Appel d’offres non concurrentiel
Qu’est-ce qu’une offre non concurrentielle?
Un appel d’offres non concurrentiel est une offre d’achat de titres du Trésor américain faite par des investisseurs non institutionnels. Ces petits investisseurs ne participent pas à une enchère formelle pour les titres, mais acceptent plutôt le prix du marché fixé par d’autres participants. En revanche, les offres publiques d’achat concurrentielles sont celles des grands acheteurs institutionnels qui fixent collectivement le prix des titres du Trésor dans le cadre d’un processus d’ enchères aux Pays – Bas.
Points clés à retenir
- Un appel d’offres non concurrentiel est une offre d’achat de titres du Trésor faite par de petits investisseurs.
- Les appels d’offres non concurrentiels ne précisent ni le prix ni les conditions de la garantie. Au lieu de cela, les conditions sont fixées par un processus d’appel d’offres entre les grands acheteurs institutionnels.
- Les investisseurs peuvent recourir à des appels d’offres non concurrentiels pour acheter entre 10 000 $ et 500 000 $ de titres du Trésor à la fois.
Comment fonctionnent les appels d’offres non concurrentiels
Le Trésor américain vend des milliards de dollars de titres chaque année. Les acheteurs de ces titres vont des grandes organisations, telles que les banques de courtage primaire et les gouvernements étrangers, aux investisseurs particuliers. Plutôt que de négocier directement avec tous ces acheteurs, le Trésor organise des adjudications régulières avec certains gros acheteurs et utilise ensuite le prix fixé par ces enchères pour vendre des titres à de plus petits investisseurs.
En 2019, le Trésor a organisé 322 adjudications par lesquelles il a émis près de 12 billions de dollars de titres. Lors de ces adjudications, les grands acheteurs institutionnels placent leurs offres pour le prix et le montant des titres du Trésor qu’ils souhaitent acheter. Le Trésor, souhaitant payer les intérêts les plus bas possibles sur ses dettes, accepte d’abord les offres avec les rendements les plus bas, puis accepte progressivement des offres plus chères jusqu’à ce qu’il ait levé la quantité de fonds dont il a besoin. Grâce à ce processus d’appel d’offres, le Trésor détermine la juste valeur marchande de ses titres, puis vend des titres supplémentaires à des acheteurs non institutionnels à ce prix de marché.
L’achat de titres du Trésor par voie d’appels d’offres non concurrentiels présente plusieurs avantages. L’utilisation d’appels d’offres non concurrentiels peut permettre aux petits investisseurs d’acheter des titres sans payer de frais de courtage coûteux, par exemple en utilisant la plate-forme Treasury Direct gérée par le gouvernement. Le recours à des appels d’offres non concurrentiels peut également garantir aux investisseurs qu’ils recevront un prix équitable pour leur investissement, puisque le prix qu’ils reçoivent est fixé par l’activité commerciale réelle des grands acheteurs institutionnels. Les exigences pour investir dans le cadre d’appels d’offres non concurrentiels sont également relativement modestes, avec une taille minimale de l’offre de seulement 10 000 $ et un maximum de 500 000 $.
Exemple d’offre non concurrentielle
En utilisant le processus d’enchères aux Pays-Bas, le Trésor commencerait par offrir des titres à un rendement très faible (dont il soupçonne qu’il sera trop bas pour attirer les offres des participants aux enchères). Ensuite, ils augmenteraient progressivement le rendement offert jusqu’à ce qu’il commence à attirer des offres et continueraient à le faire jusqu’à ce que le nombre total d’offres effectuées soit suffisant pour absorber tous les titres que le Trésor souhaite vendre.
Les participants à ce processus d’enchères seraient des acheteurs institutionnels et leurs offres seraient considérées comme des offres concurrentielles. Une fois que le Trésor a reçu la quantité souhaitée d’offres, tous les participants aux enchères qui ont soumis des offres gagnantes pourront acheter leurs titres au rendement le plus élevé associé à la dernière offre retenue.
Par exemple, si un investisseur avec une offre réussie était disposé à acheter des titres à un rendement de seulement 0,10%, et si le dernier investisseur à émettre une offre réussie proposait d’acheter à un rendement de 0,30%, alors tous les investisseurs ayant réussi les enchères recevraient le rendement le plus élevé de 0,30%, même si elles étaient initialement disposées à accepter des rendements inférieurs. Ce rendement final, 0,30%, s’appliquerait alors à tout appel d’offres non concurrentiel proposé par des investisseurs non institutionnels. De cette manière, le processus d’appel d’offres des acheteurs institutionnels fixe le prix reçu par les petits acheteurs qui utilisent des offres non concurrentielles.