Coût de flottation
Qu’est-ce qu’un coût de flottation?
Les frais d’émission sont engagés par une société cotée en bourse lorsqu’elle émet de nouveaux titres et engage des dépenses, telles que des frais de souscription, des frais juridiques et des frais d’enregistrement. Les entreprises doivent tenir compte de l’impact que ces frais auront sur le montant de capital qu’elles peuvent lever à partir d’une nouvelle émission. Les frais d’émission, le rendement attendu des capitaux propres, les paiements de dividendes et le pourcentage des bénéfices que l’entreprise s’attend à conserver font tous partie de l’équation pour calculer le coût des nouveaux capitaux propres d’une entreprise.
La formule du flottant dans les nouvelles actions est
L’équation de calcul du coût d’émission des nouveaux capitaux propres à l’aide du taux de croissance des dividendes est la suivante:
Où:
- D 1 = le dividende de la période suivante
- P = le prix d’émission d’une action d’actions
- F = rapport du coût d’émission au prix d’émission des actions
- g = le taux de croissance des dividendes
Points clés à retenir
- Les coûts de flottation sont les coûts encourus par une entreprise lorsqu’elle émet un nouveau stock.
- Les frais de placement font que les nouveaux capitaux propres coûtent plus cher que les capitaux propres existants.
- Les analystes soutiennent que les coûts d’émission sont une dépense ponctuelle qui devrait être ajustée des flux de trésorerie futurs afin de ne pas surestimer indéfiniment le coût du capital.
Que vous disent les frais de flottaison?
Les entreprises lèvent des capitaux de deux manières: la dette via des obligations et des prêts ou des fonds propres. Certaines entreprises préfèrent émettre des obligations ou obtenir un prêt, surtout lorsque les taux d’intérêt sont bas et parce que les intérêts payés sur de nombreuses dettes sont déductibles d’impôt, alors que les rendements des actions ne le sont pas. D’autres entreprises préfèrent les capitaux propres car ils n’ont pas besoin d’être remboursés; cependant, vendre des actions implique également de renoncer à une participation dans l’entreprise.
Il y a des frais d’émission associés à l’émission de nouvelles actions ou d’ actions ordinaires nouvellement émises. Ceux-ci comprennent les frais tels que les services bancaires d’investissement et les frais juridiques, les frais de comptabilité et d’audit, et les frais payés à une bourse pour inscrire les actions de la société. La différence entre le coût des capitaux propres existants et le coût des nouveaux capitaux propres est le coût d’émission.
Le coût d’émission est exprimé en pourcentage du prix d’émission et est intégré dans le prix des actions nouvelles à titre de réduction. Une entreprise utilisera souvent un calcul du coût pondéré du capital (WACC) pour déterminer quelle part de son financement devrait provenir de nouveaux capitaux propres et quelle part de la dette.
Exemple de calcul du coût de flottation
À titre d’exemple, supposons que la société A a besoin de capital et décide de lever 100 millions de dollars en actions ordinaires à 10 dollars par action pour répondre à ses besoins en capital. Les banquiers d’investissement reçoivent 7% des fonds levés. La société A versera 1 $ de dividendes par action l’année prochaine et devrait augmenter les dividendes de 10% l’année suivante.
En utilisant ces variables, le coût des nouveaux capitaux propres est calculé avec l’équation suivante:
- (1 $ / (10 $ * (1-7%)) + 10%
La réponse est 20,7%. Si l’analyste ne suppose aucun coût d’émission, la réponse est le coût des capitaux propres existants. Le coût des fonds propres existants est calculé selon la formule suivante:
- (1 $ / (10 $ * (1-0%)) + 10%
La réponse est 20,0%. La différence entre le coût des nouveaux capitaux propres et le coût des capitaux propres existants correspond au coût d’émission, qui est de (20,7-20,0%) = 0,7%. En d’autres termes, les frais d’émission ont augmenté le coût de la nouvelle émission d’actions de 0,7%.
Limitations de l’utilisation des coûts de flottation
Certains analystes soutiennent que l’inclusion des coûts d’émission dans le coût des capitaux propres de l’entreprise implique que les coûts d’émission sont une dépense permanente et surestiment à jamais le coût du capital de l’entreprise. En réalité, une entreprise paie les frais d’émission une fois lors de l’émission de nouveaux capitaux propres. Pour compenser cela, certains analystes ajustent les flux de trésorerie de la société en fonction des coûts d’émission.