Aplatisseur de taureau
Qu’est-ce qu’un aplatisseur de taureau?
Un aplatissement haussier est un environnement de taux de rendement dans lequel les taux à long terme diminuent plus rapidement que les taux à court terme. Cela provoque l’aplatissement de la courbe des taux à mesure que les taux à court et à long terme commencent à converger.
POINTS CLÉS À RETENIR
- Un aplatissement haussier est un environnement de taux de rendement dans lequel les taux à long terme diminuent plus rapidement que les taux à court terme.
- À court terme, un aplatissement haussier est un signe haussier qui est généralement suivi d’une hausse des cours des actions et d’une prospérité économique.
- À long terme, un aplatissement haussier conduit souvent à des rendements inférieurs pour les obligations et les actions.
Comment fonctionne un aplatisseur de taureau
La courbe de rendement est un graphique qui trace les rendements d’obligations de qualité similaire par rapport à leurs échéances, allant du plus court au plus long. Les courbes de rendement sont généralement construites à l’aide de titres du Trésor américain. La courbe des taux montre les rendements des obligations avec des échéances allant de 3 mois à 30 ans. Dans un environnement de taux d’intérêt normal, la courbe s’incline vers le haut de gauche à droite. Les obligations à court terme ont généralement des rendements inférieurs à ceux des obligations à long terme, car elles présentent un risque de taux d’intérêt plus faible.
Différents facteurs influencent les extrémités courtes et longues de la courbe des taux. L’extrémité courte de la courbe des taux basée sur les taux d’intérêt à court terme est déterminée par les anticipations de la politique de la Réserve fédérale concernant les taux. L’extrémité courte augmente lorsque la Fed devrait relever les taux et diminue lorsque les investisseurs anticipent des baisses de taux d’intérêt. L’extrémité longue de la courbe des taux est influencée par des facteurs tels que les perspectives d’inflation, la demande des investisseurs, le déficit budgétaire fédéral et la croissance économique anticipée.
La courbe des taux peut se raidir ou s’aplatir. Lorsque la courbe des taux se raidit, l’écart entre les taux d’intérêt à court et à long terme s’élargit, ce qui fait paraître la courbe plus raide. Un aplatissement de la courbe des taux, en revanche, se produit lorsque l’écart entre les taux d’intérêt à long et à court terme sur les obligations diminue. Un aplatisseur peut être un aplatisseur d’ours ou un aplatissement de taureau.
Dans un aplatissement haussier, les taux d’intérêt à long terme baissent plus rapidement que les taux d’intérêt à court terme, ce qui rend la courbe des taux plus plate. Lorsque la courbe des taux s’aplatit en raison de la hausse plus rapide des taux d’intérêt à court terme que des taux d’intérêt à long terme, c’est un aplatissement de l’ours. Ce changement de la courbe des taux précède souvent la hausse des taux d’intérêt à court terme par la Fed, ce qui est baissier tant pour l’économie que pour le marché boursier.
Avantages d’un aplatisseur de taureau
Un aplatissement haussier est considéré comme un indicateur haussier de l’économie. Cela pourrait indiquer que les investisseurs s’attendent à une baisse de l’inflation à long terme, conduisant à des taux à long terme comparativement plus bas. Si la prévision d’une baisse de l’inflation à long terme se réalise, la Fed a plus de marge de manœuvre pour baisser les taux d’intérêt à court terme. Lorsque la Fed abaisse les taux à court terme, elle est généralement considérée comme haussière tant pour l’économie que pour le marché boursier. Un aplatissement haussier pourrait également se produire car davantage d’investisseurs choisissent les obligations à long terme par rapport aux obligations à court terme, ce qui fait grimper les prix des obligations à long terme et réduit les rendements.
Un aplatissement haussier est généralement, mais pas toujours, suivi de gains sur le marché boursier et de croissance de l’économie.
Inconvénients d’un aplatisseur de taureau
Alors qu’un aplatissement haussier est généralement haussier pour la majeure partie de l’économie à court terme, les effets à long terme sont assez différents. Un aplatissement haussier est souvent motivé par la baisse des taux d’intérêt, qui augmente directement les prix et les rendements des obligations à court terme. Cependant, la hausse des prix des obligations signifie des rendements inférieurs et des rendements inférieurs pour les obligations à l’avenir. Ce sont précisément ces rendements attendus inférieurs pour les obligations qui poussent les investisseurs vers le marché boursier. Cela augmente les prix des actions à court terme, mais des prix plus élevés des actions se traduisent par des rendements de dividendes inférieurs et des rendements inférieurs pour les actions à long terme.
Un aplatissement haussier peut même se produire parce que la croissance attendue à long terme, plutôt que l’inflation, a diminué. Cependant, cela est rare car la croissance économique est beaucoup plus stable et prévisible que l’inflation.
Exemple d’aplatisseur de taureau
Lorsque les rendements des obligations à long terme baissent plus rapidement que les taux d’intérêt des obligations à court terme, les taux d’intérêt commencent à converger dans un environnement de taux normal. La convergence, à son tour, aplatit la courbe des taux lorsqu’elle est tracée sur un graphique. Supposons que les bons du Trésor à deux ans rapportent 2,07% et que les bons du Trésor à dix ans rapportent 2,85% le 9 février. Le 10 mars, les bons du Trésor à deux ans rapportent 2,05%, tandis que les bons du Trésor à dix ans rapportent 2,35%. La différence est passée de 78 points de base à 30 points de base, de sorte que la courbe des taux s’est aplatie. L’aplatissement est survenu parce que l’extrémité longue, le Trésor à dix ans, a chuté de 50 points de base par rapport à la baisse de 2 points de base à l’extrémité courte, le Trésor à deux ans. Les taux à long terme ont baissé plus rapidement que les taux à court terme, c’était donc un aplatissement haussier.