Conversion sans numéraire

Qu’est-ce qu’une conversion sans numéraire?

La conversion sans numéraire est la conversion directe de la propriété, d’un type de propriété à un autre, d’un actif sous-jacent sans aucune sortie de trésorerie initiale de la part du détenteur. Les contrats pour de tels titres définissent tous les termes de la conversion au début de la transaction. Beaucoup d’entre eux déclenchent automatiquement le transfert d’actifs à une date précise ou lorsqu’un événement spécifique se produit.

Comprendre la conversion sans numéraire

Certains exemples de conversions sans numéraire sont des actions privilégiées ou des obligations convertibles en actions ordinaires. Les options d’achat d’actions, les droits et les bons de souscription des employés peuvent également être sans numéraire si le prix d’exercice est nul. Cependant, ils pourraient également être un exercice sans numéraire. Dans le cas des options d’achat d’actions des employés, c’est à ce moment qu’un courtier accorde au détenteur un prêt pour exercer les options au prix d’exercice. Après avoir payé les frais et remboursé le prêt avec le produit de la vente de certaines actions, l’employé conserve les actions restantes tirées des options.

Une action privilégiée est une catégorie de propriété dans une société qui a une créance plus élevée sur ses actifs et ses bénéfices que les actions ordinaires. Les actions privilégiées comportent généralement un dividende qui doit être versé avant les dividendes aux actionnaires ordinaires. Certaines actions privilégiées sont convertibles, ce qui signifie qu’elles peuvent être échangées contre un nombre donné d’actions ordinaires dans certaines circonstances. Le conseil d’administration peut voter pour convertir l’action, l’investisseur peut avoir la possibilité de convertir, ou l’action peut avoir une date précise à laquelle elle se convertit automatiquement. La conversion d’actions privilégiées en actions ordinaires est une conversion sans numéraire.

Une obligation convertible est un type de titre de créance qui peut être converti en un montant prédéterminé d’actions ordinaires de la société sous-jacente à certains moments de la vie de l’obligation, généralement à la discrétion du détenteur de l’obligation. Si elle est déclenchée, l’obligation est échangée contre des actions ordinaires, il s’agit donc d’une conversion sans numéraire.

À moins que les conditions de marché ne déclenchent une conversion automatique, telle que définie dans le contrat, la procédure de conversion consiste simplement à informer l’émetteur de sa volonté de convertir. Le nombre d’actions converti remplace l’actif actuellement détenu sans aucune somme due.

Exercice sans numéraire

Un exercice sans numéraire est une transaction dans laquelle certains titres sont exercés sans effectuer de paiement en espèces. Une telle transaction utilise un courtier pour fournir un prêt à court terme afin que le détenteur qui exerce les options dispose de suffisamment d’argent pour le faire. Une fois que le prêt pour exercer les options est en place, le détenteur vend alors suffisamment d’actions nouvellement acquises pour rembourser le courtier pour le prêt, les frais et les taxes. La personne exerçant la conversion possède alors les actions restantes. Il s’agit d’un processus courant avec les options d’achat d’actions des employés.

Les bons de souscription donnent le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un titre – le plus souvent une action – à un certain prix avant son expiration. Le prix auquel le titre sous-jacent est acheté ou vendu est appelé prix d’exercice ou prix d’exercice. Cependant, pour être sans numéraire, le mandat lui-même doit être défini comme un mandat sans numéraire. Dans ce cas, le détenteur paierait le prix d’exercice à partir de la valeur des actions reçues.

Par exemple, si le bon de souscription porte sur l’achat de 10 000 actions à 1,00 $ l’action et que le prix du marché de l’action à l’exercice est de 10,00 $ l’action. Le détenteur recevrait, à l’exercice, la valeur marchande de l’action (100 000 $) moins 10 000 $ (actions multipliées par la levée des bons de souscription) pour une valeur totale de 90 000 $ ou 9 000 actions.

Exemple de conversion sans numéraire en actions privilégiées convertibles

Les actions privilégiées convertibles ont un ratio de conversion qui décrit le nombre d’actions ordinaires en lesquelles chaque action privilégiée peut être convertie. Par exemple, une action privilégiée de 100 $ peut avoir un ratio de conversion de quatre. Cela signifie que le détenteur peut convertir les 100 $ privilégiés en quatre actions ordinaires. Il peut être avantageux de convertir si le prix de l’action ordinaire se négocie au-dessus de 25 $ (100 $ / ratio de conversion).

Une fois converti, cependant, l’actionnaire privilégié devient un actionnaire ordinaire et n’a plus droit au dividende privilégié ou à une créance plus élevée sur les actifs. Par conséquent, l’actionnaire privilégié peut souhaiter attendre que les actions ordinaires augmentent considérablement avant de renoncer à ses actions privilégiées.

Supposons que le prix de l’action s’élève à 40 $. Pour chaque action privilégiée de 100 $, le détenteur peut obtenir 160 $ ​​d’actions ordinaires (4 x 40 $). S’ils décident de convertir les actions privilégiées, chaque action privilégiée disparaîtra du compte et sera remplacée par quatre actions ordinaires. Aucun argent liquide ne change de mains, il s’agit donc d’une conversion sans numéraire.