Ligne d’allocation de capital (CAL)
Qu’est-ce que la ligne d’allocation de capital (CAL)?
La ligne d’allocation du capital (CAL), également connue sous le nom de lien du marché des capitaux (CML), est une ligne créée sur un graphique de toutes les combinaisons possibles d’ actifs sans risque et risqués. Le graphique affiche le rendement que les investisseurs pourraient éventuellement gagner en assumant un certain niveau de risque avec leur investissement. La pente de la CAL est connue sous le nom de rapport récompense / variabilité.
Comprendre la ligne d’allocation de capital (CAL)
La ligne d’allocation du capital aide les investisseurs à choisir combien investir dans un actif sans risque et un ou plusieurs actifs risqués. L’allocation d’actifs est l’allocation de fonds entre différents types d’actifs avec des niveaux de risque et de rendement attendus variables, tandis que l’allocation de capital est l’allocation de fonds entre des actifs sans risque, tels que certains titres du Trésor, et des actifs risqués, tels que les actions.
Construire des portefeuilles avec la CAL
Un moyen simple d’ajuster le niveau de risque d’un portefeuille consiste à ajuster le montant investi dans l’actif sans risque. L’ensemble complet des opportunités d’investissement comprend chaque combinaison d’actifs sans risque et risqués. Ces combinaisons sont tracées sur un graphique où l’axe des y est le rendement attendu et l’axe des x est le risque de l’actif tel que mesuré par l’écart-type.
L’exemple le plus simple est un portefeuille contenant deux actifs: un bon du Trésor sans risque et une action. Supposons que le rendement attendu du bon du Trésor soit de 3% et son risque de 0%. En outre, supposons que le rendement attendu de l’action est de 10% et que son écart-type est de 20%. La question à laquelle tout investisseur individuel doit répondre est de savoir combien investir dans chacun de ces actifs. Le rendement attendu (ER) de ce portefeuille est calculé comme suit:
ER du portefeuille = ER de l’actif sans risque x poids de l’actif sans risque + ER de l’actif risqué x (1- poids de l’actif sans risque)
Le calcul du risque pour ce portefeuille est simple car l’écart type du bon du Trésor est de 0%. Ainsi, le risque est calculé comme suit:
Risque du portefeuille = poids de l’actif risqué x écart-type de l’actif risqué
Dans cet exemple, si un investisseur investissait à 100% dans l’actif sans risque, le rendement attendu serait de 3% et le risque du portefeuille de 0%. De même, investir à 100% dans l’action donnerait à un investisseur un rendement attendu de 10% et un risque de portefeuille de 20%. Si l’investisseur allouait 25% à l’actif sans risque et 75% à l’actif risqué, le rendement attendu du portefeuille et les calculs de risque seraient:
RE du portefeuille = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0,75% + 7,5% = 8,25%
Risque du portefeuille = 75% * 20% = 15%
La pente du CAL
La pente de la CAL mesure le compromis entre le risque et le rendement. Une pente plus élevée signifie que les investisseurs reçoivent un rendement attendu plus élevé en échange de plus de risques. La valeur de ce calcul est connue sous le nom de ratio de Sharpe.