Obligations convertibles

Table des matières

Développer

• Qu’est-ce qu’une obligation convertible?
• Comprendre les obligations convertibles
• Variété d’obligations convertibles
• Avantages et inconvénients
• Exemple d’obligation convertible

Qu’est-ce qu’une obligation convertible?

Une obligation convertible est un titre de créance d’entreprise à revenu fixe qui rapporte des intérêts, mais qui peut être converti en un nombre prédéterminé d’actions ordinaires ou d’actions de participation. La conversion de l’obligation en actions peut être effectuée à certains moments de la durée de vie de l’obligation et est généralement à la discrétion du détenteur de l’ obligation.

En tant que titre hybride, le prix d’une obligation convertible est particulièrement sensible aux variations des taux d’intérêt, au prix de l’action sous-jacente et à la cote de crédit de l’émetteur .

Comprendre les obligations convertibles

Les obligations convertibles sont une option de financement flexible pour les entreprises. Une obligation convertible offre aux investisseurs un type de titre hybride, qui présente les caractéristiques d’une obligation telles que les paiements d’intérêts tout en offrant également la possibilité de posséder l’action. Le ratio de conversion de cette obligation détermine le nombre d’actions que vous pouvez obtenir en convertissant une obligation. Par exemple, un ratio de 5: 1 signifie qu’une obligation serait convertie en cinq actions ordinaires.

Le prix de conversion est le prix par action auquel un titre convertible, comme des obligations de sociétés ou des actions privilégiées, peut être converti en  actions ordinaires. Le prix de conversion est fixé lorsque le taux de conversion est décidé pour un titre  convertible.

Le prix et le ratio de conversion peuvent être trouvés dans l’ acte de fiducie obligataire   (dans le cas des obligations convertibles) ou dans le prospectus de sécurité   (dans le cas des actions privilégiées convertibles).

Variétés d’obligations convertibles

Une obligation convertible vanille offre à l’investisseur le choix de conserver l’obligation jusqu’à son échéance ou de la convertir en actions. Si le cours de l’action a baissé depuis la date d’émission de l’obligation, l’investisseur peut conserver l’obligation jusqu’à l’échéance et se faire payer la valeur nominale. Si le cours de l’action augmente de manière significative, l’investisseur peut convertir l’obligation en action et détenir ou vendre l’action à sa discrétion. Idéalement, un investisseur souhaite convertir l’obligation en actions lorsque le gain de la vente d’actions dépasse la valeur nominale de l’obligation plus le montant total des paiements d’intérêts restants.

Les obligations convertibles obligatoires doivent être converties par l’investisseur à un taux de conversion et à un niveau de prix particuliers. D’autre part, une obligation convertible réversible donne à l’entreprise le droit de convertir l’obligation en actions ou de conserver l’obligation en tant qu’investissement à revenu fixe jusqu’à l’échéance. Si l’obligation est convertie, cela se fait à un prix et un taux de conversion prédéfinis.

Avantages et inconvénients des obligations convertibles

L’émission d’obligations convertibles peut aider les entreprises à minimiser le sentiment négatif des investisseurs qui entourerait l’émission d’actions. Chaque fois qu’une entreprise émet des actions ou des capitaux propres supplémentaires, cela augmente le nombre d’actions en circulation et dilue la propriété existante des investisseurs. La société pourrait émettre des obligations convertibles pour éviter un sentiment négatif. Les détenteurs d’obligations peuvent alors se convertir en actions de participation si l’entreprise se comporte bien.

L’émission d’obligations convertibles peut également apporter une certaine sécurité aux investisseurs en cas de défaut. Une obligation convertible protège le principal des investisseurs à la baisse, mais leur permet de participer à la hausse si la société sous-jacente réussit.

Une entreprise en démarrage, par exemple, pourrait avoir un projet qui nécessite un montant important de capital entraînant une perte de revenus à court terme. Cependant, le projet devrait conduire l’entreprise à la rentabilité à l’avenir. Les investisseurs en obligations convertibles peuvent récupérer une partie de leur capital en cas de défaillance de l’entreprise, tout en bénéficiant d’une plus-value du capital, en convertissant les obligations en actions, si l’entreprise réussit.

Les investisseurs peuvent profiter de la composante à valeur ajoutée intégrée aux obligations convertibles, ce qui signifie qu’elles sont essentiellement une obligation avec une option d’achat d’actions, en particulier une option d’achat. Une option d’achat est un accord qui donne à l’acheteur de l’option le droit – et non l’obligation – d’acheter une action, une obligation ou d’autres instruments à un prix spécifié au cours d’une période donnée. Cependant, les obligations convertibles ont tendance à offrir un taux de coupon ou un taux de rendement inférieur en échange de la valeur de l’option de conversion de l’obligation en actions ordinaires.

Les entreprises en bénéficient puisqu’elles peuvent émettre de la dette à des taux d’intérêt inférieurs à ceux des offres d’obligations traditionnelles. Cependant, toutes les entreprises n’offrent pas d’obligations convertibles. En outre, la plupart des obligations convertibles sont considérées comme plus risquées / plus volatiles que les instruments à revenu fixe classiques.

Avantages

• Les investisseurs reçoivent des paiements d’intérêts à taux fixe avec la possibilité de convertir en actions et de bénéficier de l’appréciation du cours des actions.
• Les investisseurs bénéficient d’une certaine sécurité contre le risque de défaut puisque les détenteurs d’obligations sont payés avant les actionnaires ordinaires.
• Les entreprises bénéficient de la levée de capitaux sans diluer immédiatement leurs actions.
• Les entreprises peuvent payer des taux d’intérêt inférieurs sur leur dette par rapport à l’utilisation d’obligations traditionnelles.

Les inconvénients

• En raison de la possibilité de convertir l’obligation en actions ordinaires, ils offrent un taux de coupon inférieur.
• Les sociétés émettrices avec peu ou pas de revenus, comme les startups, créent un risque supplémentaire pour les investisseurs en obligations convertibles.
• La dilution des actions se produit si les obligations se convertissent en actions, ce qui peut déprimer le cours de l’action et la dynamique du BPA.

Exemple d’obligation convertible

À titre d’exemple, disons qu’Exxon Mobil Corp. (XOM) a émis une obligation convertible d’une valeur nominale de 1000 $ qui rapporte 4% d’intérêt. L’obligation a une maturité de 10 ans et un ratio convertible de 100 actions pour chaque obligation convertible.

Si l’obligation est détenue jusqu’à l’échéance, l’investisseur recevra 1 000 $ en principal plus 40 $ d’intérêts pour cette année. Cependant, les actions de la société grimpent soudainement et se négocient à 11 dollars par action. En conséquence, les 100 actions valent 1 100 $ (100 actions x 11 $ le prix de l’action), ce qui dépasse la valeur de l’obligation. L’investisseur peut convertir l’obligation en actions et recevoir 100 actions, qui pourraient être vendues sur le marché pour 1 100 $ au total.