Pourquoi une société émettrait-elle des obligations convertibles?
Les obligations convertibles sont généralement émises par des sociétés qui ont des attentes élevées en matière de croissance et des cotes de crédit moins que stellaires. Les entreprises ont accès à de l’argent pour se développer à un coût inférieur à celui qu’elles auraient à payer pour les obligations conventionnelles. Les investisseurs, à leur tour, ont la possibilité de transformer leurs obligations convertibles en espèces ou en actions.
Une start-up avec peu de revenus actuels et un potentiel de croissance rapide pourrait être un candidat idéal pour l’émission d’une obligation convertible.
Comprendre les obligations convertibles
Une obligation convertible est un titre hybride qui présente certaines caractéristiques à la fois d’une obligation et d’une action en actions. Il paie des intérêts à un taux fixe à des intervalles déterminés. Mais, il peut être converti en espèces ou en un nombre spécifié d’actions ordinaires à l’échéance. L’option de conversion est disponible à des moments prédéfinis pendant la durée de vie de l’obligation.
Les obligations convertibles ont généralement un taux de rendement inférieur à celui des obligations conventionnelles. Ils attirent les investisseurs qui aiment la possibilité d’exploiter une augmentation du prix de l’action ou de prendre le cash, selon ce qui est la meilleure affaire lorsque l’obligation arrive à échéance.
Points clés à retenir
- Une obligation convertible est un titre hybride qui offre aux investisseurs la possibilité de l’encaisser à la fin de son terme ou de le convertir en actions de la société.
- Les obligations convertibles offrent des taux d’intérêt inférieurs à ceux des obligations conventionnelles comparables, ce qui en fait un moyen rentable pour l’entreprise de lever des fonds.
- Leur conversion en actions permet également à l’entreprise d’économiser de l’argent, même si elle risque de diluer le cours de l’action.
Les conditions de l’obligation établissent son ratio de conversion. Autrement dit, l’obligation peut être convertible en quatre ou cinq actions ordinaires de la société. Ce serait un rapport de conversion de 4: 1 ou 5: 1.
Les obligations convertibles sont également une option intéressante pour les entreprises. Ils peuvent fixer les taux de rendement un peu plus bas que les obligations conventionnelles. Et, lorsque les obligations convertibles arriveront à échéance, certaines d’entre elles seront remboursées en actions plutôt qu’en espèces.
Il y a encore un autre bonus pour l’entreprise: les intérêts sur les obligations convertibles sont déductibles d’impôt.
L’inconvénient des obligations convertibles
Les entreprises aiment les obligations convertibles parce qu’elles abaissent leur coût du capital. C’est un moyen peu coûteux d’emprunter de l’argent pour améliorer l’entreprise.
La Gigafactory de Tesla a été construite avec de l’argent levé dans une émission d’obligations convertibles.
Néanmoins, il y a un inconvénient. Si un grand nombre ou la plupart des détenteurs d’obligations convertibles se convertissent en actions, les actions de la société sur le marché seront diluées. Et cela réduit la valeur des capitaux propres.
De toute évidence, une entreprise peut surdimensionner les obligations convertibles.
L’exemple Tesla
Les obligations convertibles sont généralement émises par des entreprises dont la cote de crédit est inférieure aux normes et dont la croissance attendue est élevée. Par exemple, en 2014, Tesla Motors a émis 2 milliards de dollars d’obligations convertibles pour financer la construction de la Tesla Gigafactory au Nevada.
Tesla avait déclaré des bénéfices faibles ou négatifs au cours des quelques années précédant 2014. La levée de capitaux pour le projet à l’aide d’obligations standard aurait été prohibitive car les investisseurs auraient exigé des taux d’intérêt élevés en retour.
Avec l’option de conversion, les taux d’intérêt sur les obligations convertibles de Tesla allaient de 0,25% à 1,25%.
À la mi-2020, la première section de la Tesla Gigafactory était opérationnelle dans le désert du Nevada.