Équité multiplicateur
Quel est le multiplicateur d’équité?
Le multiplicateur des fonds propres est un indicateur de risque qui mesure la part des actifs d’une entreprise financée par les capitaux propres plutôt que par la dette. Il est calculé en divisant la valeur totale des actifs d’une entreprise par ses capitaux propres totaux.
En règle générale, un multiplicateur de capitaux propres élevé indique qu’une entreprise utilise un montant élevé de dette pour financer ses actifs. Un faible multiplicateur de fonds propres signifie que l’entreprise dépend moins de la dette.
Cependant, le multiplicateur des capitaux propres d’une entreprise ne peut être considéré comme élevé ou faible que par rapport aux normes historiques, aux moyennes de l’industrie ou aux pairs de l’entreprise.
Le multiplicateur des capitaux propres est également appelé ratio de levier ou ratio de levier financier et est l’un des trois ratios utilisés dans l’ analyse de DuPont.
Formule et calcul du multiplicateur d’équité
Comprendre le multiplicateur d’équité
L’investissement dans les actifs est la clé du succès d’une entreprise. Les entreprises financent leur acquisition d’actifs en émettant des capitaux propres ou des emprunts, ou une combinaison des deux.
Le multiplicateur des fonds propres révèle quelle part du total des actifs est financée par les capitaux propres. Essentiellement, ce ratio est un indicateur de risque utilisé par les investisseurs pour déterminer le niveau d’endettement de l’entreprise.
Points clés à retenir
- Le multiplicateur des capitaux propres est une mesure de la part des actifs de la société qui est financée par des actions plutôt que par la dette.
- En règle générale, un multiplicateur de capitaux propres élevé indique qu’une entreprise a un niveau d’endettement plus élevé.
- Les investisseurs jugent le multiplicateur d’actions d’une entreprise dans le contexte de son industrie et de ses pairs.
Un multiplicateur de capitaux propres élevé (par rapport aux normes historiques, aux moyennes de l’industrie ou aux pairs d’une entreprise) indique qu’une entreprise utilise une dette importante pour financer ses actifs. Les entreprises dont le fardeau de la dette est plus élevé auront des coûts de service de la dette plus élevés, ce qui signifie qu’elles devront générer plus de flux de trésorerie pour maintenir une entreprise saine.
Un faible multiplicateur de fonds propres implique que l’entreprise dispose de moins d’actifs financés par emprunt. Cela est généralement considéré comme positif car ses coûts de service de la dette sont inférieurs. Mais cela pourrait également indiquer que l’entreprise n’est pas en mesure d’inciter les prêteurs à lui prêter de l’argent à des conditions favorables, ce qui pose problème.
Comment les investisseurs interprètent le multiplicateur d’actions
Il n’y a pas de multiplicateur d’équité idéal. Cela variera selon le secteur ou l’industrie dans lequel une entreprise opère.
Un multiplicateur de capitaux propres de 2 signifie que la moitié des actifs de l’entreprise est financée par emprunt, tandis que l’autre moitié est financée par des fonds propres.
Le multiplicateur de fonds propres est un facteur important dans l’analyse DuPont, une méthode d’évaluation financière conçue par la société chimique pour son examen financier interne. Le modèle DuPont divise le calcul du rendement des capitaux propres (ROE) en trois ratios: la marge bénéficiaire nette (NPM), le taux de rotation des actifs et le multiplicateur des capitaux propres.
Si le ROE change au fil du temps ou diverge des niveaux normaux pour le groupe de pairs, l’analyse de DuPont peut indiquer dans quelle mesure cela est attribuable à l’utilisation d’un levier financier. Si le multiplicateur des capitaux propres fluctue, cela peut avoir un impact significatif sur le ROE.
Un effet de levier financier plus élevé (c’est-à-dire un multiple de fonds propres plus élevé) fait monter le ROE, tous les autres facteurs restant égaux.
Exemples d’analyse de multiplicateur d’équité
Le calcul du multiplicateur d’équité est simple. Prenons le bilan d’Apple (AAPL) à la fin de l’exercice 2019. Les actifs totaux de la société s’élevaient à 338,5 milliards de dollars et la valeur comptable des capitaux propres était de 90,5 milliards de dollars. Le multiplicateur de fonds propres de la société était donc de 3,74 (338,5 milliards de dollars / 90,5 milliards de dollars), un peu plus élevé que son multiplicateur de capitaux propres pour 2018, qui était de 3,41.
Maintenant, comparez Apple à Verizon Communications (VZ). L’entreprise a un modèle commercial très différent de celui d’Apple. L’actif total de la société était de 291,7 milliards de dollars pour l’exercice 2019, avec 62,8 milliards de dollars de capitaux propres. Le multiplicateur des capitaux propres était de 4,64 (291,7 milliards de dollars / 62,8 milliards de dollars), sur la base de ces valeurs.
Le multiplicateur de fonds propres plus élevé de Verizon indique que l’entreprise repose davantage sur le financement de la dette et d’autres passifs portant intérêt. Le modèle d’entreprise de télécommunications de l’entreprise est similaire à celui des entreprises de services publics, qui ont des flux de trésorerie stables et prévisibles et ont généralement des niveaux d’endettement élevés.
D’un autre côté, Apple est plus sensible à l’évolution des conditions économiques ou à l’évolution des normes de l’industrie qu’un service public ou une entreprise de télécommunications traditionnelle. En conséquence, Apple a moins de levier financier. Son multiplicateur de fonds propres est relativement faible.