Agent de calcul

Qu’est-ce qu’un agent de calcul?

Un agent de calcul est une personne physique ou morale chargée de déterminer la valeur d’un dérivé. Un dérivé est un titre financier qui tire sa valeur d’un actif sous-jacent ou d’un indice de référence. Un agent de calcul calcule la valeur d’un dérivé et le montant dû de chaque partie. L’agent de calcul peut également établir le prix d’un contrepartie dans une transaction dérivée est un courtier, elle agira souvent en tant qu’agent de calcul.

Comprendre un agent de calcul

L’agent de calcul, qui est généralement le vendeur ou un tiers, assume parfois un certain nombre d’autres rôles dans des transactions plus complexes. Ce rôle consiste à décider qui doit quoi à qui dans la transaction. Cependant, il y a d’autres responsabilités importantes dont un agent de calcul est chargé, notamment:

• Détermination du prix final selon la méthode d’évaluation convenue
• Détermination du taux de change si deux devises différentes sont échangées à la suite des paiements de flux de trésorerie entre les deux parties
• Calcul des montants gagnés ou augmentés ainsi que des intérêts courus
• Définition de la valeur marchande actuelle
• Établissement du nombre de jours ouvrables pour le règlement des flux de trésorerie, par exemple deux jours ouvrables à compter de la date de transaction
• Toute modification ou restructuration nécessaire ou demandée par les parties concernées
• Agir de bonne foi et avec un caractère raisonnable pour mener à bien la transaction ainsi qu’une notification ou une confirmation appropriée et en temps opportun des détails financiers aux parties

Les entreprises, par exemple, qui doivent recevoir des paiements d’ intérêts flottants ou variables d’un titre peuvent souhaiter des paiements fixes à la place. Ils pourraient échanger les flux de trésorerie à taux variable – via un swap – contre une entreprise qui souhaite des paiements à taux variable mais qui dispose de flux de trésorerie à taux fixe. Un swap est l’échange de flux de trésorerie d’une société ou d’une contrepartie à une autre. L’agent de calcul prendrait en charge les paiements et la tarification des flux de trésorerie ainsi que toute modification nécessaire de l’ entité de référence ou de l’émetteur de la dette.

L’importance d’un agent de calcul

Un investisseur moyen n’interagira probablement jamais directement avec un agent de calcul, car la plupart des dérivés accessibles aux investisseurs de détail sont standardisés et transigent sur des marchés liquides et largement transparents. Dans ces cas, l’établissement du prix consiste principalement à examiner le prix du marché accessible au public. Au fur et à mesure que les dérivés en question pénètrent dans des marchés plus étroits ou que la nature de la transaction est adaptée aux normes du marché, l’agent de calcul gagne en importance. Cependant, l’importance accrue accordée à la détermination de l’agent de calcul peut entraîner un conflit d’intérêts lorsque l’agent de calcul est également le vendeur.

L’agent de calcul est également important dans les transactions qui sont compensées. Les entreprises peuvent se devoir un flux de paiements de trésorerie lors d’une transaction. Si une contrepartie doit plus d’argent à une autre contrepartie, l’agent de calcul déterminera la différence nette due par la première contrepartie. En d’autres termes, au lieu que les deux contreparties se transfèrent des paiements l’une à l’autre, la contrepartie qui devait plus paierait la différence nette avec l’agent de calcul facilitant le calcul, le paiement et la date de règlement.

Litiges avec un agent de calcul

L’agent de calcul n’est pas un fiduciaire, mais il est censé éviter les conflits d’intérêts et agir de bonne foi. Tout désaccord sur les décisions de l’agent de calcul doit être résolu par un tiers revendeur désintéressé, généralement suggéré par l’agent de calcul après consultation sur le litige. L’ International Swaps and Derivatives Association (ISDA) a présenté une procédure de règlement des différends de calcul pour guider les contreparties dans ce qui peut être un processus complexe.

Avec des dérivés plus exotiques qui ont été personnalisés pour le client, l’évaluation réelle peut dépendre des modèles internes d’un courtier. Cela rend la résolution des litiges par des tiers plus difficile, car certaines des informations et techniques de tarification peuvent être propres à ce concessionnaire particulier. Dans ces cas, les courtiers tiers peuvent être interrogés pour aider à établir une moyenne basée sur la conception contractuelle du dérivé. Pour prendre une décision de cette nature, il doit y avoir une réponse dans le délai fixé à partir d’un nombre minimum convenu de répondants.