Actions privilégiées cumulatives

Points clés à retenir

• Les actions privilégiées cumulatives sont un type d’action privilégiée qui comporte une disposition obligeant une société à verser tous les dividendes, y compris ceux qui ont été manqués précédemment, aux actionnaires privilégiés cumulatifs.
• Cette catégorie d’actionnaires doit être payée avant les autres catégories d’actionnaires d’actions privilégiées et avant les actionnaires ordinaires.
• Les actions privilégiées cumulatives contrastent avec les actions privilégiées non cumulatives, dans lesquelles aucun dividende omis ou impayé n’est émis; s’il n’y a pas de dividendes au cours d’un trimestre ou d’une année en particulier, les actionnaires passent tout simplement à côté.

Le stock privilégié cumulatif est un type de stock privilégié; d’autres incluent les actions privilégiées non cumulatives, les actions privilégiées participantes et les actions privilégiées convertibles.

Paiements manqués et actions privilégiées cumulées

Lorsqu’une entreprise rencontre des problèmes financiers et ne peut pas s’acquitter de toutes ses obligations, elle peut suspendre ses paiements de dividendes et se concentrer sur le paiement des dépenses propres à l’entreprise et des paiements de dette. Lorsque la société se débrouille et recommence à verser des dividendes, les actionnaires privilégiés standard n’ont aucun droit de recevoir des dividendes manqués. Ces actions privilégiées standard sont parfois appelées actions privilégiées non cumulatives.

En revanche, les détenteurs d’actions privilégiées cumulatives recevront tous les paiements de dividendes à terme échu avant que les actionnaires privilégiés ne reçoivent un paiement. Essentiellement, les actionnaires ordinaires doivent attendre que tous les dividendes préférentiels cumulatifs soient payés avant de recevoir à nouveau des paiements de dividendes. Pour cette raison, les actions privilégiées cumulatives ont souvent un taux de versement inférieur à celui des actions privilégiées non cumulatives légèrement plus risquées.

Exemple de fonctionnement des actions privilégiées cumulatives

Par exemple, une entreprise émet des actions privilégiées cumulatives d’une valeur nominale de 10 000 $ et d’un taux de paiement annuel de 6%. L’économie ralentit; la société ne peut se permettre de verser que la moitié du dividende et doit 300 $ par action à l’actionnaire privilégié cumulatif. L’année suivante, l’économie est encore pire et l’entreprise ne peut pas verser de dividende du tout; il doit alors à l’actionnaire 900 $ par action.

Au cours de la troisième année, l’économie est en plein essor, permettant à l’entreprise de reprendre ses dividendes. Les actionnaires privilégiés cumulatifs doivent recevoir les 900 $ d’arriérés en plus du dividende actuel de 600 $. Une fois que tous les actionnaires cumulatifs reçoivent les 1 500 $ dus par action, la société peut envisager de verser des dividendes à d’autres catégories d’actionnaires.

Facteur de risque des actions privilégiées cumulatives

Comme la fonction cumulative réduit le risque de dividende pour les investisseurs, les actions privilégiées cumulatives peuvent généralement être proposées avec un taux de paiement inférieur à celui requis pour une action privilégiée non cumulative. En raison de ce faible coût du capital, les offres d’actions privilégiées de la plupart des entreprises sont émises avec la fonction cumulative. En règle générale, seules les sociétés de premier ordre ayant de solides antécédents de dividendes peuvent émettre des actions privilégiées non cumulatives sans augmenter le coût du capital.