Offre du club

Qu’est-ce qu’un Club Deal?

Un club deal est un rachat de private equity ou la prise de contrôle d’une société qui implique plusieurs sociétés de private equity différentes. Ce groupe d’entreprises met en commun ses actifs et procède à l’acquisition collectivement. Cette pratique a historiquement permis au private equity d’acheter ensemble des entreprises beaucoup plus chères qu’elles ne le pourraient seules. De plus, chaque entreprise prenant une position plus petite, le risque peut être réduit.

Comprendre les offres de club

Alors que les clubs deals ont gagné en popularité ces dernières années, des problèmes peuvent en découler liés aux pratiques réglementaires, aux conflits d’intérêts et à l’accaparement du marché. Par exemple, on craint que les accords de club réduisent le montant d’argent que reçoivent les actionnaires, car un groupe de sociétés de capital-investissement a moins de parties contre lesquelles soumissionner pendant le processus d’acquisition.

En règle générale, certaines sociétés de capital-investissement ne s’engagent pas dans des accords de club, mais le choix appartient à l’entreprise et aux souhaits des commanditaires qui prennent la plupart des décisions financières importantes au sein de ces entreprises. Comme pour de nombreuses grandes opérations de private equity, l’objectif principal est de réparer puis d’habiller l’acquisition en vue d’une future vente au public.

Club Deal et rachat de capital-investissement

Un club deal est un type de stratégie de rachat. D’autres types de tactiques de rachat incluent la stratégie de rachat par la direction ou MBO, dans laquelle la direction générale d’une entreprise achète les actifs et les opérations de l’entreprise qu’elle gère actuellement. De nombreux gestionnaires privilégient les MBO comme stratégies de sortie. En utilisant une stratégie MBO, les grandes entreprises sont souvent en mesure de vendre des divisions qui ne font plus partie de leur cœur de métier.

De plus, si les propriétaires souhaitent prendre leur retraite, un MBO leur permet de conserver leurs actifs. Comme pour un rachat par emprunt (LBO), les MBO nécessitent un financement substantiel qui se présente généralement sous forme de dette et de capitaux propres de la part des gestionnaires et des financiers supplémentaires.

Des rachats par effet de levier ou des LBO sont menés pour rendre une entreprise publique privée, sceller une partie d’une entreprise existante et / ou transférer une propriété privée (par exemple, un changement dans la propriété d’une petite entreprise). Un LBO nécessite généralement une dette de 90% pour un ratio de fonds propres de 10%. En raison de ce ratio d’endettement élevé, certaines personnes considèrent la stratégie comme impitoyable et prédatrice à l’égard des petites entreprises.

Exemple de Club Deal

En 2015, la société de capital-investissement Permira s’est associée à l’Office d’investissement du régime de pensions du Canada (OIRPC) pour acheter Informatica, un fournisseur de logiciels d’entreprise basé en Californie pour 5,3 milliards de dollars. Pour permettre l’opération, les banques ont fourni 2,6 milliards de dollars de dette à long terme. Il s’agissait de l’un des LBO les plus en vue de l’année, en particulier dans le domaine des logiciels d’entreprise.

Cependant, comme c’est le cas pour certains rachats par emprunt, la route pour conclure l’accord n’a pas été sans défis. Des cabinets d’avocats représentant les droits des actionnaires ont enquêté sur l’opération, se demandant si c’était la meilleure option disponible. Après avoir examiné d’autres options (y compris une tentative de vendre la société au moyen d’une vente aux enchères), la direction a déterminé que l’opération de capital-investissement offerte par Permira et l’Office était la meilleure solution.

Finalement, les actionnaires ont approuvé la transaction et ont reçu 48,75 $ en espèces pour chaque action ordinaire. À l’issue de la transaction, Informatica est devenue privée et s’est retirée du NASDAQ.