Haie croisée
Qu’est-ce qu’une haie croisée?
Le terme «couverture croisée» fait référence à la pratique de corrélés positivement. L’investisseur prend des positions opposées dans chaque investissement dans le but de réduire le risque de ne détenir qu’un seul des titres.
Étant donné que la couverture croisée repose sur des actifs qui ne sont pas parfaitement corrélés, l’investisseur assume le risque que les actifs évoluent dans des directions opposées, entraînant la non-couverture de la position.
Points clés à retenir
- Une couverture croisée est utilisée pour gérer le risque en investissant dans deux titres positivement corrélés qui ont des mouvements de prix similaires.
- Bien que les deux titres ne soient pas identiques, ils ont une corrélation suffisante pour créer une position couverte, à condition que les prix évoluent dans le même sens.
- Les couvertures croisées sont rendues possibles par des produits dérivés, tels que les contrats à terme sur matières premières.
Comprendre les haies croisées
La couverture croisée est rendue possible par les contrats à terme sur matières premières. En utilisant les marchés à terme de matières premières, les traders peuvent acheter et vendre des contrats pour la livraison de matières premières à un moment futur spécifié. Ce marché peut être inestimable pour les entreprises qui détiennent de grandes quantités de matières premières en inventaire ou qui dépendent des matières premières pour leurs opérations. Pour ces entreprises, l’un des principaux risques auxquels leur activité est confrontée est que le prix de ces matières premières fluctue rapidement de manière à éroder leur marge bénéficiaire. Pour atténuer ce risque, les entreprises adoptent des stratégies de couverture qui leur permettent de fixer un prix pour leurs matières premières qui leur permet de réaliser un profit.
Par exemple, le carburéacteur est une dépense importante pour les compagnies aériennes. Si le prix du kérosène augmente suffisamment rapidement, une compagnie aérienne peut ne pas être en mesure de fonctionner de manière rentable étant donné les prix plus élevés. Pour atténuer ce risque, les compagnies aériennes peuvent acheter des contrats à terme pour le kérosène, payant effectivement un prix aujourd’hui pour leurs futurs besoins en carburant. Cela leur permet de s’assurer que leurs marges seront maintenues, peu importe ce qui arrivera aux prix du carburant à l’avenir.
Dans certains cas, cependant, le type ou la quantité idéale de contrats à terme ne sont pas disponibles. Dans cette situation, les entreprises sont obligées de mettre en œuvre une couverture croisée dans laquelle elles utilisent l’actif alternatif le plus proche disponible. Conformément à notre exemple précédent, notre compagnie aérienne pourrait être obligée de couvrir son exposition au carburéacteur en achetant à la place des contrats à terme sur le pétrole brut. Même si le pétrole brut et le carburéacteur sont deux matières premières différentes, ils sont fortement corrélés et fonctionneront donc probablement comme une couverture. Cependant, le risque demeure que si le prix de ces matières premières diverge de manière significative pendant la durée du contrat, l’exposition au carburant de la compagnie aérienne ne sera pas couverte.
Exemple du monde réel d’une haie croisée
Supposons que vous soyez propriétaire d’un réseau de mines d’ or. Votre entreprise détient d’importantes quantités d’or en stock, que vous vendez éventuellement pour générer des revenus. En tant que tel, la rentabilité de votre entreprise est directement liée au prix de l’or.
D’après vos calculs, vous estimez que votre entreprise peut maintenir sa rentabilité tant que le prix au comptant de l’or ne descend pas en dessous de 1 300 $ l’once. Actuellement, le prix au comptant oscille autour de 1500 $, mais vous avez déjà vu de grandes fluctuations des prix de l’or et vous êtes impatient de couvrir le risque de baisse des prix à l’avenir.
Pour ce faire, vous avez décidé de vendre une série de contrats à terme sur l’or suffisants pour couvrir votre inventaire d’or existant en plus de votre production de l’année prochaine. Cependant, vous ne parvenez pas à trouver les contrats à terme sur l’or dont vous avez besoin et vous êtes donc obligé d’initier une position de couverture croisée en vendant des contrats à terme sur platine, qui est fortement corrélé à l’or.
Pour créer votre position de couverture croisée, vous vendez une quantité de contrats à terme sur platine suffisante pour correspondre à la valeur de l’or contre lequel vous essayez de vous couvrir. En tant que vendeur des contrats à terme sur platine, vous vous engagez à livrer une quantité déterminée de platine à la date d’échéance du contrat. En échange, vous recevrez un montant d’argent déterminé à cette même date d’échéance.
Le montant que vous recevrez de vos contrats de platine est à peu près égal à la valeur actuelle de vos avoirs en or. Par conséquent, tant que les prix de l’or continuent d’être fortement corrélés avec le platine, vous «verrouillez» effectivement le prix de l’or d’aujourd’hui, protégeant votre marge.
Cependant, en adoptant une position de couverture croisée, vous acceptez le risque que les prix de l’or et du platine divergent avant la date d’échéance de vos contrats. Si cela se produit, vous serez obligé d’acheter du platine à un prix plus élevé que prévu afin de remplir vos contrats.