Émetteur de conduit
Qu’est-ce qu’un émetteur de conduits?
Un émetteur intermédiaire est une organisation, généralement une agence gouvernementale, qui émet des titres municipaux pour lever des capitaux pour des projets générateurs de revenus où les fonds générés sont utilisés par un tiers (appelé «emprunteur intermédiaire») pour investir dans un projet ou une activité. qui a un intérêt public. Le financement intermédiaire est généralement soutenu soit par le crédit de l’emprunteur intermédiaire, soit par des fonds promis pour le projet par des investisseurs extérieurs. Si un projet échoue et que le titre tombe en défaut, il incombe à l’obligation financière de l’emprunteur intermédiaire, et non à l’ émetteur intermédiaire.
Points clés à retenir
- Un émetteur intermédiaire est (généralement) une entité gouvernementale qui émet des titres pour le compte d’une autre entité afin de lever des fonds pour un projet ou une activité d’intérêt public à administrer par un tiers.
- Les émetteurs de conduits agissent comme un intermédiaire pour émettre des obligations et collecter des revenus pour rembourser les obligations, mais ils ne sont pas eux-mêmes responsables du remboursement.
- Les investisseurs peuvent bénéficier d’un meilleur rendement et d’un statut d’avantage fiscal en achetant des obligations auprès d’émetteurs intermédiaires, mais ils doivent garder à l’esprit que l’émetteur intermédiaire ne soutient pas les obligations.
Comprendre les émetteurs de conduits
Les émetteurs d’obligations conduites agissent comme des intermédiaires pour l’émission d’une obligation et la collecte de revenus pour effectuer des paiements aux détenteurs audacieux et rembourser l’obligation. En règle générale, ces accords sont utilisés pour financer un investissement ou une activité spécifique qui a une utilité publique ou un intérêt public, mais qui sera détenu, exploité ou administré par une entité distincte de l’entité gouvernementale agissant en tant qu’émetteur intermédiaire. Cela permet à l’entité ad hoc de bénéficier de l’infrastructure financière et administrative existante et d’accéder aux marchés de capitaux que l’émetteur intermédiaire a déjà mis en place.
Les types courants de financement par conduits comprennent les obligations de développement industriel (IDRB), les obligations d’activité privée et les obligations de revenus du logement (à la fois pour les projets unifamiliaux et multifamiliaux). La plupart des titres émis par conduits sont destinés à des projets bénéficiant au grand public (c.-à-d. Aéroports, quais, égouts) ou à des segments de population spécifiques (c.-à-d. Étudiants, acheteurs de maisons à faible revenu, anciens combattants).
Les taxes, frais et revenus qui garantissent les obligations sont perçus par l’émetteur intermédiaire auprès de l’emprunteur, puis payés aux détenteurs d’obligations, mais l’émetteur intermédiaire n’est généralement pas responsable du remboursement. C’est plutôt l’organisme emprunteur qui doit rembourser les intérêts et le principal des obligations, sauf indication contraire dans un accord écrit. Par exemple, si un hôpital local à but non lucratif veut construire une nouvelle maternité et utilise le financement par canal pour financer le projet, c’est l’hôpital, et non l’émetteur de canal, qui est responsable du remboursement de la dette.
Investir et conduire des obligations
Les investisseurs en obligations conduites bénéficient généralement de rendements plus élevés que les obligations municipales à obligations générales, tout en bénéficiant des mêmes revenus d’intérêts fédéraux exonérés d’impôt. Si un investisseur vit dans le même État où les obligations sont émises, ils peuvent être exonérés de la fiscalité nationale et locale sur les paiements d’intérêts. Mais tous les avantages non imposables d’une obligation municipale ne s’appliquent qu’aux revenus d’intérêts. Les plus-values sont toujours soumises à l’impôt sur les plus-values. Certaines obligations municipales peuvent également être soumises à l’impôt minimum de remplacement.1
Risques pour les émetteurs de conduits
Des rendements plus élevés s’accompagnent de risques plus élevés, et comme les obligations intermédiaires ne sont pas soutenues par la pleine confiance et le crédit du gouvernement ou de l’agence émettrice, il est important que les investisseurs comprennent qu’ils investissent dans le projet, et non dans l’émetteur intermédiaire. En tant que tel, un investisseur potentiel doit faire preuve de diligence raisonnable pour s’assurer que l’entreprise a une chance raisonnable de succès. Même si un projet a une histoire convaincante et que la recherche indique une forte probabilité de succès, la qualité de crédit de l’obligation est toujours importante. Les notes d’un éventuel investissement obligataire peuvent être vérifiées auprès des trois principales agences de notation obligataire, à savoir Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch.