Évaluation de la rémunération des dirigeants

La rémunération des dirigeants est un élément important à prendre en compte lors de l’évaluation d’une opportunité d’investissement. Les dirigeants qui sont mal rémunérés peuvent ne pas être incités à agir dans le meilleur intérêt des actionnaires, ce qui peut être coûteux pour ces actionnaires.

Alors que les nouvelles lois et réglementations ont rendu la rémunération des dirigeants beaucoup plus claire dans les dépôts des entreprises, de nombreux investisseurs ne savent pas comment trouver et lire ces rapports critiques. Cet article examinera les différents types de rémunération des dirigeants et comment les investisseurs peuvent trouver et évaluer les informations sur la rémunération.

Types de rémunération des dirigeants

Il existe de nombreuses formes de rémunération des dirigeants, offrant une variété d’ avantages fiscaux et d’incitatifs au rendement. Voici les formes les plus courantes:

1. Rémunération en espèces : Il s’agit de la somme de toute la rémunération en espèces standard que le dirigeant reçoit pour l’année. Dans la circulaire de sollicitation de procurations, la société indiquera le salaire de base de chaque membre clé de l’équipe de direction, comme le  chef de la direction  (PDG), le  directeur financier  (CFO), le conseiller juridique, le directeur des ventes et les autres chefs de division.
2. Octroi d’options : il s’agit d’une liste de toutes les options octroyées au dirigeant; les informations incluent les prix d’exercice et les dates d’expiration.  Les options d’achat d’actions, si elles sont utilisées de la bonne manière, sont un excellent moyen d’inspirer la direction à maximiser la valeur pour les actionnaires. Cependant, la compensation des options présente un inconvénient. Par exemple, la direction se voit attribuer une importante attribution d’options qui sort à peine  de l’argent, ce qui signifie que si le cours de l’action augmente un peu, la direction pourra exercer des options, les convertir en actions ordinaires et vendre les actions pour récolter rapidement une aubaine..
3. Rémunération différée : Cette rémunération est différée à une date ultérieure, généralement à des fins fiscales. Cependant, les modifications de la réglementation ont réduit la popularité de ce type de rémunération.
4. Régimes d’intéressement à long terme (PILT) : Les régimes d’intéressement à long terme englobent toutes les rémunérations liées au rendement à des fins fiscales. Les lois fiscales actuelles favorisent la rémunération au rendement.
5. Forfaits de retraite : Ce sont des forfaits offerts aux cadres après leur départ à la retraite de l’entreprise. Il est d’usage pour certains cadres de recevoir des prestations de santé à la retraite pour des années de service ou d’autres avantages raisonnables. Celles-ci sont importantes à surveiller car elles peuvent contenir des parachutes dits dorés  pour les cadres corrompus ou être payables, que l’entreprise atteigne ses objectifs financiers ou soit même rentable.
6. Avantages pour les cadres : il s’agit de divers autres avantages accordés aux cadres, notamment l’utilisation d’un jet privé, les remboursements de voyage et d’autres récompenses. Ceux-ci se trouvent dans les notes de bas de page. Les avantages versés aux dirigeants de petites entreprises devraient faire l’objet d’un examen encore plus minutieux, car ce type d’avidité est plus susceptible de mettre en faillite les petites entreprises ou de contribuer aux déficits annuels.

Recherche de la rémunération des dirigeants

Toutes les informations sur la rémunération des dirigeants se trouvent dans les documents publics déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC).La SEC oblige toutes les sociétés ouvertes à divulguer combien elles versent à leurs dirigeants, comment ce montant est calculé et qui est impliqué dans la détermination de la rémunération. L’information elle-même est divulguée à plusieurs endroits, notamment:

• Formulaire 8-K : Le dépôt de l’événement en cours peut être utilisé pour divulguer des informations sur la rémunération si l’événement est lié à des changements dans les politiques et procédures de rémunération.
• Formulaire 10-K : Le dépôt du rapport annuel est toujours utilisé pour divulguer des informations sur la rémunération annuelle.
• Formulaire 10-Q : Le dépôt du rapport trimestriel contient également des informations sur la rémunération trimestrielle.
• Formulaires S-1 / S-3 : Les nouveaux numéros contiennent des informations sur la rémunération des dirigeants que les futurs investisseurs doivent prendre en considération.

