Bâtiment de livre

Qu’est-ce que la création de livres?

La constitution de livre est le processus par lequel un souscripteur tente de déterminer le prix auquel une offre publique initiale (IPO) sera offerte. Un souscripteur, normalement une banque d’investissement, construit un livre en invitant les investisseurs institutionnels (tels que les gestionnaires de fonds et autres) à soumettre des offres pour le nombre d’actions et le (s) prix qu’ils seraient prêts à payer pour celles-ci.

Comprendre la construction de livres

La construction de livres a dépassé la méthode du «prix fixe», où le prix est fixé avant la participation des investisseurs, pour devenir le mécanisme de facto par lequel les entreprises fixent le prix de leur introduction en bourse. Le processus de découverte du prix consiste à générer et à enregistrer la demande d’actions des investisseurs avant d’arriver à un prix d’émission qui satisfera à la fois la société proposant l’introduction en bourse et le marché. Il est fortement recommandé par toutes les grandes bourses comme le moyen le plus efficace de fixer le prix des titres.

Le processus de création du livre comprend les étapes suivantes:

1. La société émettrice engage une banque d’investissement pour agir en tant que souscripteur chargé de déterminer la fourchette de prix pour laquelle le titre peut être vendu et de rédiger un prospectus à envoyer à la communauté des investisseurs institutionnels.
2. La banque d’investissement invite les investisseurs, généralement de gros acheteurs et gestionnaires de fonds, à soumettre des offres sur le nombre d’actions qu’ils souhaitent acheter et les prix qu’ils seraient prêts à payer.
3. Le livre est «construit» en répertoriant et en évaluant la demande agrégée pour l’émission à partir des offres soumises. Le souscripteur analyse les informations et utilise une moyenne pondérée pour arriver au prix final du titre, qui est appelé le prix limite.
4. Le souscripteur doit, dans un souci de transparence, publier les détails de toutes les offres qui ont été soumises.
5. Les actions sont attribuées aux soumissionnaires retenus.

Même si les informations collectées pendant le processus de création du livre suggèrent qu’un niveau de prix particulier est le meilleur, cela ne garantit pas un grand nombre d’achats réels une fois que l’introduction en bourse est ouverte aux acheteurs. De plus, il n’est pas obligatoire que le PAPE soit proposé au prix suggéré lors de l’analyse.

Construction de livres accélérée

Un book-build accéléré est souvent utilisé lorsqu’une entreprise a un besoin immédiat de financement, auquel cas le financement par emprunt est hors de question. Cela peut être le cas lorsqu’une entreprise cherche à faire une offre pour acquérir une autre entreprise. Fondamentalement, lorsqu’une entreprise n’est pas en mesure d’obtenir un financement supplémentaire pour un projet ou une acquisition à court terme en raison de ses dettes élevées, elle peut utiliser une constitution de livre accélérée pour obtenir un financement rapide du marché des actions.

Avec une création de livre accélérée, la période de l’offre est ouverte pendant seulement un ou deux jours et avec peu ou pas de marketing. En d’autres termes, le délai entre la tarification et l’émission est de 48 heures ou moins. Une création de livre accélérée est fréquemment mise en œuvre du jour au lendemain, la société émettrice contactant un certain nombre de banques d’investissement qui peuvent servir de souscripteurs la veille du placement prévu. L’émetteur sollicite des offres dans le cadre d’un processus de type adjudication et attribue le contrat de souscription à la banque qui s’engage sur le prix de garantie le plus élevé. Le souscripteur soumet la proposition avec la fourchette de prix aux investisseurs institutionnels. En effet, le placement auprès des investisseurs se fait du jour au lendemain, la tarification des titres ayant lieu le plus souvent dans les 24 à 48 heures.

Risque de tarification de l’introduction en bourse

Avec toute introduction en bourse, il y a un risque que l’action soit surévaluée ou sous-évaluée lorsque le prix initial est fixé. S’il est surévalué, il peut décourager l’intérêt des investisseurs s’ils ne sont pas certains que le prix de l’entreprise correspond à sa valeur réelle. Cette réaction sur le marché peut faire baisser encore le prix, abaissant la valeur des actions déjà sécurisées.

Dans les cas où une action est sous-évaluée, elle est considérée comme une opportunité manquée de la part de la société émettrice car elle aurait pu générer plus de fonds que ceux acquis dans le cadre de l’introduction en bourse.