Taux d’enchères

Points clés à retenir

• Un taux d’enchère est un taux d’intérêt payé sur un titre spécifique tel que déterminé par un processus d’enchères néerlandais.
• Le Trésor américain organise des adjudications pour aider à déterminer le taux d’intérêt sur les titres du Trésor.
• Dans ce type d’enchères, les investisseurs placent des offres pour les quantités de titres qu’ils sont prêts à acheter et le prix qu’ils sont prêts à payer.
• Ce processus détermine le rendement, ou taux d’enchère, que tous les participants reçoivent finalement.

Le taux d’adjudication est également utilisé dans d’autres titres de créance, tels que les obligations municipales.

Les enchères aux Pays-Bas sont un bon moyen pour l’investisseur et l’émetteur de prévoir respectivement les rendements et les coûts, car les enchères peuvent être organisées annuellement ou aussi souvent qu’une fois par semaine. Le processus d’enchères permet également aux investisseurs d’atténuer le risque de réinvestissement, car les fluctuations des taux d’intérêt sont généralement moins volatiles.

Une enchère aux Pays-Bas est une structure d’enchères publiques, dans laquelle le prix de l’offre est fixé après réception de toutes les offres afin de déterminer le prix le plus élevé auquel l’offre totale peut être vendue. Dans ce type d’enchères, les investisseurs placent des offres pour les quantités qu’ils sont prêts à acheter et le prix qu’ils sont prêts à payer.

Un exemple du processus d’enchères aux Pays-Bas serait les offres concurrentielles placées dans l’adjudication de titres du Trésor, qui fixent le rendement ou le taux d’enchère que tous les participants reçoivent finalement.

Les titres à taux d’adjudication sont des obligations à long terme à taux variable vendues dans le cadre d’une vente aux enchères aux Pays-Bas. Ils sont liés aux taux d’intérêt à court terme et disponibles sous forme d’obligations à la fois imposables et exonérées d’impôt. Les titres à taux d’adjudication offrent des avantages à la fois à l’émetteur d’obligations et à l’investisseur. Les émetteurs peuvent obtenir un financement à moindre coût par rapport à la levée de fonds par le biais d’un syndicat de banques tierces. De plus, le processus de financement est plus simple et plus simple pour les investisseurs participant à l’enchère.

Limitations des enchères au taux d’enchères

Une enchère aux Pays-Bas échoue lorsqu’il n’y a pas suffisamment d’investisseurs prêts à acheter les titres en vente. Par exemple, les banques et autres institutions financières se sont retirées du marché des titres à taux d’adjudication au début de 2008.

Cela démontre les risques d’un processus d’enchères pour une nouvelle offre de titres par rapport au processus traditionnel consistant à s’appuyer sur des agents tiers, le plus souvent des banques d’investissement, pour commercialiser l’offre. Les banques d’investissement ont pour fonction de s’assurer que les investisseurs potentiels comprennent le paysage commercial et concurrentiel d’une entreprise effectuant une offre publique initiale, ou les fondamentaux et la qualité de crédit d’un émetteur envisageant une offre de titres à revenu fixe.

Grâce à ce processus de diligence raisonnable, les banquiers peuvent évaluer ce que les investisseurs sont prêts à payer et déterminer si la demande est suffisante pour que l’offre réussisse. Lors d’une vente aux enchères, les émetteurs n’ont aucune assurance que des enchérisseurs se présenteront.