Index CMBX
Que sont les indices CMBX?
Les indices CMBX sont un groupe d’indices financiers qui suivent le marché des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (CMBS). Ces indices représentent 25 tranches de CMBS, chacune avec une notation de crédit différente. Les titres adossés à des hypothèques étant illiquides et non normalisés sur le marché de gré à gré ( OTC ), ils manquent souvent de transparence et de réglementation des titres cotés. Ces indices contribuent à fournir liquidité et transparence.
Ces indices permettent aux investisseurs d’évaluer le marché et de prendre des positions longues ou courtes via des swaps de défaut de crédit, qui placent des écarts de taux d’intérêt spécifiques sur chaque classe de risque. La tarification est basée sur les spreads eux-mêmes plutôt que sur un mécanisme de tarification.
Points clés à retenir
- Les CMBX sont des indices qui suivent les prix d’un panier de tranches de titres adossés à des créances hypothécaires commerciales.
- Les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (CMBS) sont des produits d’investissement à revenu fixe adossés à des hypothèques sur des propriétés commerciales plutôt que sur des immeubles résidentiels.
- Parce que CMBS négocie sans ordonnance. ils ont tendance à être opaques, illiquides et non réglementés. Le CMBX fournit un moyen de suivre les prix CMBS et d’assurer la transparence et la responsabilité.
- CMBX offre également aux investisseurs et aux spéculateurs un moyen de négocier le marché CMBS.
Comprendre les index CMBX
Les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales sont un ensemble de prêts généralement contenus dans une fiducie, et ils peuvent être très diversifiés dans leurs conditions, types de propriétés et montants. Les prêts sous-jacents qui sont titrisés en CMBS comprennent des prêts pour des propriétés telles que des immeubles et complexes d’appartements, des usines, des hôtels, des immeubles de bureaux, des parcs de bureaux et des centres commerciaux, souvent au sein de la même fiducie.
Il existe cinq indices CMBX distincts pour des notations allant de «AAA» à «BBB-» sur la base d’un panier de 25 CDS, qui référencent les titres CMBS.
Les indices CMBX sont reconstitués tous les six mois pour apporter de nouveaux titres et refléter ainsi en permanence la santé actuelle du marché CMBS. Le trading quotidien implique des règlements en espèces entre les deux parties à toute transaction.
Ce processus de règlement «pay as you go» considère trois événements dans les titres sous-jacents comme des «événements de crédit»: les dépréciations de capital, les insuffisances de capital (non-paiement d’une hypothèque sous-jacente) et les intérêts insuffisants (lorsque les flux de trésorerie actuels paient moins que le CMBX coupon).
Considérations particulières
L’introduction d’indices comme le CMBX a conduit à une croissance massive du marché des financements structurés, qui comprend des swaps de défaut de crédit, des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales, des titres de créance garantis et d’autres titres garantis.
La négociation des tranches CMBX se fait de gré à gré et la liquidité est fournie par un syndicat de grandes banques d’investissement. Bien que l’investisseur moyen ne puisse pas participer directement aux indices CMBX, il peut consulter les spreads actuels pour une classe de risque donnée afin d’évaluer comment le marché digère les conditions actuelles du marché, ce qui en fait un outil de recherche potentiellement précieux.
Les indices CMBX sont émis par la CDS Index Company et administrés par Markit. Pour que ces indices fonctionnent, ils doivent avoir une liquidité suffisante . Par conséquent, l’émetteur s’est engagé auprès des plus grands négociants (grandes banques d’investissement) à fournir des liquidités sur le marché.