Dividende résiduel

Points clés à retenir

• Les politiques de dividende résiduel sont adoptées par les entreprises pour donner la priorité aux dépenses en capital par rapport aux paiements de dividendes immédiats aux actionnaires.
• Les entreprises qui maintiennent une politique de dividende résiduel investissent dans des opportunités de croissance à partir des bénéfices avant de verser leur dividende aux actionnaires.
• La direction adopte une politique de dividende résiduel pour investir dans le développement de l’entreprise, comme la mise à niveau de la capacité de fabrication ou l’adoption de nouvelles méthodes pour réduire les déchets, ce qui se traduit théoriquement par une croissance à long terme plus importante.
• Avec une réduction immédiate des versements de dividendes et une fluctuation des montants au fil du temps, la direction peut devoir justifier ses décisions auprès des actionnaires.
• La politique de dividende résiduel est adoptée sur la base de la conviction que les investisseurs n’ont pas de préférence que leurs rendements soient sous forme de dividendes immédiats ou de gains en capital à long terme.

Le succès de la politique de dividende résiduel peut être calculé en divisant le revenu net par l’actif total pour calculer le rendement des actifs, qui est une mesure qui aide à analyser la décision de la direction.

Considérations particulières

Alors que les actionnaires peuvent accepter la stratégie de la direction consistant à utiliser les bénéfices pour payer les dépenses en capital, la communauté des investisseurs analyse dans quelle mesure l’entreprise utilise les dépenses en actifs pour générer plus de revenus. La formule de retour sur actif (ROA) est le bénéfice net divisé par le total de l’actif, et le ROA est un outil couramment utilisé pour évaluer la performance de la direction.

Si la décision du fabricant de vêtements de dépenser 100 000 $ en dépenses en capital est la bonne, l’entreprise peut augmenter sa production ou faire fonctionner des machines à moindre coût, et ces deux facteurs peuvent augmenter les profits. À mesure que le bénéfice net augmente, le ratio ROA s’améliore et les actionnaires peuvent être plus disposés à accepter la politique de dividende résiduel à l’avenir. Cependant, si l’entreprise génère des bénéfices inférieurs et continue de financer ses dépenses en immobilisations au même rythme, les dividendes des actionnaires diminuent.

Exigences relatives au dividende résiduel

Lorsqu’une entreprise génère des bénéfices, l’entreprise peut soit conserver les bénéfices pour une utilisation dans l’entreprise, soit verser les bénéfices sous forme de dividende aux actionnaires. Les bénéfices non répartis sont utilisés pour financer les opérations commerciales courantes ou pour acheter des actifs. Chaque entreprise a besoin d’actifs pour fonctionner, et ces actifs peuvent devoir être mis à niveau au fil du temps et éventuellement remplacés. Les chefs d’entreprise doivent tenir compte des actifs nécessaires à l’exploitation de l’entreprise et de la nécessité de récompenser les actionnaires en versant des dividendes.

Pour que la politique de dividende résiduel fonctionne, elle suppose que la théorie de la non-pertinence du dividende est vraie. La théorie suggère que les investisseurs sont indifférents à la forme de rendement qu’ils reçoivent d’une entreprise – qu’il s’agisse de dividendes ou de gains en capital. Selon cette théorie, la politique de dividende résiduel n’affecte pas la valeur marchande de l’entreprise puisque les investisseurs évaluent les dividendes et les gains en capital de la même manière.

Le calcul des dividendes résiduels est effectué de manière passive. Les entreprises qui utilisent les bénéfices non répartis pour financer les dépenses en capital ont tendance à utiliser la politique résiduelle. Les dividendes pour les investisseurs sont généralement incohérents et imprévisibles.

Exemple de dividendes résiduels

À titre d’exemple, un fabricant de vêtements tient à jour une liste des dépenses en capital qui seront nécessaires dans les années à venir. Au cours du mois en cours, l’entreprise a besoin de 100 000 $ pour moderniser ses machines et acheter une nouvelle pièce d’équipement. L’entreprise génère un bénéfice de 140 000 $ pour le mois et dépense 100 000 $ en dépenses en immobilisations. Le revenu résiduel de 40 000 $ est versé à titre de dividende résiduel aux actionnaires, soit 20 000 $ de moins que ce qui a été versé au cours de chacun des trois derniers mois. Les actionnaires pourraient être déçus lorsque la direction choisit de réduire le paiement du dividende, et la haute direction doit expliquer la justification des dépenses en capital pour justifier le paiement inférieur.