Portefeuille zéro bêta
Qu’est-ce qu’un portefeuille zéro bêta?
Un portefeuille à bêta nul est un portefeuille construit pour avoir un risque systématique nul, ou en d’autres termes, un bêta de zéro. Un portefeuille à bêta nul aurait le même taux de rendement relativement faible par rapport aux portefeuilles à bêta plus élevé.
Il est peu probable qu’un portefeuille à bêta nul suscite l’intérêt des investisseurs pour les marchés haussiers, car un tel portefeuille n’a pas d’exposition au marché et sous – performerait donc un portefeuille de marché diversifié. Cela peut susciter un certain intérêt pendant un marché baissier, mais les investisseurs se demanderont probablement si le simple fait d’investir dans des bons du Trésor à court terme sans risque est une alternative meilleure et moins chère à un portefeuille à coût nul.
Points clés à retenir
- Un portefeuille à bêta nul est conçu pour avoir un risque systématique nul – un bêta de zéro.
- Le bêta mesure la sensibilité d’un investissement à un mouvement de prix d’un indice de marché spécifiquement référencé.
- Les portefeuilles à bêta zéro n’ont pas d’exposition au marché et sont donc peu susceptibles d’attirer l’intérêt des investisseurs pour les marchés haussiers, car ces portefeuilles sous-performeraient les portefeuilles de marchés diversifiés.
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Comprendre les portefeuilles Zero-Beta
Bêta et formule
Le bêta mesure la sensibilité d’une action (ou d’un autre titre) à un mouvement de prix d’un indice de marché spécifiquement référencé. Cette statistique mesure si l’investissement est plus ou moins volatil par rapport à l’indice du marché par rapport auquel il est mesuré.
Un bêta supérieur à un indique que l’investissement est plus volatil que le marché, tandis qu’un bêta inférieur à un indique que l’investissement est moins volatil que le marché. Des bêtas négatifs sont possibles et indiquent que l’investissement évolue dans une direction opposée à la mesure du marché en question.
Par exemple, imaginez une action à grande capitalisation. Il est possible que cette action ait un bêta de 0,97 par rapport à l’indice Standard and Poor’s (S&P) 500 (un indice boursier à grande capitalisation) tout en ayant simultanément un bêta de 0,7 par rapport à l’indice Russell 2000 (un indice boursier à petite capitalisation). Dans le même temps, il est possible que la société ait un bêta négatif pour un indice très indépendant, comme un indice de dette des marchés émergents.
La formule de la version bêta est:
Bêta = Covariance du rendement du marché avec le rendement des actions / Variance du rendement du marché
Un exemple simple de Zero-Beta
À titre d’exemple simple de portefeuille à bêta nul, considérons ce qui suit. Un gestionnaire de portefeuille souhaite construire un portefeuille à bêta nul par rapport à l’indice S&P 500. Le gestionnaire a 5 millions de dollars à investir et envisage les choix d’investissement suivants:
Stock 1: a une version bêta de 0,95
Stock 2: a une bêta de 0,55
Bond 1: a une bêta de 0,2
Bond 2: a un bêta de -0,5
Produit 1: a un bêta de -0,8
Si le gestionnaire d’investissement allouait le capital de la manière suivante, il créerait un portefeuille avec un bêta d’environ zéro:
Action 1: 700 000 $ (14% du portefeuille; un bêta pondéré de 0,133)
Action 2: 1 400 000 $ (28% du portefeuille; un bêta pondéré de 0,182)
Obligation 1: 400 000 $ (8% du portefeuille; un bêta pondéré de 0,016)
Obligation 2: 1 million de dollars (20% du portefeuille; un bêta pondéré de -0,1)
Matière première 1: 1,5 million de dollars (20% du portefeuille; un bêta pondéré de -0,24)
Ce portefeuille aurait un bêta de -0,009, ce qui est considéré comme un portefeuille bêta proche de zéro.