Franco Modigliani

Qui était Franco Modigliani?

Franco Modigliani était un économiste néo-keynésien qui a reçu le prix Nobel en 1985. Modigliani est né en 1918 à Rome, en Italie, puis est venu aux États-Unis au déclenchement de la Seconde Guerre mondiale. Il est surtout connu pour ses contributions à la théorie de la consommation, à l’économie financière et pour la théorie qu’il a développée, appelée le théorème de Modigliani-Millert de la finance d’entreprise.

Vie et carrière

Modigliani a d’abord étudié le droit à l’Université Sapienza de Rome. Après avoir immigré aux États-Unis, il a ensuite obtenu son doctorat en économie de la New School for Social Research. Il a enseigné au Bard College de l’Université Columbia avant de devenir professeur à l’Université de l’Illinois à Urbana-Champaign, à l’Université Carnegie Mellon et au Massachusetts Institute of Technology. Modigliani a été président de l’American Economic Association, de l’American Finance Association et de l’American Econometric Society. Il a également travaillé en tant que conseiller auprès de banques et d’hommes politiques italiens, du Trésor américain, de la Réserve fédérale et de plusieurs banques européennes. Il a reçu le prix Nobel d’économie en 1985 pour son développement de modèles de consommation privée et de financement des entreprises.

Contributions

Les premières contributions de Modigliani étaient dans le domaine du socialisme et des économies planifiées, pour lesquelles il a reçu un prix du dictateur fasciste italien Benito Mussolini. Ses contributions les plus notables à l’économie comprennent sa théorie de la consommation du cycle de vie et le théorème de Modigliani-Miller de la finance d’entreprise. Il a également apporté d’importantes contributions aux théories des anticipations rationnelles et du taux d’inflation non accélérée du chômage (NAIRU).

Économie socialiste et fasciste

Au début de sa carrière en Italie, puis aux États-Unis, Modigliani a beaucoup écrit sur la possibilité d’une gestion rationnelle d’une économie dirigée par un planificateur central. Alors qu’il était étudiant à Rome, il a remporté un concours national de rédaction pour un article plaidant en faveur du contrôle gouvernemental de l’économie. Il a écrit une série d’articles avant la Seconde Guerre mondiale en faveur des principes fascistes de la gestion économique par l’État, avant de passer par la suite à une planification centrale des prix et de la production de style socialiste dans un article de 1947. Ce travail a été publié en italien et a eu moins d’influence que ses autres travaux jusqu’à ce qu’il soit traduit en anglais au milieu des années 2000.

Théorie de la consommation sur le cycle de vie

L’une des premières contributions de Modigliani à l’économie était la théorie de la consommation du cycle de vie, qui dit que les individus économisent principalement de l’argent pendant leurs premières années pour payer leurs dernières années. L’idée est que les gens préfèrent un niveau relativement stable de consommation, d’emprunt (ou de réduction de l’épargne qui leur est transmise) lorsqu’ils sont jeunes, d’épargne à un âge moyen lorsque les revenus sont élevés et de dépenses à la retraite. Cela introduit la démographie par âge comme un facteur qui aide à déterminer une fonction de consommation keynésienne pour l’économie.

Théorème de Modigliani-Miller

Son autre contribution majeure, en coopération avec Merton Miller, a été le théorème de Modigliani-Miller, qui a formé la base de l’analyse de la structure du capital en finance d’entreprise. L’analyse de la structure du capital aide les entreprises à déterminer les moyens les plus efficaces et les plus avantageux de financer leurs entreprises grâce à un mélange de capitaux propres et de dettes. Le théorème de Modigilani-Miller soutient que si les marchés financiers sont efficients, ce mélange ne fera aucune différence pour la valeur de l’entreprise. Ce théorème constituerait la base d’une grande partie de la finance d’entreprise moderne.

Attentes rationnelles

Modigliani a apporté une contribution fondamentale à la théorie des anticipations rationnelles dans un article de 1954, qui soutenait que les gens ajustent leur comportement économique en fonction de l’impact qu’ils s’attendent à ce que la politique gouvernementale ait sur eux. Ironiquement, la théorie des attentes rationnelles serait développée par d’autres économistes en une critique majeure et large de l’efficacité de la politique macroéconomique keynésienne (que Modigliani a défendue).

NAIRU

Dans un article de 1975, Modigliani a fait valoir que les responsables de la politique monétaire devraient cibler la production et l’emploi dans l’élaboration de la politique. L’objectif approprié, a-t-il proposé, serait le taux de chômage non inflationniste, qu’il a estimé à environ 5,5%. Ironiquement, bien que son article soit explicitement opposé au monétarisme et en faveur du keynésianisme, son idée allait continuer à être développée dans la théorie du NAIRU, qui deviendrait une critique puissante contre la politique macroéconomique keynésienne.