Collier à valeur fixe

Qu’est-ce qu’un collier à valeur fixe?

Le collier à valeur fixe fait référence à une stratégie qu’une entreprise acquise lors d’une fusion peut appliquer. Grâce à cette méthode, la société peut se protéger des fluctuations du cours de l’action de la société acquéreuse.

Un collier fait référence à une stratégie de négociation d’options dans laquelle le trader détient une position de vente longue, une position d’achat courte et des actions longues de l’action sous-jacente. Le mécanisme de protection consiste à détenir des actions d’une action donnée, tout en achetant des options de vente de protection et en vendant des options d’achat contre la participation. Les  options de vente et d’achat sont des options hors du cours (OTM), avec le même mois d’expiration et égal au nombre de contrats achetés.

Comment fonctionne un collier à valeur fixe

Un collier à valeur fixe est l’un des deux types de colliers utiles lors de fusions et acquisitions (M&A). Il vise à protéger les actifs de la société cible, en offrant une valeur monétaire constante pour chacune des actions du vendeur, même si le cours de l’action de la société acquéreuse devait baisser. Le but du collier à valeur fixe est d’être un disjoncteur, qui pourrait prévenir des pertes importantes. En fixant un plancher et un plafond à la composante actions d’une opération d’acquisition, la société effectuant l’achat s’engagera à fournir une valeur fixe en dollars de ses actions pour chaque action de la société à acquérir.

Les colliers à valeur fixe fixent le rapport d’échange  pour l’opération de fusion ou d’acquisition. Le ratio détermine le niveau d’échange des actions de la société rachetée pour échanger ses actions contre les actions de la société acquéreuse. Ce ratio d’échange fluctuera à l’intérieur du collier, car la stratégie prévoit un plancher et un plafond – niveaux minimum et maximum pour l’échange.

Considérations relatives aux colliers à valeur fixe en dollars

Un article de 2014 de la Harvard Law School a exploré certains aspects des stratégies de fusions et acquisitions. »Un certain nombre de facteurs jouent dans l’attrait renouvelé des transactions boursières, notamment une perspective de plus en plus optimiste dans la suite de niveau C et des valorisations boursières plus élevées et plus stables, ainsi que des facteurs spécifiques aux transactions comme la nécessité d’une composante d’actions significative dans transactions d’inversion fiscale », ont écrit des chercheurs.

« Certains des pièges potentiels inhérents à une structure à valeur fixe sont immédiatement évidents: en l’absence de protections supplémentaires, si le cours de l’action de l’acquéreur baisse entre la signature et la clôture, l’acquéreur risque de subir leseffets dilutifs de l’émission de plus d’actions que prévu initialement. »

Les experts ont ajouté qu’un tel effet dilutif pourrait rendre une acquisition moins attrayante pour l’acheteur. En outre, cela pourrait entraîner «l’émission d’un nombre suffisant d’actions pour exiger l’approbation des actionnaires acheteurs en vertu des exigences de vote en bourse ou en provoquant une dilution suffisante pour déclencher des dispositions de changement de contrôle dans la dette, les fonds propres incitatifs ou d’autres accords clés.

«D’un autre côté,» ont-ils écrit, «un ratio d’échange qui varie en fonction de la valeur pourrait également causer des problèmes si le cours de l’action d’un acquéreur augmente de manière significative, par exemple en faisant chuter le nombre d’actions à émettre en dessous des seuils pertinents pour atteindre un traitement fiscal souhaité.  »