Risque actif et risque résiduel: connaître la différence

Le risque actif et le risque résiduel sont deux types différents de risques de portefeuille que les investisseurs, les conseillers et les gestionnaires de portefeuille peuvent essayer de gérer et de prendre des décisions. Vous trouverez ci-dessous une description de chaque mesure de risque, des exemples de calculs et quelques différences entre les deux.

Qu’est-ce que le risque actif?

Le risque actif d’un investissement ou d’un portefeuille est la différence entre le rendement et le rendement de l’indice de référence pour ce titre ou ce portefeuille. Ce risque est aussi communément appelé erreur de suivi. La mesure du risque actif quantifie le risque que ce portefeuille ou cet investissement subit en raison des décisions de gestion active prises par le gestionnaire de portefeuille, le conseiller ou l’investisseur individuel.

Il est courant que les investissements individuels et les portefeuilles entiers soient comparés à un indice pertinent pour faciliter la mesure de la performance relative et des risques. Si un investissement est totalement passif et identique à son indice de référence, le risque actif est pratiquement inexistant, à l’exception de légères variations dues aux frais de gestion. Lorsque les investissements suivent une stratégie active, les rendements commencent à s’écarter de l’indice de référence et un risque actif est introduit dans le portefeuille.

Il existe deux méthodes généralement acceptées pour calculer le risque actif. Selon la méthode utilisée, le risque actif peut être positif ou négatif. La première méthode de calcul du risque actif consiste à soustraire le rendement de l’indice de référence du rendement de l’investissement. Par exemple, si un fonds commun de placement a rapporté 8% au cours d’une année alors que son indice de référence pertinent a rapporté 5%, le risque actif serait:

Risque actif = 8% – 5% = 3%

Cela montre que 3% du rendement supplémentaire a été obtenu grâce à la sélection active des titres, au market timing ou à une combinaison des deux. Dans cet exemple, le risque actif a un effet positif. Cependant, si l’investissement avait rapporté moins de 5%, le risque actif serait négatif, indiquant que les sélections de titres et / ou les décisions de market timing s’écartant de l’indice de référence étaient de mauvaises décisions.

La deuxième façon de calculer le risque actif, et celle qui est la plus souvent utilisée, consiste à prendre l’écart-type de la différence des rendements d’investissement et de référence dans le temps. La formule est:

Risque actif = racine carrée de (somme de ((return (portfolio) – return (benchmark)) ² / (N – 1))

Par exemple, supposons les rendements annuels suivants pour un fonds commun de placement et son indice de référence:

Première année: fonds = 8%, indice = 5%
Deuxième année: fonds = 7%, indice = 6%
Troisième année: fonds = 3%, indice = 4%
Quatrième année: fonds = 2%, indice = 5%

Les différences sont égales:

Première année: 8% – 5% = 3%
Deuxième année: 7% – 6% = 1%
Troisième année: 3% – 4% = -1% Quatrième
année: 2% – 5% = -3%

La racine carrée de la somme des différences au carré, divisée par (N – 1) est égale au risque actif (où N = le nombre de périodes):

Risque actif = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0,2% / 3) = 2,58%

Qu’est-ce que le risque résiduel?

Les risques résiduels sont des risques propres à l’entreprise, tels que les grèves, l’issue de poursuites judiciaires ou les catastrophes naturelles. Ce risque est appelé risque diversifiable, car il peut être éliminé en diversifiant suffisamment un portefeuille. Il n’y a pas de formule pour calculer le risque résiduel; il doit plutôt être extrapolé en soustrayant le risque systématique du risque total.

Si le calcul du risque systématique (également appelé risque de marché ou risque non diversifiable) sort du cadre de cet article, le risque total est souvent appelé écart type. Supposons qu’un portefeuille de placements présente un écart-type de 15% et que le risque systématique soit de 8%. Le risque résiduel serait égal à:

Risque résiduel = 15% – 8% = 7%

Différences entre le risque actif et le risque résiduel

Le risque actif découle de décisions de gestion de portefeuille qui détournent un portefeuille ou un investissement de son indice de référence passif. Le risque actif provient directement de décisions humaines ou logicielles. Le risque actif est créé en adoptant une stratégie d’investissement active au lieu d’une stratégie complètement passive. Le risque résiduel est inhérent à chaque entreprise et n’est pas associé à des mouvements plus larges du marché.

Le risque actif et le risque résiduel sont fondamentalement deux types de risques différents qui peuvent être gérés ou éliminés, mais de manière différente. Pour éliminer le risque actif, suivez une stratégie d’investissement purement passive. Pour éliminer le risque résiduel, investissez dans un nombre suffisamment grand d’entreprises différentes à l’intérieur et à l’extérieur de l’industrie de l’entreprise.