Offre publique initiale forcée
Qu’est-ce qu’une offre publique initiale forcée?
Une offre publique initiale forcée – ou «introduction en bourse forcée» en abrégé – est le processus par lequel une entreprise privée est obligée de Securities and Exchange Commission (SEC) et des réglementations applicables.
Points clés à retenir
- Une introduction en bourse forcée est le processus par lequel une entreprise privée est contrainte de devenir cotée en bourse.
- Cela se produit en raison de la réglementation américaine sur les valeurs mobilières interdisant aux sociétés privées d’avoir plus de 500 actionnaires et 10 millions de dollars d’actifs.
- Les entreprises retarderont souvent le dépassement de ces seuils aussi longtemps que possible, afin d’éviter les coûts accrus d’examen et de conformité associés à la propriété publique.
Comment fonctionnent les offres publiques initiales forcées
Le déclencheur le plus courant d’une introduction en bourse forcée est que la société en question a grandi pour avoir plus de 500 actionnaires inscrits, ainsi que des actifs d’au moins 10 millions de dollars. Dans ces circonstances, la société doit organiser une introduction en bourse et être soumise aux exigences de reporting et d’audit renforcées associées aux sociétés ouvertes.
Bien que la plupart des entrepreneurs considèrent «l’introduction en bourse» comme un résultat très attendu, certaines entreprises préfèrent consciemment rester privées le plus longtemps possible. Après tout, les entreprises privées peuvent fonctionner sans les exigences de transparence substantielles exigées des entreprises publiques, qui comprennent des audits annuels et la publication d’ états financiers trimestriels détaillés.
Outre leur coût, ces normes peuvent amener la direction et la propriété d’une entreprise à se concentrer de manière disproportionnée sur des objectifs à court terme, tels que l’atteinte des objectifs de bénéfice par action (BPA) trimestriels proposés par les analystes en placement. Pour cette raison, les propriétaires et les gestionnaires peuvent considérer le fait de rester privé comme le meilleur moyen de conserver leur concentration et leur contrôle.
Néanmoins, les entreprises privées qui atteignent un certain niveau de croissance franchiront généralement l’un des seuils qui déclenchent une introduction en bourse forcée, notamment au regard de la règle des 10 millions de dollars d’actifs de l’entreprise. Souvent, les entreprises qui souhaitent éviter l’introduction en bourse forcée le plus longtemps possible chercheront à le faire en consolidant leur propriété, les plus gros actionnaires rachetant les plus petits afin de maintenir le nombre total d’actionnaires inscrits en dessous de la limite de 500 personnes. Cette stratégie peut toutefois s’avérer insoutenable à long terme.
Important
Dans le passé, les entrepreneurs considéraient souvent l’introduction en bourse comme le meilleur moyen de lever des sommes importantes pour leur entreprise. Cependant, avec l’essor du secteur du capital-investissement au cours des dernières décennies, ce n’est plus nécessairement le cas. En effet, il est aujourd’hui possible pour les entreprises privées de lever des sommes comparables uniquement auprès de bailleurs de fonds privés – bénéficiant ainsi potentiellement des avantages d’une introduction en bourse sans ses obligations de surveillance permanente.
Exemple concret d’une offre publique initiale forcée
Un exemple notable d’introduction forcée a été celui d’Alphabet (GOOGL ), qui a procédé à son introduction en bourse en 2004. Bien que l’introduction en bourse ait réussi et levé environ 1,2 milliard de dollars, la société elle-même n’était pas enthousiaste à l’idée de poursuivre son introduction en bourse. Au lieu de cela, sa décision de le faire a été largement motivée par des considérations réglementaires, ayant dépassé la limite de 500 actionnaires prescrite par la SEC.
La même dynamique s’est produite plus récemment en ce qui concerne l’introduction en bourse de Facebook (FB ) en 2012. La société a été contrainte d’entrer en bourse en raison du dépassement de sa limite d’actionnaires, levant plus de 100 milliards de dollars lors de l’introduction en bourse qui en a résulté.