of Finance, a fourni une preuve claire que le pompage de portefeuille est un phénomène répandu.
Suite à cette recherche, la SEC et d’autres régulateurs ont renforcé leur surveillance du pompage de portefeuille. Cependant, il y a des raisons de croire que le phénomène continue à ce jour. En 2017, un chercheur de l’Université du Texas a publié une étude intitulée «Portfolio Pumping in Mutual Fund Families», dans laquelle il a expliqué comment certains gestionnaires de fonds ont continué à utiliser des stratégies de pompage de portefeuille en exploitant les failles juridiques du régime réglementaire.
Aujourd’hui, les gestionnaires de placements non éthiques peuvent également utiliser des technologies de trading haute fréquence (HFT) pour perpétrer des schémas de pompage de portefeuille. Cette pratique a fait l’objet d’un examen particulier de la part de la SEC, qui peut sanctionner les transgressions en imposant des amendes civiles et en interdisant aux acteurs de travailler dans le secteur des valeurs mobilières.
Heureusement, les mêmes technologies avancées utilisées pour manipuler les investisseurs peuvent également être utilisées pour détecter et dissuader la manipulation. À cette fin, les régulateurs utilisent une variété de logiciels d’analyse avancés pour surveiller les modèles de négociation suspects en utilisant les données de prix et de volume de divers marchés.