Aplatisseur d’ours
Que signifie Bear Flattener?
L’aplatissement baissier fait référence à la convergence des taux d’intérêt le long de la courbe des taux, car les taux à court terme augmentent plus rapidement que les taux à long terme et est considéré comme un signe avant-coureur d’une contraction économique.
Points clés à retenir
- L’aplatissement baissier fait référence à la convergence des taux d’intérêt le long de la courbe des taux, car les taux à court terme augmentent plus rapidement que les taux à long terme et est considéré comme un signe avant-coureur d’une contraction économique.
- Un aplatissement baissier entraîne l’aplatissement de la courbe des taux alors que les taux à court terme commencent à monter en flèche en prévision de la mise en place par la Réserve fédérale (FED) d’une politique monétaire de resserrement.
- L’aplatissement de l’ours est considéré comme négatif pour le marché boursier.
Comprendre l’aplatissement des ours
Un aplatissement baissier entraîne l’aplatissement de la courbe des taux alors que les taux à court terme commencent à monter en flèche en prévision de la mise en place par la Réserve fédérale (FED) d’une politique monétaire de resserrement. La courbe de rendement est une représentation sur un graphique qui trace les rendements d’obligations de qualité similaire par rapport à leurs échéances, allant du plus court au plus long. Les cycles de maturité vont de trois mois à 30 ans.
Dans un environnement de taux d’intérêt normal, la courbe s’incline vers le haut, de gauche à droite, indiquant une courbe de rendement normale, dans laquelle les obligations à court terme produisent des rendements inférieurs à ceux des obligations à long terme. L’extrémité courte de la courbe des taux basée sur les taux d’intérêt à court terme est influencée par les changements de politique prévus de la FED. Il est à noter que la courbe monte lorsque la FED est censée relever les taux, et elle diminue lorsque les taux d’intérêt sont susceptibles d’être réduits. L’extrémité longue de la courbe des taux est influencée par des facteurs tels que les perspectives d’inflation, la demande des investisseurs et la croissance économique.
Les variations des taux d’intérêt à court ou à long terme déclenchent soit une pentification, soit un aplatissement de la courbe des taux. L’affûtage se produit lorsque la différence entre les rendements à court et à long terme augmente. Cela a tendance à se produire lorsque les taux d’intérêt des obligations à long terme augmentent plus rapidement que les taux des obligations à court terme. Si la courbe s’aplatit, l’écart entre les taux à long et à court terme se rétrécit.
Un aplatisseur peut être un aplatisseur de taureau ou un aplatisseur d’ours. Un aplatissement haussier est observé lorsque les taux à long terme diminuent à un rythme plus rapide que les taux à court terme. Le changement de la courbe des taux précède souvent la baisse des taux d’intérêt à court terme par la FED, ce qui indique généralement qu’elle souhaite stimuler l’économie et constitue un avantage pour les marchés boursiers.
À l’inverse, lorsque les taux à court terme augmentent plus rapidement que les taux à long terme, un aplatissement baissier suit rapidement et est considéré comme négatif pour le marché boursier. En règle générale, les taux à court terme augmentent lorsque le marché s’attend à ce que la FED commence à se resserrer pour contenir les forces croissantes de l’inflation. Par exemple, le 9 février 2018, le rendement sur une période de trois mois T-facture était de 1,55%, et le rendement sur une note de sept ans était de 2,72%. L’écart pendant cette période était de 117 points de base (2,72% –1,55%). En avril, le rendement des bons à trois mois a grimpé à 2,05%, tandis que les rendements des billets à sept ans ont légèrement grimpé à 2,80%. L’écart plus petit de 75 points de base a conduit à une courbe des taux plus plate.
Les investisseurs obligataires s’efforcent de profiter des variations des taux d’intérêt et des fluctuations de la forme des courbes de rendement.
De manière générale, une courbe d’aplatissement signale une économie baissière, au détriment des banques, car leurs coûts de financement augmentent. En outre, les taux d’intérêt plus élevés sur les obligations à court terme ont tendance à produire des rendements plus élevés que les actions. La hausse des taux fait baisser les prix des obligations à court terme, ce qui augmente rapidement leurs rendements à court terme par rapport aux titres à long terme. Dans un tel climat économique, les investisseurs vendent largement leurs actions et réinvestissent le produit sur le marché obligataire.