Propagation vers l’avant
Quel est le spread forward?
Un spread à terme est la différence de prix entre le prix au comptant d’un titre et le prix à terme du même titre pris à un intervalle spécifié. La formule est le prix à terme moins le prix au comptant. Si le prix au comptant est supérieur au prix à terme, alors l’écart est le prix au comptant moins le prix à terme.
Un autre nom pour le spread forward est celui des points forward.
Points clés à retenir
- Le spread à terme est le taux à terme moins le taux au comptant, ou en cas d’actualisation, le taux au comptant moins le taux à terme.
- Les spreads à terme peuvent être grands, petits, négatifs ou positifs et représentent les coûts associés au blocage du prix pour une date future.
- Le spread sera différent en fonction de la distance entre la date de livraison du forward. Un avant d’un an sera évalué différemment d’un forward de 30 jours.
Comprendre la propagation à terme
Tous les spreads sont des équations simples résultant de la différence de prix entre deux actifs ou produits financiers, comme un titre et un forward sur ce titre. Un spread peut également être la différence de prix entre deux mois d’échéance, deux prix d’exercice d’ option différents, ou même la différence de prix entre deux emplacements différents. Par exemple, l’écart entre les obligations du Trésor américain négociées sur le marché à terme américain et sur le marché à terme de Londres.
Pour les spreads à terme, la formule est le prix d’un actif au prix au comptant par rapport au prix d’un terme qui sera livrable à une date future. Le spread à terme peut être basé sur n’importe quel intervalle de temps, tel qu’un mois, six mois, un an, etc. L’écart à terme entre le spot et un forward à un mois sera probablement différent de l’écart entre le spot et un forward à six mois.
Lorsque le prix au comptant et le prix à terme sont identiques, cela signifie qu’ils se négocient au pair. Le pair dans ce contexte ne doit pas être confondu avec le pair sur les marchés de la dette, ce qui signifie la valeur nominale d’une obligation ou d’un titre de créance.
Utilisation des spreads avant
Les spreads à terme donnent aux traders une indication de l’offre et de la demande au fil du temps. Plus le spread est large, plus l’actif sous-jacent a de la valeur dans le futur. Plus la diffusion est étroite, plus elle est précieuse maintenant.
Des spreads étroits, voire des spreads négatifs, peuvent résulter de pénuries à court terme, réelles ou perçues, de l’actif sous-jacent. Avec les devises à terme, des spreads négatifs (appelés spreads d’actualisation ) se produisent fréquemment parce que les devises sont associées à des taux d’intérêt qui affecteront leur valeur future.
Il y a aussi un élément de coût de possession. Posséder l’actif suggère désormais qu’il y a des coûts associés à sa conservation. Pour les produits de base, cela peut être le stockage, l’assurance et le financement. Pour les instruments financiers, il peut s’agir du financement et des coûts d’opportunité liés à un engagement futur.
Les frais de port peuvent changer avec le temps. Alors que les coûts de stockage dans un entrepôt peuvent augmenter, les taux d’intérêt pour financer le sous-jacent peuvent augmenter ou diminuer. En d’autres termes, les commerçants doivent surveiller ces coûts au fil du temps pour s’assurer que leurs avoirs sont correctement évalués.
Exemple de spread à terme sur les marchés de l’or
Supposons que le taux au comptant de l’ or est de 1 340,40 $ l’once.
Une entreprise a besoin d’un forward pour verrouiller un taux sur 5 000 onces d’or à livrer en 30 jours. Ils pourraient acheter plusieurs contrats à terme de 100 onces ou conclure un contrat à terme d’un mois avec un fournisseur d’or.
Le fournisseur d’or s’engage à fournir les 5 000 onces d’or en 30 jours au taux de 1 342,40 $. L’acheteur fournira également au fournisseur 6 702 000 $ (1 342,40 $ x 5 000) à ce moment-là également.
L’écart à terme est de 1342,40 $ – 1340,40 $ = 2 $.