Notes participatives

Que sont les notes participatives?

Les notes participatives, également appelées P-Notes, ou PN, sont des instruments financiers requis par les investisseurs ou les hedge funds  pour investir dans des titres indiens sans avoir à s’inscrire auprès du Securities and Exchange Board of India (SEBI). Les P-Notes font partie du groupe d’investissements considérés comme des investissements dérivés offshore (ODI). Citigroup ( C ) et Deutsche Bank ( DB ) sont parmi les plus grands émetteurs de ces instruments.

Les dividendes ou gains en capital perçus sur les titres reviennent aux investisseurs. Les régulateurs indiens ne sont généralement pas favorables aux notes participatives car ils craignent que les fonds spéculatifs agissant par le biais de notes participatives ne provoquent une volatilité économique dans les bourses indiennes.

Notes participatives expliquées

Les investisseurs institutionnels étrangers (FII) émettent les instruments financiers à des investisseurs d’autres pays qui souhaitent investir dans des titres indiens. Un FII est un investisseur ou  un fonds d’investissement enregistré dans un pays en dehors de celui dans lequel il investit.

Ce système permet aux investisseurs étrangers non enregistrés d’acheter des actions indiennes sans avoir besoin de s’inscrire auprès de l’organisme de réglementation indien. Ces investissements sont également bénéfiques pour l’Inde. Ils permettent d’accéder rapidement à de l’argent sur le marché des capitaux indien. En raison de la nature à court terme de l’investissement, les régulateurs ont moins de directives pour les investisseurs institutionnels étrangers. Pour investir sur les marchés boursiers indiens et éviter le lourd processus d’approbation réglementaire, ces investisseurs échangent des notes participatives.

Comment fonctionnent les notes participatives?

Les billets participatifs sont des instruments dérivés offshore avec des actions indiennes comme actifs sous-jacents. Les courtiers et les investisseurs institutionnels étrangers enregistrés auprès du Securities and Exchange Board of India (SEBI) émettent les billets de participation et investissent au nom des investisseurs étrangers. Les courtiers doivent signaler leur statut d’émission de billets participatifs au conseil de régulation chaque trimestre. Les billets permettent aux investisseurs étrangers à valeur nette élevée, aux fonds spéculatifs et à d’autres investisseurs de participer aux marchés indiens sans s’inscrire auprès du SEBI. Les investisseurs économisent du temps, de l’argent et des contrôles associés à l’enregistrement direct.

Avantages et inconvénients des notes participatives

Les notes participatives sont facilement échangées à l’étranger grâce à leur approbation et à leur livraison. Ils sont populaires car les investisseurs prennent des positions de manière anonyme sur les marchés indiens et les hedge funds peuvent mener leurs opérations de manière anonyme. Certaines entités acheminent leurs investissements par le biais de notes participatives pour profiter des lois fiscales disponibles dans certains pays.

Cependant, en raison de l’anonymat, les régulateurs indiens ont du mal à déterminer le propriétaire initial et le propriétaire final des notes participatives. Par conséquent, des sommes substantielles d’argent non comptabilisées entrent dans le pays par le biais de notes participatives. Ce flux de fonds non suivis a soulevé des signaux d’alarme.

Note participative Questions réglementaires

SEBI n’a aucune juridiction sur le trading participatif de billets. Bien que les investisseurs institutionnels étrangers doivent s’inscrire auprès du conseil de régulation indien, les transactions de billets participatifs entre investisseurs institutionnels étrangers ne sont pas enregistrées. Les responsables craignent que cette pratique ne conduise à l’utilisation des P-Notes pour le blanchiment d’argent ou toute autre activité illégale.

Cette incapacité à suivre l’argent est également la raison pour laquelle l’équipe spéciale d’enquête (SIT) souhaiterait des mesures de conformité plus strictes pour l’échange de billets participatifs. Le SIT est une équipe spécialisée d’agents chargés de l’application de la loi en Inde, composée de personnel formé pour enquêter sur les crimes graves.

Cependant, lorsque le gouvernement a proposé par le passé des restrictions commerciales sur les billets, le marché indien est devenu extrêmement volatil. Par exemple, en octobre 2007, le gouvernement a annoncé qu’il envisageait de freiner la négociation participative de billets. L’annonce a fait chuter l’indice Sensex de 1 744 points au cours de la séance de la journée, ce qui était supérieur à une baisse de huit pour cent à l’époque.

Cette perturbation du marché était en réponse aux inquiétudes des investisseurs et du gouvernement selon lesquelles la réduction des P-Notes aurait un impact direct sur l’économie indienne. En effet, les investisseurs institutionnels étrangers contribuent à alimenter la croissance de l’économie, des industries et des marchés financiers indiens, et une réglementation accrue rendrait plus difficile l’entrée de l’argent étranger sur le marché. Le gouvernement a finalement décidé de ne pas réglementer les notes participatives.

État actuel du règlement sur les notes participatives

Les notes participatives restent vulnérables aux décisions réglementaires. Fin 2017, les régulateurs indiens ont déterminé que les P-Notes ne pouvaient pas prendre de positions dérivées sur les marchés indiens pour des raisons autres que la couverture. Comme rapporté par EconomicTimes. IndiaTimes.com, cette intervention réglementaire stricte a entraîné une baisse des investissements via les P-Notes tout au long de 2018, atteignant finalement un plus bas de plus de 9-1 / 2 ans en novembre 2018. Cependant, les investissements ont rebondi en décembre 2018 après que les régulateurs se sont assouplis. certaines des exigences les plus restrictives.

Exemple du monde réel

Les P-Notes peuvent être utilisés pour acheter tout titre indien souhaité par un investisseur en suivant une série d’étapes.

Un investisseur dépose des fonds auprès des opérations américaines ou européennes d’un investisseur institutionnel étranger enregistré (FII), tel que HSBC ou Deutsche Bank. Les investisseurs informent ensuite la banque du ou des titres indiens qu’ils souhaitent acheter. Transfert de fonds de l’investisseur vers le compte FII, et le FII émet les notes participatives au client et achète le ou les actions sous-jacentes dans les quantités correctes sur le marché indien.

L’investisseur a le droit de recevoir des dividendes, des gains en capital et tout autre paiement dû aux actionnaires détenant les actions de la société indienne. Le FII rapporte toutes ses émissions chaque trimestre aux régulateurs indiens, mais conformément à la loi, il ne divulgue pas l’identité de l’investisseur réel.