3 idées fausses sur Warren Buffett

Berkshire Hathaway  ( BRK-A, BRK-B ).

Idée fausse n ° 1: Buffett ne commet pas d’erreurs d’investissement

Bien que Buffett soit l’un des plus grands investisseurs du siècle dernier, il fait des erreurs comme tout autre être humain. Peut-être que les erreurs occasionnelles ressortent parce qu’il y en a si peu sur son CV.

L’achat d’ actions privilégiées d’ US Airways en 1989 est l’erreur la plus souvent citée par les critiques. Buffett savait que le secteur des compagnies aériennes n’avait pas de fossé protecteur et a déclaré plus tard que l’industrie était un piège mortel où les investisseurs avaient perdu énormément d’argent depuis le début des voyages aériens. Les compagnies aériennes consomment d’énormes quantités de capital, mais Buffett pensait qu’il était protégé par un dividende de 9,25% sur son achat d’actions privilégiées de 350 millions de dollars. Il a toutefois découvert que le coût de 12 cents par siège-mille d’ US Airways ne pouvait pas concurrencer les compagnies aériennes qui réduisent les coûts comme le coût de 8 cents par siège-mille de Southwest. Au cours de cette escapade, Buffett a subi une perte de revenu de dividendes pendant deux ans, et des rapports indiquent qu’il a soit atteint le seuil de rentabilité, soit perdu une petite somme d’argent sur l’opération.

Un autre investissement oubliable a été l’acquisition en 1993 de Dexter Shoe Company en utilisant 1,6% des actions de Berkshire Hathaway. En apparence, cela semblait répondre à de nombreux critères de Buffett pour un investissement judicieux, mais cela ne correspondait pas au concept de «fossé» qui maintenait les concurrents dans une position désavantageuse. Dexter a finalement implosé et la société est en faillite à ce jour. En 2008, Buffett a qualifié Dexter de «la pire affaire que j’aie jamais conclue». Il y a d’autres erreurs, y compris une perte d’un milliard de dollars impliquant les obligations d’Energy Future Holdings, mais les grandes victoires submergent les paris perdants de Buffett.

Idée fausse n ° 2: l’orientation de la valeur de Buffett n’était pas sur sa tête

Buffet a commencé en tant qu’étudiant de Benjamin Graham, qui a enseigné à acheter des actions bon marché par rapport à l’actif net et à la valeur comptable, à les conserver jusqu’à ce que leurs valeurs intrinsèques soient reflétées dans le prix du marché, puis à vendre les actions avant de passer à d’autres actions avec des valeurs similaires. caractéristiques. L’influence du partenaire de Buffett, Charlie Munger, a jeté cet état d’esprit de côté et le portefeuille de Berkshire Hathaway n’a jamais été le même.

La philosophie d’investissement de Munger est d’acheter de grandes entreprises avec de formidables franchises résistantes à la pression concurrentielle. Il a convaincu Buffett que l’approche Graham ne fonctionnerait pas si Berkshire voulait monter à un niveau supérieur, et Buffett a acheté le concept. Le résultat est que le portefeuille Berkshire est concentré sur des avoirs à long terme d’actions telles que Coca-Cola, Wells Fargo et American Express. Ce sont des actions de premier ordre avec des caractéristiques financières qui n’ont aucune affinité avec l’approche de Benjamin Graham en termes de mesures financières des entreprises.

Buffett était également d’accord avec le concept de Munger d’un portefeuille concentré qui met l’accent sur moins d’actions qu’un investisseur de valeur classique ne se sentirait à l’ aise avec; de plus, la période de détention des actions de franchise de Munger est « pour toujours » selon Buffett. Enfin, Munger a également poussé Buffett à avaler les grands éléphants tels que Burlington Northern et à les intégrer au portefeuille de filiales en propriété exclusive de Berkshire Hathaway. À bien des égards, l’influence de Charlie Munger sur Warren Buffett est substantielle et probablement méconnue par de nombreux investisseurs.

Idée fausse n ° 3: Buffett essaie d’éviter les investissements technologiques

Buffett parle souvent d’investir dans des entreprises qu’il comprend. Le secteur de la technologie ne répondait pas à ce critère pour lui, et il a également omis de fournir sa marge de sécurité et de protection contre les concurrents. Pourtant, si vous regardez le portefeuille de Berkshire Hathaway, il y a une présence de valeurs technologiques. Il est vrai que l’allocation est faible par rapport à la taille totale du portefeuille dans la plupart des cas, mais elle existe et inclut le deuxième titre de la société.

Prenons par exemple Apple. Dans la lettre de 2018 de Buffett aux actionnaires fin février, Apple était le deuxième plus grand avoir du portefeuille avec plus de 166 millions d’actions, avec une valeur marchande de plus de 28 milliards de dollars. Les services informatiques représentent un pourcentage important des activités d’Apple, et c’est probablement la justification utilisée pour acheter une participation aussi importante. Cela se compare à la détention de longue date de Buffett dans Coca-Cola à 9,4% de l’ensemble de la société avec une valeur marchande de plus de 18 milliards de dollars.

L’Oracle d’Omaha est l’homme derrière le rideau

Warren Buffett est l’homme derrière le rideau, et l’acolyte de Ben Graham dépeint dans la presse est souvent loin de la cible. Buffett a évolué dans son approche d’investissement, en grande partie grâce à Charlie Munger, et il devrait continuer à trouver des moyens d’améliorer sa réputation dans les années à venir.