Port complet

Qu’est-ce que le transport complet?

Le portage complet est un terme qui s’applique au marché à terme. Le terme implique que les coûts de stockage, d’assurance et de paiement des intérêts sur une quantité donnée d’une marchandise ont été entièrement comptabilisés dans les mois suivants du contrat par rapport au mois en cours.

Comprendre le transport complet

Le report complet est également connu sous le nom de «marché de portage complet» ou de «marché de portage complet», et les commerçants utilisent ces expressions pour expliquer une situation où le prix du contrat du mois de livraison ultérieur est égal au prix du mois de livraison proche plus le plein coût de transport de la marchandise sous-jacente entre les mois.

Les frais de possession complets comprennent les intérêts, l’assurance et le stockage. Cela permet aux commerçants de calculer les coûts d’opportunité car l’argent immobilisé dans le produit ne peut pas rapporter des intérêts ou des gains en capital ailleurs.

Il est raisonnable de s’attendre à ce que les marchés à terme aient des contrats pour une livraison plus longue dont le prix est plus élevé que les contrats pour une livraison plus rapprochée, car il en coûte de l’argent pour financer et / ou stocker la marchandise sous-jacente pendant cette durée supplémentaire. Le terme qui décrit des prix plus élevés pour les contrats ultérieurs est contango. L’occurrence naturelle du contango est attendue pour les produits qui ont des coûts plus élevés associés au stockage et aux intérêts. Cependant, la demande anticipée dans les mois ultérieurs peut augmenter les prix des contrats ultérieurs, indépendamment de tout coût de portage.

Par exemple, disons que le produit X a un prix à terme en mai de 10 $ / unité. Si le coût de portage pour le produit X est de 0,50 $ / mois et que le contrat de juin se négocie à 10,50 $ / unité, ce prix indique un report complet, ou en d’autres termes, le contrat représente le coût total associé à la détention du produit pendant un mois supplémentaire. Mais si les prix des contrats ultérieurs dépassaient 10,50 $, cela impliquerait que les participants au marché anticipent des valorisations plus élevées du produit dans les mois suivants pour des raisons autres que le coût de portage.

Les frais de port peuvent changer avec le temps. Alors que les coûts de stockage dans un entrepôt peuvent augmenter, les taux d’intérêt pour financer le sous-jacent peuvent augmenter ou diminuer. En d’autres termes, les investisseurs doivent surveiller ces coûts au fil du temps pour s’assurer que leurs avoirs sont correctement évalués.

Arbitrage potentiel

Le portage complet est un concept idéalisé parce que le prix du marché d’un contrat à terme plus long n’est pas nécessairement la valeur exacte du prix au comptant plus le coût du portage. C’est la même chose que la différence entre le prix négocié d’une action et son évaluation en utilisant la valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs de la société sous-jacente. L’offre et la demande d’un stock ou d’un contrat à terme changent constamment de sorte que les prix fluctuent autour de la valeur idéalisée.

Sur le marché à terme, les contrats de livraison plus longs pourraient se négocier en deçà des contrats de quasi-livraison dans une condition appelée backwardation. Certaines des raisons potentielles peuvent être des pénuries à court terme, des événements géopolitiques et des événements météorologiques imminents.

Mais même si des mois plus longs s’échangent plus que des mois plus courts, ils peuvent ne pas représenter le report complet exact. Cela crée des opportunités commerciales pour exploiter les différences. La stratégie d’achat d’un mois de contrat et de vente de l’autre s’appelle un spread calendaire. Le contrat acheté et le contrat vendu dépendent du fait que l’arbitragiste estime que le marché a évalué une surévaluation ou une sous-évaluation.