3 raisons pour lesquelles les pays dévalorisent leur monnaie

Table des matières

Développer

• Dévaluer la monnaie
• 1. Pour booster les exportations
• 2. Réduire les déficits commerciaux
• 3. Réduire le fardeau de la dette souveraine
• La ligne de fond

Avec le déclenchement potentiel d’une guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis, les discussions selon lesquelles les Chinois utilisent la dévaluation de la monnaie comme stratégie ont grondé. Cependant, la volatilité et les risques encourus pourraient ne pas en valoir la peine cette fois, car la Chine a fait des efforts récents pour stabiliser et mondialiser le yuan.

Dans le passé, les Chinois l’ont nié, mais la deuxième plus grande économie du monde a été à maintes reprises accusée de dévaluer sa monnaie afin de profiter de sa propre économie, en particulier par Donald Trump. L’ironie est que pendant de nombreuses années, le gouvernement des États-Unis avait fait pression sur les Chinois pour qu’ils dévaluent le yuan, arguant que cela leur donnait un avantage injuste dans le commerce international et maintenait leurs prix du capital et du travail artificiellement bas.

Depuis que les monnaies mondiales ont abandonné l’ étalon-or et ont permis à leurs taux de change de flotter librement les uns par rapport aux autres, de nombreux événements de dévaluation des devises ont nui non seulement aux citoyens du pays impliqués, mais se sont également propagés à travers le monde. Si les retombées peuvent être si répandues, pourquoi les pays dévaluent-ils leur monnaie?

Dévaluer la monnaie

Cela peut sembler contre-intuitif, mais une monnaie forte n’est pas nécessairement dans le meilleur intérêt d’une nation. Une monnaie nationale faible rend les exportations d’un pays plus compétitives sur les marchés mondiaux et rend simultanément les importations plus chères. Des volumes d’exportation plus élevés stimulent  la croissance économique, tandis que les importations coûteuses ont également un effet similaire, car les consommateurs optent pour des alternatives locales aux produits importés. Cette amélioration des  termes de l’échange  se traduit généralement par un déficit du compte courant plus faible   (ou un excédent du compte courant plus important), une augmentation de l’emploi et une  croissance plus rapide du  PIB. Les politiques monétaires stimulantes qui se traduisent généralement par une  monnaie faible  ont également un impact positif sur les marchés des capitaux et du logement du pays, ce qui à son tour stimule la consommation intérieure grâce à l’  effet de richesse.

Il convient de noter qu’une dévaluation stratégique de la monnaie ne fonctionne pas toujours et peut en outre conduire à une «guerre des devises» entre les nations. La dévaluation compétitive est un scénario spécifique dans lequel une nation associe une dévaluation brutale de la monnaie nationale à une autre dévaluation de la monnaie. En d’autres termes, une nation est assortie d’une dévaluation monétaire d’une autre. Cela se produit plus fréquemment lorsque les deux devises ont  géré des  régimes de taux de change plutôt que des taux de change flottants déterminés par le marché. Même si une guerre des devises n’éclate pas, un pays doit se méfier des inconvénients de la dévaluation monétaire. La dévaluation de la monnaie peut réduire la productivité, car les importations de biens d’équipement et de machines peuvent devenir trop chères. La dévaluation réduit également considérablement le pouvoir d’achat à l’étranger   des citoyens d’un pays.

Ci-dessous, nous examinons les trois principales raisons pour lesquelles un pays adopterait une politique de dévaluation:

1. Pour booster les exportations

Sur un marché mondial, les marchandises d’un pays doivent concurrencer celles de tous les autres pays. Les constructeurs automobiles américains doivent concurrencer les constructeurs automobiles européens et japonais. Si la valeur de l’euro diminue par rapport au dollar, le prix des voitures vendues par les constructeurs européens en Amérique, en dollars, sera effectivement moins cher qu’auparavant. D’un autre côté, une monnaie plus précieuse rend les exportations relativement plus chères à l’achat sur les marchés étrangers.