Évaluation de la rémunération des dirigeants

L’évaluation de la rémunération des dirigeants peut être une tâche difficile pour l’investisseur individuel. Heureusement, il existe de nombreux outils disponibles pour faciliter le processus. Ces outils analysent automatiquement les dépôts auprès de la SEC pour extraire les chiffres et effectuer des comparaisons conçues pour donner un sens aux informations brutes.

Salaire vs performance

L’un des moyens les plus courants d’évaluer la rémunération des dirigeants consiste à comparer la rémunération et le rendement. Malheureusement, de nombreux dirigeants reçoivent des augmentations et des primes même lorsque leur entreprise est défaillante. La comparaison de la rémunération à la performance des actions peut vous aider à déterminer si les dirigeants sont surpayés.

La mesure spécifique utilisée le plus souvent consiste à comparer le changement d’une année à l’autre des augmentations de salaire des dirigeants à l’année de changement du cours des actions. Si la variation du cours de l’action dépasse celle de la rémunération, le dirigeant n’est pas surpayé. Voici un exemple de comparaison pour Bill Gates, qui était PDG de Microsoft entre 1975 et 2000 et architecte logiciel en chef et président de la société entre 2000 et 2006:

Source: ExecutiveDisclosure.com

Entre 1998 et 2006, la rémunération de Bill Gates est assez étroitement liée à la performance globale de l’entreprise. Lorsque l’entreprise gagne plus d’argent, Gates reçoit plus de rémunération et vice versa. C’est sain car cela incite les dirigeants à bien performer et à accroître leur richesse. Les tendances montrent que les cadres qui reçoivent un taux plus élevé que la performance peuvent signifier une surcompensation pour une sous-performance, ce qui peut nuire aux investisseurs à la fois en dollars payés et en incitation à performer.

Comparaison avec les pairs

Une autre façon populaire d’évaluer la rémunération des cadres est de comparer un cadre à d’autres pairs de l’industrie. Alors que les leaders du marché ont généralement des PDG  qui sont payés un peu plus que leurs industries, la majorité des cadres devraient être payés au même niveau que leurs pairs. Voici le même exemple que ci-dessus, sauf que cette fois, il s’agit d’une comparaison entre pairs au lieu de la rémunération par rapport à la performance:

Source: ExecutiveDisclosure.com

Ici, nous pouvons voir que Bill Gates a fait plus que le dirigeant moyen de son secteur au cours de la période tracée. Parfois, si le dirigeant est le fondateur de l’entreprise ou un PDG de haut niveau, il peut mériter une rémunération plus élevée. Parce que Bill Gates est à la fois un magnat de l’ industrie et le fondateur de l’entreprise, cela peut expliquer sa rémunération comparativement plus élevée. Des écarts importants entre ces deux facteurs chez les PDG non fondateurs standard peuvent indiquer qu’ils sont surpayés.

Lois sur la rémunération des cadres

De nombreuses nouvelles lois ont été adoptées pour aider à répondre aux préoccupations des investisseurs concernant la rémunération des dirigeants. Les changements dans les exigences de déclaration de la SEC ont obligé les entreprises à inclure une section «Discussion et analyse de la rémunération des cadres» pour accompagner les futurs documents de paie dans tous les formulaires SEC. Cette section exige une explication «lisible» de la façon dont l’indemnité a été déterminée et de ce qu’elle englobe.6

D’autres lois ont été plus directes pour freiner les pratiques utilisées par les entreprises elles-mêmes. La suppression de l’ abri fiscal à rémunération différée,qui a aidé de nombreux dirigeants à éviter des millions d’impôts, en est un bon exemple. Par ailleurs, l’ amélioration des autres impôts échappatoires ont rendu beaucoup plus difficile pour les conseils pour justifier de grands gains et cachent ces paiements des investisseurs.

La ligne de fond

La rémunération des dirigeants est une question très importante dont les investisseurs doivent tenir compte lorsqu’ils prennent des décisions. Un dirigeant mal rémunéré peut coûter de l’argent aux actionnaires et peut produire un dirigeant qui n’a pas la motivation d’augmenter les bénéfices et d’ augmenter le cours de l’action. Pendant ce temps, le gouvernement s’efforce de réduire le problème avec de nouvelles lois qui comblent les échappatoires et rendent le processus plus transparent. Combinés à de nouveaux outils d’analyse, les investisseurs sont désormais beaucoup plus informés.