Différentiel
Qu’est-ce qu’un différentiel?
Un différentiel est le degré d’ajustement de la valeur ou de la qualité des livrables physiques, ou de leur emplacement, comme le permet un contrat à terme. Bien que cela ne soit pas vrai pour tous, certains contrats à terme autorisent des écarts, également connus sous le nom de provision. Ces contrats à terme permettent à la position courte de procéder à des ajustements du lieu de livraison et / ou de la qualité ou de la norme de la marchandise ou du titre à livrer. Ces différentiels sont établis sur la base de la note de base ou par rapport à un emplacement central.
Points clés à retenir
- Un différentiel est l’ajustement de la note ou de la valeur d’un actif sous-jacent spécifié comme livrable dans un contrat à terme.
- Un contrat à terme définit des conditions standardisées pour l’actif sous-jacent, où les écarts incluent toute modification des conditions du contrat.
- Certains contrats à terme permettent des écarts, tandis que d’autres ne le font pas. Si cela est permis, les contacts permettraient généralement à la position courte de prendre le différentiel.
Différentiels expliqués
Les contrats à terme sont standardisés en termes de qualité et de quantité d’une marchandise donnée. Pour cette raison, le prix à terme est représentatif d’une gamme typique de qualités de matières premières et est donc un prix moyen. Le prix spécifique à l’origine et à la qualité de tout produit n’est pas toujours le même; il peut être supérieur ou inférieur. La prime ou la remise du produit physique, le différentiel, représente la valeur que le marché attache au produit, plus ou moins, selon le prix / la qualité.
Si la marchandise évaluée est jugée de meilleure qualité et à des tarifs supérieurs au niveau de base, elle pourrait bénéficier d’un taux de prime. Inversement, les produits qui ne satisfont pas au moins aux normes fixées par le grade de base peuvent être inacceptables. Des écarts importants par rapport à la note de base entraîneraient des écarts plus importants.
Les termes du contrat identifient les écarts, le grade de base et d’autres conditions liées à la qualité, aux primes ou aux pénalités et sont des conditions fixes sur la plupart des bourses.
Prix et risque de prix
Historiquement parlant, le prix au comptant et le prix à terme d’une marchandise se rapprochent généralement à mesure que la date de livraison à terme approche. Dans un marché idéal, ou du moins un marché efficace, cette convergence est assez courante. Pourtant, le prix de la marchandise physique fluctue presque toujours et monte et descend complètement indépendamment du marché à terme. C’est pourquoi un différentiel, ou différentiels, est (ou sont) introduit dans le contrat à terme. Un écart de prix n’est pas toujours dû à la qualité et à la qualité d’un produit, mais peut également refléter les conditions du marché physique local. C’est pourquoi les différentiels, ou risque différentiel, sont l’une des principales composantes du risque de prix. L’autre composante majeure est le risque de prix sous-jacent, lorsque les contrats à terme d’un certain produit augmentent ou diminuent dans leur ensemble.
autres considérations
Dans la plupart des cas, les marchés à terme sont utilisés pour réduire l’exposition au risque de prix car ils représentent l’ offre et la demande pour une qualité typique de produits disponibles et livrables. Les marchés à terme ne peuvent cependant pas être utilisés pour modérer le risque différentiel car ce risque est entièrement lié au type, à la qualité ou à l’origine de produits spécifiques.
Le risque différentiel et l’exposition sont presque toujours moins importants que le risque de prix sous-jacent. Pour cette raison, la capacité du marché à terme de réduire ce risque est un outil de gestion essentiel. Le risque différentiel ne doit jamais être ignoré ou radié, et l’examen des écarts historiques pour les mêmes produits ou des produits similaires est souvent une bonne solution.