Théorie de l’appropriation illicite

Qu’est-ce que la théorie de l’appropriation illicite?

La théorie de l’appropriation illicite postule qu’une personne qui utilise des informations privilégiées pour négocier des titres a commis une  fraude en matière de valeurs mobilières  contre la source d’informations. Aux États-Unis, une personne coupable selon la théorie de l’appropriation illicite sera probablement condamnée pour délit d’initié.

Bien que cela ne soit pas expressément interdit par les lois américaines sur les valeurs mobilières, le délit d’initié est considéré comme relevant de l’interdiction des pratiques commerciales trompeuses et est donc illégal lorsqu’il est commis à l’aide d’informations importantes non publiques.

Comprendre la théorie de l’appropriation illicite

La théorie de l’appropriation illicite diffère de la théorie classique du délit d’  initié. Selon la théorie classique, une personne qui n’est pas un initié mais qui prend connaissance d’informations  importantes non publiques  et les utilise pour trader n’est pas coupable de délit d’initié.

La théorie classique exige que la personne accusée de délit d’initié soit un véritable initié – un dirigeant ou un employé de la société dont elle achète ou vend les titres. Selon cette théorie, seul l’initié de la société a une obligation fiduciaire envers la société et ses actionnaires de ne pas s’engager dans l’achat ou la vente des titres de la société en utilisant des informations importantes non publiques. L’extérieur qui passe à travers certaines informations importantes non publiques n’a pas cette obligation fiduciaire et ne peut pas être coupable de délit d’initié.

Selon la théorie de l’appropriation illicite, cependant, le tiers qui se trouve à travers certaines informations importantes non publiques d’une société ne peut pas utiliser ces informations pour faire du commerce parce qu’il a une obligation fiduciaire envers la source de l’information. La théorie de l’appropriation illicite vise à protéger les marchés des valeurs mobilières des étrangers qui ont accès à des informations confidentielles sur l’entreprise mais qui n’ont pas d’obligation fiduciaire envers la société ou ses actionnaires.

Exemple de théorie de l’appropriation illicite

La théorie de l’appropriation illicite a gagné en importance dans la condamnation de James H. O’Hagan par la Cour suprême. O’Hagan était un avocat qui a agi sur la base d’  informations privilégiées  concernant une  offre publique d’achat  sur Pillsbury.Les États-Unis contre O’Hagan ont été un cas décisif pour la théorie.

Un exemple typique de l’application de la théorie de l’appropriation illicite au délit d’initié est le cas de Carl Reiter, un promoteur immobilier dans les années 1980. Reiter jouait au golf avec des amis lorsqu’un de ces amis lui a conseillé d’acheter des actions de la chaîne de pharmacies Revco Drug Stores. L’ami a laissé entendre qu’il avait une connaissance approfondie d’une fusion à venir qui serait rentable pour les investisseurs. Reiter a suivi les conseils de son ami, en achetant pour quelques milliers de dollars d’actions et en encaissant deux mois plus tard (après avoir réalisé un profit de 2 625 $ lorsque le pourboire de l’ami s’est avéré correct).

En tant que promoteur immobilier sans implication personnelle dans la société Revco, Reiter a poursuivi sa vie sans se rendre compte qu’il avait participé àdes délits d’initiés illégaux. Cependant, Reiter n’était pas la seule personne sur le terrain de golf ce jour-là et n’était pas la seule à suivre le conseil. Deux ans plus tard, Reiter et ses amis ont été accusés de délit d’initié en vertu de la théorie de l’appropriation illicite. Ils n’avaient pas été eux-mêmes des initiés, mais ils avaient reçu des informations de quelqu’un qui l’était et les avaient utilisées de manière inappropriée. Finalement, Reiter a été invité à s’acquitter de ses bénéfices de l’investissement illégal et à payer une amende à la Securities and Exchange Commission (SEC).