Coskewness
Qu’est-ce que Coskewness?
Coskewness, dans les statistiques, mesure dans quelle mesure trois variables aléatoires changent ensemble et est utilisé en finance pour analyser le risque de sécurité et de portefeuille. Si deux variables aléatoires présentent une coskewness positive, elles auront tendance à subir des écarts positifs en même temps. Mais s’ils présentent une coskewness négative, ils auront tendance à subir des écarts négatifs en même temps.
Points clés à retenir
- Coskewness est utilisé pour mesurer le risque des titres par rapport au risque de marché.
- Une mesure de coskewness positive signifie qu’il y a une probabilité plus élevée que deux actifs dans un portefeuille aient des rendements positifs supérieurs aux rendements du marché, tandis qu’un coskewess négatif signifie que les deux actifs ont une probabilité plus élevée de sous-performer simultanément le marché.
- Une coskewness positive réduit le risque du portefeuille mais diminue le rendement attendu.
Comprendre Coskewness
Coskewness est une mesure du risque d’un titre par rapport au risque de marché. Elle a d’abord été utilisée pour analyser le risque des investissements boursiers par Krauss et Litzenberger en 1976, puis par Harvey et Siddique en 2000. L’ asymétrie mesure la fréquence des rendements excédentaires dans une direction particulière, ce qui décrit une asymétrie par rapport à la distribution normale.
Coskweness ressemble beaucoup à la covariance, qui est utilisée dans le modèle de tarification des immobilisations comme mesure de la volatilité, ou du risque systématique, d’un titre par rapport au marché dans son ensemble – autrement connu sous le nom de bêta.
Ainsi, les actifs avec une covariance plus élevée contribuent davantage à la variance d’un portefeuille de marché bien diversifié – et devraient bénéficier d’une prime de risque plus élevée.
Comment Coskewness aide à l’investissement
Les investisseurs préfèrent une coskewness positive, car cela représente une probabilité plus élevée que deux actifs d’un portefeuille affichent des rendements extrêmement positifs supérieurs aux rendements du marché en même temps. Si les distributions de rendement de ces deux actifs avaient tendance à afficher une coskewness négative, cela signifierait que les deux actifs ont une probabilité plus élevée de sous-performer le marché en même temps.
Toutes choses étant égales par ailleurs, un actif avec un coskewness plus élevé devrait être plus attractif car il augmente l’asymétrie systématique du portefeuille d’un investisseur. Les actifs dont la coskewness est plus élevée devraient fournir une couverture contre les périodes où les avantages de la diversification du portefeuille se détériorent; comme pendant les périodes de forte volatilité des marchés, lorsque les corrélations entre les différentes classes d’actifs ont tendance à augmenter fortement.
En théorie, une coskewness positive réduit le risque d’un portefeuille et abaisse le rendement attendu ou la prime de risque. Les marchés émergents, par exemple, sont une classe d’actifs qui pourrait réduire la variance du portefeuille, car elle est plus «biaisée à droite».