Cabriolets
Que sont les convertibles?
Les convertibles sont des titres, généralement des obligations ou des actions privilégiées, qui peuvent être convertis en actions ordinaires. Les convertibles sont le plus souvent associés à des obligations convertibles, qui permettent aux détenteurs d’obligations de convertir leur position de créancier en celle d’un détenteur d’actions à un prix convenu. D’autres titres convertibles peuvent inclure des billets et des actions privilégiées, qui peuvent posséder de nombreux traits différents.
Points clés à retenir
- Une convertible est une obligation, une action privilégiée ou un autre instrument financier qui peut être converti par l’actionnaire en actions ordinaires.
- Les titres convertibles ne sont pas classés comme dette ou capitaux propres; au lieu de cela, ils sont considérés comme un hybride des deux catégories, possédant des caractéristiques de flux de trésorerie à la fois des obligations et des actions.
- Les convertibles attirent les investisseurs car ils offrent une protection contre de grosses pertes et rapportent un revenu plus élevé que les actions ordinaires.
- Cependant, à la baisse, il n’est pas toujours rentable de convertir des obligations en actions, et la plupart des obligations convertibles ont une caractéristique qui permet à l’entreprise de forcer les investisseurs à convertir à un certain moment.
Comprendre les décapotables
Les convertibles sont idéales pour les investisseurs exigeant un potentiel d’appréciation supérieur à celui des obligations et un revenu plus élevé que celui des actions ordinaires. Les obligations convertibles, par exemple, offrent généralement un coupon inférieur à celui d’une obligation standard. Cependant, le caractère facultatif de l’obligation de convertir en actions ordinaires ajoute de la valeur pour le détenteur de l’obligation.
Il existe trois principaux types d’investissements: la dette, les capitaux propres et une forme hybride des deux. Les titres convertibles entrent dans la catégorie hybride car ils ont des caractéristiques de flux de trésorerie à la fois d’une obligation et d’une action.
Comme les autres obligations, les obligations convertibles sont considérées comme de la dette. En échange de l’utilisation des fonds de l’investisseur, la société s’engage à payer à l’investisseur un taux d’intérêt fixe appelé taux du coupon. Contrairement aux autres obligations, les convertibles donnent également à leur détenteur le droit de convertir l’obligation en actions.
Les investisseurs aiment les convertibles parce qu’ils offrent une protection contre de lourdes pertes, mais ils renoncent également à une certaine valeur en appréciation. La plupart des obligations convertibles sont remboursables, ce qui signifie que la société peut forcer les investisseurs à se convertir. Dans ce cas, le potentiel de hausse des convertibles n’est pas illimité.
Alors que les obligations convertibles peuvent être très précieuses si le cours de l’action de la société connaît une forte augmentation, le fait que les convertibles soient remboursables ne limite pas seulement cet avantage, il peut parfois forcer les investisseurs à subir une perte si l’émetteur oblige les investisseurs à convertir à un moment inopportun.
Types d’obligations convertibles
Une obligation convertible vanille, peut-être la convertible la moins compliquée, offre à l’investisseur le choix de conserver l’obligation jusqu’à l’ échéance ou de la convertir en actions. Si le cours de l’action a baissé depuis la date d’émission de l’obligation, l’investisseur peut conserver l’obligation jusqu’à l’échéance et se faire payer la valeur nominale. Si le cours de l’action augmente de manière significative, l’investisseur peut convertir l’obligation en action et détenir ou vendre l’action à sa discrétion.
En revanche, les obligations convertibles obligatoires doivent être converties par l’investisseur à un taux de conversion et à un niveau de prix particuliers. En outre, une obligation convertible réversible donne à l’entreprise le droit de convertir l’obligation en actions ou de conserver l’obligation en tant qu’investissement à revenu fixe jusqu’à l’échéance. Si l’obligation est convertie, cela se fait à un prix et un taux de conversion prédéfinis.
Taux de conversion
Le taux auquel les investisseurs peuvent convertir des obligations en actions – c’est-à-dire le nombre d’actions qu’un investisseur obtient pour chaque obligation – est déterminé par une métrique appelée taux de conversion. Le taux de conversion peut être fixe ou évoluer dans le temps en fonction des conditions de l’offre. Un taux de conversion de 30 signifie que pour chaque tranche de 1 000 $ de valeur nominale que le détenteur d’obligations convertibles convertit, elle reçoit 30 actions. Il n’est pas toujours rentable de convertir les obligations en actions. Les investisseurs peuvent déterminer le prix d’équilibre en divisant le prix de vente de l’obligation par le taux de conversation.
Exemple de calcul convertible
Dans cet exemple, une obligation convertible a une valeur nominale de 1 000 $ et un prix de vente de 800 $. Les actions de cette société se vendent 40 $. Le prix de l’action auquel la fonction de convertibilité devient rentable est calculé en divisant 800 $ par 30, le taux de conversion. La réponse est 26,67 $, ce qui est bien moins que 40 $. Un investisseur peut décider de se convertir et de prendre des bénéfices à ce stade. Si l’obligation ne devient jamais rentable, le détenteur reçoit le taux d’intérêt déclaré de l’obligation.