Course à l’avant
Front-Running: un aperçu
En première ligne, il s’agit de négocier des actions ou tout autre actif financier par un courtier qui a une connaissance interne d’une transaction future qui est sur le point d’affecter considérablement son prix. Un courtier peut également effectuer une première opération en se basant sur la connaissance d’initiés que son entreprise est sur le point d’émettre une recommandation d’achat ou de vente aux clients qui affectera presque certainement le prix d’un actif.
Cette exploitation d’informations qui ne sont pas encore publiques est illégale et contraire à l’éthique dans presque tous les cas.
Le front-running est également appelé talonnage.
Comment fonctionne Front-Running
Voici un exemple simple de front-running: Supposons qu’un courtier reçoive un ordre d’un client majeur pour acheter 500000 actions de XYZ Co. Un tel achat énorme est lié à une augmentation immédiate du prix de l’action, du moins à court terme.. Le courtier met de côté la demande pendant une minute et achète d’abord des actions XYZ pour son propre portefeuille personnel. Ensuite, la commande du client est passée. Le courtier vend immédiatement les actions XYZ et empoche un profit.
Points clés à retenir
- Le front-running est illégal et contraire à l’éthique lorsqu’un commerçant agit sur la base d’informations privilégiées.
- Un exemple simple de mise en avant se produit lorsqu’un courtier exploite des connaissances en mouvement sur le marché qui n’ont pas encore été rendues publiques.
- Il y a des zones grises. Un investisseur peut acheter ou vendre une action, puis publier le raisonnement qui la sous-tend. La transparence et l’honnêteté sont essentielles.
Cette forme de front-running est illégale et contraire à l’éthique. Le courtier a réalisé un profit sur la base d’informations qui n’étaient pas de notoriété publique. Le retard d’exécution peut même avoir coûté de l’argent au client.
Le front-running est similaire au délit d’ initié, à la différence mineure dans ce cas que le courtier travaille pour le courtage du client plutôt que dans l’entreprise du client.
Exploiter les recommandations des analystes
Une autre tactique de premier plan consiste à agir sur la recommandation d’un analyste qui n’a pas encore été publiée.
Les analystes travaillent dans une division distincte du courtier et se concentrent sur l’évaluation du potentiel des entreprises individuelles afin de conseiller les clients de l’entreprise. Ils émettent constamment des recommandations «acheter», «vendre» ou «conserver» pour des actions spécifiques. Ceux-ci vont d’abord directement aux clients, puis sont repris par les médias financiers et largement diffusés.
Un courtier qui agit sur cette recommandation pour un gain personnel avant qu’elle n’atteigne les clients de l’entreprise est en première ligne.
Il y a une zone grise ici. Par exemple, un vendeur à découvert professionnel peut accumuler une position courte et ensuite publier les raisons de la vente à découvert. Cela semble dangereusement proche de la version à découvert d’un système de pompage et de vidage, dans lequel un spéculateur hypes (ou dénigre) un investissement pour un gain personnel.
Il y a cependant une distinction. Le vendeur à découvert dans cet exemple révèle l’enjeu financier personnel au moment de la recommandation. Et, les informations véhiculées par le vendeur à découvert reflètent une véritable vision factuelle des perspectives de l’action à découvert plutôt qu’un mensonge destiné à induire en erreur.
Index avant-course
Une forme de front-running dans les fonds indiciels est courante et n’est pas illégale.
Les fonds indiciels suivent un indice financier en reflétant le portefeuille de l’indice. La composition de l’indice change périodiquement afin de l’équilibrer avec précision à mesure que les actions qui le composent changent radicalement de prix ou lorsque des actions sont ajoutées ou supprimées de l’indice. Cela oblige les gérants du fonds à acheter ou vendre certains composants de l’indice.
Les traders surveillent les prix de ces actions et savent quand un fonds indiciel mettra à jour ses composants. Ils dirigeront le commerce en achetant ou en vendant des actions pour obtenir un avantage.
Ce n’est pas illégal car cette information est accessible à tous ceux qui y prêtent attention.
Exemple de front-running d’index
L’ indice Standard & Poor’s 500 (S&P 500) a ajouté American Airlines Group Inc. à ses avoirs en 2015. Immédiatement après l’annonce, les traders ont également acheté des actions car ils savaient que tous les indices et fonds qui répliquent le S&P 500 achèteraient des actions, forçant son prix à augmenter.
L’action d’American Airlines a augmenté de 11% au moment où elle a été officiellement inscrite à l’indice.