Règle anti-réciproque
Qu’est-ce que la règle anti-réciproque?
Le terme de règle anti-réciproque fait référence à un règlement conçu pour protéger les investisseurs individuels contre les conflits d’intérêts pouvant résulter de la collaboration de certaines sociétés de courtage et fonds communs de placement. La règle a été créée par la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Les sociétés de courtage et les sociétés de fonds communs de placement qui enfreignent la règle peuvent se voir infliger une amende.
Points clés à retenir
- La règle anti-réciproque est un règlement conçu pour protéger les investisseurs des conflits d’intérêts pouvant survenir entre les sociétés de courtage et les fonds communs de placement.
- La règle a été adoptée pour la première fois par l’Autorité de régulation du secteur financier en 1973.
- Les sociétés de courtage et les sociétés de fonds sont tenues d’agir en gardant à l’esprit les meilleurs intérêts de leurs clients, et non pour leur propre gain financier.
- Les entreprises et les fonds qui enfreignent la règle peuvent s’exposer à des amendes et à des pénalités supplémentaires.
Comment fonctionne la règle anti-réciproque
Tous les professionnels de la finance sont liés par une éthique qui fait passer les besoins de leurs clients avant leurs propres gains financiers. En tant que tels, ils doivent agir de manière professionnelle et dispenser des conseils bénéfiques pour leurs investisseurs. C’est là que la règle anti-réciproque entre en jeu. Adoptée pour la première fois par la FINRA en 1973, la règle vise à empêcher les accords entre les sociétés de bourse et les fonds communs de placement qui pourraient être – ou sembler être – mutuellement avantageux pour eux plutôt que pour leurs investisseurs.
Les professionnels de la finance sont liés par un code d’éthique qui fait passer les besoins de leurs clients avant les leurs.
Par exemple, une société de courtage peut diriger ses clients vers une société de fonds communs de placement avec laquelle elle entretient une relation établie, générant ainsi des ventes. L’OPC, à son tour, peut envoyer ses transactions par l’intermédiaire de la société de courtage pour générer des commissions. Dans ce cas, la société de courtage et le fonds commun de placement profitent du client et ne pensent qu’à leur propre avantage financier. Des situations comme celle-ci constituent une violation flagrante de l’éthique financière.
Dans sa définition, la FINRA propose également une liste de scénarios destinés à clarifier des situations spécifiques incompatibles avec la réglementation. Certaines de ces situations incluent des demandes faites par des courtiers, ou des offres ou des accords par des souscripteurs principaux :
- Lorsqu’il se rapporte à un certain montant de commissions de courtage lié à la vente d’ actions du fonds par le courtier
- Lorsque l’entreprise est utilisée pour financer une partie des ventes d’un concessionnaire
Comme indiqué ci-dessus, les entreprises et les sociétés de financement qui enfreignent la règle de l’agence peuvent faire face à des amendes – s’élevant souvent à des millions de dollars – qui doivent être versées à l’agence. Les contrevenants peuvent également faire face à des sanctions supplémentaires.
Considérations particulières
Comme mentionné ci-dessus, la FINRA a créé la règle en 1973. Selon le site Web de l’agence, la règle « interdisait aux membres de demander des ordres pour l’exécution de transactions de portefeuille sur la base de leurs ventes d’actions de sociétés d’investissement » lors de sa création.
La FINRA a modifié la règle en 1981 « pour préciser que sous réserve de certaines restrictions, elle n’interdit pas aux membres de solliciter ou d’accorder des commissions de courtage en relation avec la vente d’actions de sociétés d’investissement, et qu’elle n’interdit pas aux membres de vendre des actions des sociétés d’investissement qui suivent une politique divulguée consistant à considérer la vente de leurs actions comme un facteur dans la sélection des courtiers pour exécuter lesopérations de portefeuille, sous réserve de la meilleure exécution. »
Exemples d’application de règles anti-réciproques
En 2008, la FINRA a annoncé qu’une amende de 5 millions de dollars infligée deux ans auparavant aux distributeurs de fonds américains pour le courtage dirigé serait maintenue après que la société de fonds ait fait appel de la décision initiale devant le National Adjudicatory Council, l’organe d’appel de la FINRA. Le CNA a confirmé une décision selon laquelle l’AFD avait enfreint la règle en versant plus de 98 millions de dollars en commissions de courtage à près de 50 sociétés de valeurs mobilières qui ont vendu ses fonds communs de placement entre 2001 et 2003:
L’AFD est le principal souscripteur et distributeur d’American Funds, une famille de 29 fonds communs de placement. En se prononçant sur l’appel interjeté par l’AFD contre la décision de la commission d’audition, le NAC a conclu que l’AFD avait organisé la direction d’un montant ou d’un pourcentage spécifique de commissions de courtage à d’autres sociétés de bourse, sous réserve de la vente par ces sociétés d’actions d’American Funds, une violation «pure et simple» de Règle anti-réciproque de la FINRA.
Le CNA a également déterminé que les «demandes et arrangements de la société de fonds pour la direction du courtage, conditionnés par les ventes, étaient directement en contradiction avec l’objectif de la règle anti-réciproque, qui est de recommander des actions de sociétés d’investissement en fonction de la perception de commissions de cette société d’investissement. «