Spread sans volatilité (Z-Spread)

Qu’est-ce que le spread zéro volatilité (Z-Spread)?

Le spread sans volatilité (Z-spread) est le spread constant qui rend le prix d’un titre égal à la valeur actuelle de ses flux de trésorerie lorsqu’il est ajouté au rendement à chaque point de la courbe du Trésor au taux au comptant où le flux de trésorerie est reçu. En d’autres termes, chaque flux de trésorerie est actualisé au taux au comptant approprié du Trésor plus le Z-spread. Le Z-spread est également connu sous le nom de spread statique.

Formule et calcul de l’écart de volatilité zéro

Pour calculer un Z-spread, un investisseur doit prendre le taux au comptant du Trésor à chaque échéance pertinente, ajouter le Z-spread à ce taux, puis utiliser ce taux combiné comme taux d’actualisation pour calculer le prix de l’obligation. La formule pour calculer un Z-spread est:

Par exemple, supposons qu’une obligation est actuellement au prix de 104,90 $. Il a trois flux de trésorerie futurs: un paiement de 5 $ l’année prochaine, un paiement de 5 $ dans deux ans et un paiement total final de 105 $ dans trois ans. Le taux au comptant du Trésor à un, deux et trois ans est de 2,5%, 2,7% et 3%. La formule serait établie comme suit:

$104.90= $5(1+2.5%+Z2)2