Collier

Qu’est-ce qu’un collier?

Un collier, communément appelé enveloppe de couverture, est une stratégie d’options mise en œuvre pour se protéger contre les pertes importantes, mais il limite également les gains importants. Un investisseur crée une position de collier en achetant un hors-the-money option de vente en écrivant simultanément un hors-the-money option d’achat. Le put protège le commerçant en cas de baisse du prix de l’action. L’écriture de l’appel produit un revenu (qui devrait idéalement compenser le coût d’achat du put) et permet au trader de profiter du stock jusqu’au prix d’ exercice de l’appel, mais pas plus.

Comprendre le collier

Un investisseur devrait envisager d’exécuter un collier s’il est actuellement acheteur sur une action qui a des gains non réalisés substantiels. De plus, l’investisseur pourrait également l’envisager s’il est optimiste sur l’action à long terme, mais n’est pas sûr des perspectives à court terme. Pour protéger les gains contre un mouvement à la baisse de l’action, ils peuvent mettre en œuvre la stratégie d’option de collier. Le meilleur scénario pour un investisseur est celui où le cours de l’action sous-jacente est égal au prix d’exercice de l’option d’achat vendue à l’échéance.

La stratégie du collier de protection implique deux stratégies connues sous le nom de put protecteur et d’appel couvert. Un put protecteur, ou put marié, implique d’être acheteur sur une option de vente et long sur le titre sous-jacent. Un appel couvert, ou achat / vente, implique d’être long sur le titre sous-jacent et à découvert sur une option d’achat.

L’achat d’une option de vente hors du cours est ce qui protège le trader d’un mouvement potentiellement important à la baisse du cours de l’action, tandis que l’écriture (la vente) d’une option d’achat hors du cours génère des primes qui, idéalement, devrait compenser les primes payées pour acheter le put.

L’appel et la vente doivent avoir le même mois d’expiration et le même nombre de contrats. Le put acheté doit avoir un prix d’exercice inférieur au prix actuel du marché de l’action. L’appel écrit doit avoir un prix d’exercice supérieur au prix actuel du marché de l’action. Le commerce doit être mis en place pour un coût direct faible ou nul si l’investisseur sélectionne les prix d’exercice respectifs qui sont équidistants du prix actuel de l’action détenue.

Puisqu’ils sont prêts à risquer de sacrifier les gains sur l’action au-dessus du prix d’exercice de l’appel couvert, ce n’est pas une stratégie pour un investisseur extrêmement optimiste sur l’action.

Point d’équilibre du collier (BEP) et perte de profit (P / L)

Le seuil de rentabilité d’un investisseur dans le cadre de cette stratégie est le net des primes payées et reçues pour le put et call soustrait ou ajouté au prix d’achat de l’action sous-jacente selon qu’il y a un crédit ou un débit. Le crédit net est lorsque les primes reçues sont supérieures aux primes payées et le débit net lorsque les primes payées sont supérieures aux primes reçues.

• BEP = prix d’achat de l’action sous-jacente + débit net
• BEP = Prix d’achat des actions sous-jacentes – Crédit net

Le profit maximum d’un collier équivaut au prix d’exercice de l’option d’achat moins le prix d’achat par action de l’action sous-jacente. Le coût des options, qu’il s’agisse de débit ou de crédit, est ensuite pris en compte. La perte maximale est le prix d’achat de l’action sous-jacente moins le prix d’exercice de l’option de vente. Le coût de l’option est ensuite pris en compte.

• Bénéfice maximum = (prix d’exercice de l’option d’achat – net des primes de vente / d’achat) – prix d’achat de l’action
• Perte maximale = prix d’achat de l’action – (prix d’exercice de l’option de vente – net des primes de vente / d’achat)

Exemple de collier

Supposons qu’un investisseur est long de 1 000 actions ABC au prix de 80 $ l’action, et que l’action se négocie actuellement à 87 $ l’action. L’investisseur souhaite couvrir temporairement la position en raison de l’augmentation de la volatilité globale du marché.

L’investisseur achète 10 options de vente (un contrat d’option est de 100 actions) avec un prix d’exercice de 77 $ et souscrit 10 options d’achat avec un prix d’exercice de 97 $.

Le coût de mise en œuvre du collier (acheter Put @ 77 $ et écrire Call @ 87 $) est un débit net de 1,50 $ / action.

Seuil de rentabilité = 80 USD + 1,50 USD = 81,50 USD / action.

Le profit maximal est de 15 500 $, soit 10 contrats x 100 actions x ((97 $ – 1,50 $) – 80 $). Ce scénario se produit si le cours de l’action passe à 97 $ ou plus.

À l’inverse, la perte maximale est de 4500 $, soit 10 x 100 x (80 $ – (77 $ – 1,50 $)). Ce scénario se produit si le cours de l’action tombe à 77 $ ou moins.