En d’autres termes, les exportateurs deviennent plus compétitifs sur un marché mondial. Les exportations sont encouragées tandis que les importations sont découragées. Il faut cependant faire preuve de prudence pour deux raisons. Premièrement, à mesure que la demande de biens exportés d’un pays augmente dans le monde entier, le prix commencera à augmenter, normalisant l’effet initial de la dévaluation. La seconde est que, comme d’autres pays verront cet effet à l’œuvre, ils seront incités à dévaluer leurs propres devises en nature dans une soi-disant «course vers le bas». Cela peut conduire à des guerres de devises et à une inflation incontrôlée.

2. Réduire les déficits commerciaux

Les exportations augmenteront et les importations diminueront car les exportations deviendront moins chères et les importations plus chères. Cela favorise une meilleure balance des paiements à mesure que les exportations augmentent et que les importations diminuent, ce qui réduit les déficits commerciaux. Les déficits persistants ne sont pas rares aujourd’hui, les États-Unis et de nombreux autres pays affichant des déséquilibres persistants année après année. La théorie économique, cependant, affirme que les déficits persistants ne sont pas viables à long terme et peuvent conduire à des niveaux d’endettement dangereux qui peuvent paralyser une économie. La dévaluation de la monnaie locale peut aider à corriger la balance des paiements et à réduire ces déficits.

Il y a cependant un inconvénient potentiel à cette justification. La dévaluation augmente également le fardeau de la dette des prêts libellés en devises lorsqu’ils sont évalués dans la monnaie nationale. C’est un gros problème pour un pays en développement comme l’Inde ou l’Argentine qui détient beaucoup de dette libellée en dollars et en euros. Ces dettes extérieures deviennent plus difficiles à rembourser, ce qui réduit la confiance de la population dans sa monnaie nationale.

3. Réduire le fardeau de la dette souveraine

Un gouvernement peut être incité à encourager une politique de monnaie faible s’il a une grande quantité de dette souveraine émise par le gouvernement à rembourser sur une base régulière. Si les paiements de la dette sont fixes, une devise plus faible rend ces paiements effectivement moins chers au fil du temps.

Prenons l’exemple d’un gouvernement qui doit payer 1 million de dollars chaque mois en intérêts sur ses dettes impayées. Mais si ce même million de dollars de paiements théoriques devient moins précieux, il sera plus facile de couvrir cet intérêt. Dans notre exemple, si la monnaie nationale est dévaluée à la moitié de sa valeur initiale, le paiement de la dette de 1 million de dollars ne vaudra plus que 500 000 dollars maintenant.

Encore une fois, cette tactique doit être utilisée avec prudence. Comme la plupart des pays du monde ont une dette en cours sous une forme ou une autre, une course vers le bas de la guerre des devises pourrait être engagée. Cette tactique échouera également si le pays en question détient un grand nombre d’obligations étrangères car elle rendra  ces  paiements d’intérêts relativement plus coûteux.

La ligne de fond

Les dévaluations monétaires peuvent être utilisées par les pays pour mettre en œuvre une politique économique. Avoir une monnaie plus faible par rapport au reste du monde peut aider à stimuler les exportations, réduire les déficits commerciaux et réduire le coût des paiements d’intérêts sur ses dettes publiques impayées. Les dévaluations ont cependant des effets négatifs. Ils créent une incertitude sur les marchés mondiaux qui peut faire chuter les marchés d’actifs ou déclencher des récessions. Les pays pourraient être tentés de se lancer dans la guerre des monnaies, dévaluant leur propre monnaie d’avant en arrière dans une course vers le bas. Cela peut être un cercle vicieux très dangereux et qui entraîne bien plus de mal que de bien.

La dévaluation d’une monnaie, cependant, ne conduit pas toujours aux avantages escomptés. Le Brésil en est un bon exemple. Le real brésilien a fortement chuté depuis 2011, mais la forte dévaluation de la monnaie n’a pas été en mesure de compenser d’autres problèmes tels que la   chute des prix du pétrole brut et des matières premières, et un scandale de corruption grandissant. En conséquence, l’économie brésilienne a connu une croissance atone.