Valeur intégrée
Qu’est-ce que la valeur intégrée?
La valeur intrinsèque (EV) est une mesure d’ évaluation courante utilisée principalement par les sociétés d’assurance-vie à l’extérieur de l’Amérique du Nord pour estimer la valeur consolidée de la participation des actionnaires dans une société d’assurance. Il est calculé en ajoutant la valeur actuelle des bénéfices futurs d’une entreprise à la valeur liquidative (VNI) du capital et de l’excédent de l’entreprise. Il est parfois connu sous le nom de valeur intrinsèque cohérente du marché (MCEV).
La valeur actuelle des bénéfices futurs reflète les bénéfices futurs projetés des politiques en vigueur, tandis que la valeur liquidative du capital et du surplus représente les fonds appartenant aux actionnaires qui ont été accumulés dans le passé.
Points clés à retenir
- La valeur intrinsèque est une méthode reconnue pour mesurer la valeur des sociétés d’assurance-vie à l’extérieur de l’Amérique du Nord.
- Les flux de trésorerie liés à l’actif et au passif sont évalués en utilisant des taux d’actualisation du risque conformes à ceux appliqués à des flux de trésorerie similaires sur les marchés financiers.
- Les options de police d’assurance et les garanties sont évaluées à l’aide de modèles cohérents avec le marché calibrés sur des prix de marché observables
Comprendre la valeur intégrée
La valeur intégrée est une mesure d’évaluation standard pour les assureurs-vie européens. Il n’est pas mandaté par les autorités réglementaires là-bas, mais c’est devenu une norme du secteur pour un assureur de suivre les composants de VE et de les gérer pour augmenter la valeur de l’entreprise. Avec cette norme établie, les analystes peuvent étudier les chiffres et faire des comparaisons dans le secteur. EV sert de mesure de performance, de base pour les opérations de fusion et d’ acquisition et de base pour les plans de rémunération des dirigeants. Très peu d’entreprises nord-américaines utilisent actuellement le VE, mais certains consultants de l’industrie estiment qu’ils peuvent bénéficier d’un suivi et d’un rapport, du moins en interne.
La méthodologie de la valeur intrinsèque adoptée par les compagnies d’assurance est basée sur une approche ascendante cohérente avec le marché afin de tenir compte explicitement du risque de marché. En particulier, les flux de trésorerie liés à l’actif et au passif sont évalués en utilisant des taux d’actualisation du risque cohérents avec ceux appliqués à des flux de trésorerie similaires sur les marchés financiers, et les options et garanties sont évaluées à l’aide de modèles conformes au marché calibrés sur des prix de marché observables. Lorsque les marchés présentent une disponibilité de données limitée, l’évaluation est basée sur des moyennes historiques. La valeur intégrée exclut toute valeur des nouvelles affaires futures. La valeur intrinsèque est répartie entre l’actif net des actionnaires et la valeur des affaires en cours.
Voir les détails dans les deux sections suivantes.
Importance de la valeur intégrée
Pour illustrer l’importance de la valeur intrinsèque pour les assureurs européens, on peut consulter les rapports annuels du Zurich Insurance Group sur la valeur intrinsèque. Par exemple, le rapport de 40 pages pour 2018 [citer] contient un résumé analytique, une analyse des bénéfices de la valeur intrinsèque et de la valeur des affaires en vigueur, des sensibilités, le rapprochement des capitaux propres et de la valeur intrinsèque, l’analyse régionale de la valeur intrinsèque, méthodologie, hypothèses, déclaration des administrateurs et rapport de l’auditeur sur la valeur intrinsèque.