Swap de matières premières

Points clés à retenir

Un swap de matières premières est un type de contrat dérivé dans lequel deux parties conviennent d’échanger des flux de trésorerie en fonction du prix d’une matière première sous-jacente.

Un swap de matières premières est généralement utilisé pour se protéger contre les fluctuations de prix sur le marché d’une matière première, comme le pétrole et le bétail.

Les swaps de matières premières ne sont pas négociés en bourse; ce sont des transactions personnalisées qui sont exécutées en dehors des échanges formels et sans la surveillance d’un organisme de réglementation des changes.

Comment fonctionne un swap de matières premières

Un swap sur matières premières se compose d’une composante à jambe flottante et d’une composante à jambe fixe. La composante à jambe flottante est liée au prix du marché de la marchandise sous-jacente ou de l’indice de marchandises convenu, tandis que la composante à jambe fixe est spécifiée dans le contrat. La plupart des swaps de matières premières sont basés sur le pétrole, bien que tout type de matières premières puisse être sous-jacent au swap, comme les métaux précieux, les métaux industriels, le gaz naturel, le bétail ou les céréales. En raison de la nature et de la taille des contrats, seules les grandes institutions financières s’engagent généralement dans des swaps de matières premières, et non les investisseurs individuels.

En général, la composante flottante du swap est détenue par le consommateur de la marchandise en question ou par l’institution disposée à payer un prix fixe pour la marchandise. La composante à jambe fixe est généralement détenue par le producteur de la marchandise qui accepte de payer un taux variable, qui est déterminé par le prix du marché au comptant de la marchandise sous-jacente.

Le résultat final est que le consommateur de la marchandise obtient un prix garanti sur une période de temps spécifiée et que le producteur se trouve dans une position couverte, ce qui le protège d’une baisse du prix de la marchandise pendant la même période. En règle générale, les swaps de matières premières sont réglés en espèces, bien que la livraison physique puisse être stipulée dans le contrat.

En plus des swaps fixes-flottants, il existe un autre type de swap sur matières premières, appelé swap matières premières contre intérêts. Dans ce type de swap, une partie accepte de payer un rendement basé sur le prix de la marchandise tandis que l’autre partie est liée à un taux d’intérêt variable ou à un taux d’intérêt fixe convenu. Ce type de swap comprend un principal notionnel – un montant en dollars prédéterminé sur lequel sont fondés les paiements d’intérêts échangés – une durée spécifiée et des périodes de paiement prédéterminées. Ce type de swap permet de protéger le producteur de matières premières contre le risque de baisse d’un rendement médiocre en cas de baisse du prix de marché des matières premières.

En général, le but des swaps de matières premières est de limiter le niveau de risque pour une partie donnée au sein du swap. Une partie qui souhaite couvrir son risque contre la volatilité d’un prix de matières premières particulier conclura un swap sur matières premières et acceptera, sur la base du contrat énoncé, d’accepter un prix particulier, qu’ils paieront ou recevront tout au long de l’accord. Les compagnies aériennes dépendent fortement du carburant pour leurs opérations. Les fluctuations du prix du pétrole peuvent être particulièrement difficiles pour leurs entreprises, de sorte qu’une compagnie aérienne peut conclure un accord de swap sur matières premières pour réduire son exposition à toute volatilité sur les marchés pétroliers.

Exemple de swap de matières premières

À titre d’exemple, supposons que la société X ait besoin d’acheter 250 000 barils de pétrole chaque année pendant les deux prochaines années. Les prix à terme pour la livraison du pétrole en un an et deux ans sont de 50 $ le baril et 51 $ le baril. De plus, les rendements des obligations à coupon zéro à un an et à deux ans sont de 2% et 2,5%. Deux scénarios peuvent se produire: payer la totalité du coût à l’avance ou payer chaque année à la livraison.

Pour calculer le coût initial par baril, prenez les prix à terme et divisez par leurs taux de coupon zéro respectifs, ajustés en fonction du temps. Dans cet exemple, le coût par baril serait:

Coût du baril = 50 $ / (1 + 2%) + 51 $ / (1 + 2,5%) ^ 2 = 49,02 $ + 48,54 $ = 97,56 $.

En payant 97,56 $ x 250 000 $, soit 24 390 536 $ aujourd’hui, le consommateur est garanti 250 000 barils de pétrole par an pendant deux ans. Cependant, il existe un risque de contrepartie et l’huile peut ne pas être livrée. Dans ce cas, le consommateur peut choisir de payer deux paiements, un par an, au fur et à mesure de la livraison des barriques. Ici, l’équation suivante doit être résolue pour assimiler le coût total à l’exemple ci-dessus:

Coût du baril = X / (1 + 2%) + X / (1 + 2,5%) ^ 2 = 97,56 $.

Compte tenu de cela, on peut calculer que le consommateur doit payer 50,49 $ le baril chaque année.