Vol de la capitale

Qu’est-ce que Capital Flight?

La fuite des capitaux est un exode à grande échelle d’ actifs financiers et de capitaux d’une nation en raison d’événements tels que l’instabilité politique ou économique, la dévaluation de la monnaie ou l’imposition de contrôles des capitaux. La fuite des capitaux peut être légale, comme c’est le cas lorsque les investisseurs étrangers rapatrient des capitaux dans leur pays d’origine, ou illégale, ce qui se produit dans les économies où les contrôles des capitaux limitent le transfert d’actifs hors du pays. La fuite des capitaux peut imposer un lourd fardeau aux pays les plus pauvres car le manque de capitaux entrave la croissance économique et peut conduire à une baisse du niveau de vie. Paradoxalement, les économies les plus ouvertes sont les moins vulnérables à la fuite des capitaux, car la transparence et l’ouverture améliorent la confiance des investisseurs dans les perspectives à long terme de ces économies.

Comprendre la fuite des capitaux

Le terme «fuite des capitaux» englobe un certain nombre de situations. Cela peut faire référence à un exode de capitaux d’une nation, d’une région entière ou d’un groupe de pays aux fondamentaux similaires. Elle peut être déclenchée par un événement spécifique à un pays ou par un développement macroéconomique qui provoque un changement à grande échelle des préférences des investisseurs. Elle peut également être de courte durée ou durer des décennies.

La dévaluation de la monnaie est souvent le déclencheur d’une fuite de capitaux à grande échelle – et légale , car les investisseurs étrangers fuient ces pays avant que leurs actifs ne perdent trop de valeur. Ce phénomène était évident lors de la crise asiatique de 1997, bien que les investisseurs étrangers soient revenus dans ces pays avant que leur monnaie ne se soit stabilisée et que la croissance économique ne reprenne.

En raison du spectre de la fuite des capitaux, la plupart des pays préfèrent l’investissement direct étranger (IDE) plutôt que l’investissement étranger de portefeuille (FPI). Après tout, les IDE impliquent des investissements à long terme dans des usines et des entreprises d’un pays et peuvent être extrêmement difficiles à liquider à court terme. D’un autre côté, les investissements de portefeuille peuvent être liquidés et le produit rapatrié en quelques minutes, ce qui fait que cette source de capital est souvent considérée comme de «l’argent brûlant».

La fuite des capitaux peut également être provoquée par des investisseurs résidents qui craignent les politiques gouvernementales qui réduiront l’économie. Par exemple, ils pourraient commencer à investir sur les marchés étrangers, si un leader populiste avec une rhétorique bien rodée sur le protectionnisme est élu, ou si la monnaie locale risque d’être dévaluée brusquement. Contrairement au cas précédent, dans lequel les capitaux étrangers retrouvent leur chemin lorsque l’économie s’ouvre à nouveau, ce type de fuite peut entraîner le maintien des capitaux à l’étranger pendant de longues périodes. Les sorties de yuan chinois, lorsque le gouvernement a dévalué sa monnaie, se sont produites plusieurs fois après 2015.

Dans un environnement à taux d’intérêt bas, les «carry trades» – qui impliquent des emprunts dans des devises à faible taux d’intérêt et des investissements dans des actifs potentiellement plus rentables tels que les actions des marchés émergents et les obligations pourries – peuvent également déclencher la fuite des capitaux. Cela se produirait si les taux d’intérêt semblent vouloir augmenter, ce qui pousse les spéculateurs à se livrer à des ventes à grande échelle d’actifs des marchés émergents et d’autres actifs spéculatifs, comme on l’a vu à la fin du printemps 2013.

Pendant les périodes de volatilité des marchés, il n’est pas rare de voir les expressions fuite des capitaux et fuite vers la qualité utilisées de manière interchangeable. Alors que la fuite des capitaux pourrait mieux représenter le retrait pur et simple des capitaux, la fuite vers la qualité incite généralement les investisseurs à passer d’actifs risqués à plus haut rendement à des alternatives plus sûres et moins risquées.

Comment les gouvernements gèrent-ils la fuite des capitaux

Les effets de la fuite des capitaux peuvent varier en fonction du niveau et du type de dépendance des gouvernements vis-à-vis des capitaux étrangers. La crise asiatique de 1997 est un exemple d’effet plus grave dû à la fuite des capitaux. Pendant la crise, les dévaluations rapides des devises par les tigres asiatiques ont déclenché une fuite des capitaux qui, à son tour, a entraîné un effet domino de l’effondrement des cours des actions à travers le monde.

Selon certains comptes, les actions internationales ont chuté de 60% en raison de la crise. Le FMI est intervenu et a accordé des prêts relais aux économies touchées. Pour consolider leurs économies, les pays ont également acheté des bons du Trésor américain. Contrairement à la crise financière asiatique, l’effet supposé d’une dévaluation du yuan chinois en 2015 qui a entraîné des sorties de capitaux a été relativement plus modéré, avec une baisse signalée de seulement 8% à la bourse de Shanghai.

Les gouvernements utilisent plusieurs stratégies pour faire face aux conséquences de la fuite des capitaux. Par exemple, ils instituent des contrôles de capitaux limitant le flux de leur monnaie à l’extérieur du pays. Mais cela peut ne pas toujours être une solution optimale car cela pourrait déprimer davantage l’économie et entraîner une plus grande panique au sujet de la situation. En outre, le développement d’innovations technologiques supranationales, telles que le bitcoin, peut aider à contourner de tels contrôles.

L’autre tactique couramment utilisée par les gouvernements est la signature de conventions fiscales avec d’autres juridictions. L’une des principales raisons pour lesquelles la fuite des capitaux est une option intéressante est que le transfert de fonds n’entraîne pas de pénalités fiscales. En rendant coûteux le transfert d’importantes sommes d’argent à travers les frontières, les pays peuvent retirer certains des avantages tirés de ces transactions.

Les gouvernements augmentent également les taux d’intérêt pour rendre la monnaie locale attractive pour les investisseurs. L’effet global est une augmentation de la valorisation de la devise. Mais une hausse des taux d’intérêt rend également les importations chères et fait grimper le coût global des affaires. Un autre effet d’entraînement des taux d’intérêt plus élevés est l’augmentation de l’inflation.

Exemple de fuite illégale de capitaux

La fuite illégale des capitaux a généralement lieu dans les pays qui ont des contrôles stricts des capitaux et des devises. Par exemple, la fuite des capitaux de l’Inde s’est élevée à des milliards de dollars dans les années 70 et 80 en raison de contrôles monétaires rigoureux. Le pays a libéralisé son économie dans les années 1990, inversant cette fuite de capitaux alors que les capitaux étrangers affluaient dans l’économie renaissante.

La fuite des capitaux peut également se produire dans les petits pays en proie à des troubles politiques ou à des problèmes économiques. L’Argentine, par exemple, a enduré la fuite des capitaux pendant des années en raison d’un taux d’inflation élevé et d’une monnaie nationale en baisse.