Système national de marché (NMS)
Qu’est-ce que le système national de marché (NMS)?
Le système de marché national (NMS) favorise la transparence du marché libre en réglementant la manière dont toutes les principales bourses divulguent et exécutent les transactions. Il s’agit du système de négociation d’ actions et d’exécution d’ordres aux États-Unis qui comprend des fonctions de négociation, de compensation, de dépôt et de distribution de cotations. Le NMS régit les activités de toutes les actions officielles des États – Unis échanges et le marché NASDAQ.
Points clés à retenir
- Le système de marché national (NMS) favorise la transparence du marché libre en réglementant la manière dont toutes les principales bourses divulguent et exécutent les transactions.
- Pour faciliter la distribution équitable de l’information, le NMS exige que les bourses rendent des offres et des offres disponibles et visibles pour les investisseurs individuels et institutionnels.
- En 2005, la SEC a publié le Réglementation du système de marché national (Reg NMS) pour renforcer le NMS et tenir compte de l’évolution de la technologie.
Comprendre le système de marché national (NMS)
Le système de marché national, qui a été créé par les amendements aux lois sur les valeurs mobilières de 1975, est supervisé par l’ Association nationale des courtiers en valeurs mobilières (NASD) et le NASDAQ. Le NMS régit les opérations en bourse, comme à la Bourse de New York, et les opérations de gré à gré sur le NASDAQ. Pour des raisons pratiques, le NASDAQ est considéré comme un échange, même si les négociations se déroulent directement entre les marqueurs du marché.
Pour faciliter la distribution équitable de l’information, le NMS exige que les bourses rendent les offres et les offres ( prix demandé ) disponibles et visibles pour les liquidité et de meilleurs prix. Cependant, le système rend difficile pour les institutions et les grands investisseurs d’exécuter des transactions importantes sans se faire remarquer. Certaines personnes affirment que cette visibilité a poussé de tels échanges hors bourse, alimentant l’expansion des échanges privés, appelés dark pools.
Important
Le 9 décembre 2020, la Securities and Exchange Commission (SEC) a adopté de nouvelles règles destinées à moderniser l’infrastructure de collecte, de consolidation et de diffusion des données de marché pour les actions du système de marché national cotées en bourse. Entre autres règles adoptées, la SEC a mis à jour et élargi le contenu des données de marché NMS. En savoir plus sur ces nouvelles règles ici.
NMS vs autres OTC
NASDAQ est le plus élevé de quatre niveaux de over-the-counter commerce (OTC) où les entreprises doivent répondre à des critères spécifiques de capitalisation, la rentabilité et l’ activité commerciale. En outre, le NASDAQ fournit des informations de trading intrajournalier plus complètes disponibles pour les niveaux inférieurs d’actions OTC. Les informations comprennent les prix de dernière vente, les prix les plus élevés et les plus bas quotidiens, le volume cumulé et les cours acheteur et vendeur. Ici, les teneurs de marché doivent déclarer les prix réels des transactions et la taille des actions dans les 90 secondes suivant la transaction. Cette exigence contraste avec le reporting en temps non réel pour les actions OTC non NMS de niveau inférieur.
Le NASDAQ, bien que toujours un système décentralisé pour les opérations sur actions de gré à gré, est un échange virtuel avec tous les règlements, exigences et garanties qui accompagnent les chambres de compensation. D’autres marchés de gré à gré ont considérablement moins de règles et de garanties.
Les marchés OTC se divisent en trois niveaux, appelés OTCQX, OTCQB et Pink Sheets. Les exigences de liste diminuent à chaque niveau. En outre, tous ces marchés sont moins stricts que les bourses couvertes par le système de marché national.
Réglementation du système de marché national (Reg NMS)
La Securities and Exchange Commission (SEC) a estimé qu’il était nécessaire de renforcer le NMS et de tenir compte de l’évolution de la technologie. En 2005, ils ont publié le système de régulation du marché national (Reg NMS), qui contient quatre éléments principaux.
- La règle de protection des ordres vise à garantir aux investisseurs le meilleur prix lors de l’exécution de leur ordre. La règle supprime la possibilité d’avoir des ordres négociés ou exécutés à un prix inférieur.
- L’accès amélioré aux cotations des centres commerciaux dans le NMS est dû à la règle d’accès. La règle exige une liaison plus élevée et des frais d’accès moins élevés.
- La règle des sous-sous prévoit des citations uniformes en fixant l’incrément à pas moins d’un cent. La règle s’applique à toutes les actions cotées à plus de 1 $ par action.
- Les règles relatives aux données de marché attribuent les revenus aux organisations d’autorégulation qui favorisent et améliorent l’accès aux données de marché.
La plus importante de ces règles était probablement la disposition relative à la protection des ordonnances ou aux échanges commerciaux. Les exécutions commerciales sont fournies au meilleur prix, quel que soit l’endroit où ce prix le plus bas est disponible.
Les critiques se sont plaints du fait que cela obligeait les traders à effectuer des transactions sur une plate-forme de négociation offrant le prix le plus bas, même s’ils préféreraient faire des affaires sur le site avec l’exécution la plus rapide ou la meilleure fiabilité. Le sentiment était que cela entraînerait de pires résultats pour les commandes institutionnelles, tous les coûts étant pris en compte.